Pourquoi la bourse est-elle en baisse ? La baisse des rendements obligataires laisse présager une « alerte à la croissance »

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Les investisseurs ont-ils troqué leurs craintes d’une flambée de l’inflation contre des craintes de ralentissement de la croissance économique mondiale ? Peut-être, mais il y a encore beaucoup d’optimisme quant aux perspectives de bénéfices des entreprises et de l’économie dans les mois à venir.

Ces craintes apparentes de croissance, cependant, ont régné jeudi. Une remontée incessante des prix du Trésor américain à plus long terme a continué de peser sur les rendements, envoyant le taux à 10 ans TMUBMUSD10Y,
1,293%
à un plus bas de cinq mois en dessous de 1,25%. Alors que les investisseurs recherchaient la sécurité sur la partie longue du marché obligataire, les actions ont chuté, avec le Dow Jones Industrial Average DJIA,
-1,03 %
en baisse de plus de 500 points à son plus bas de la séance.

Les rendements et les actions ont atténué leur baisse jeudi après-midi, mais restent en baisse, le taux à 10 ans reculant de 2 points de base à 1,30%. Le Dow Jones était en baisse d’environ 300 points, soit 0,9%. Après avoir clôturé à des records mercredi, le S&P 500 SPX,
-1,02%
a baissé de 0,8% et le Nasdaq Composite COMP,
-0,83%
perdre 0,5%.

Un débat a fait rage parmi les investisseurs et les analystes sur l’explication de la baisse des rendements du Trésor, qui semble conduire à des mouvements sur les marchés financiers. Mais prenez-les tous ensemble, et ils indiquent un malaise général quant à ce qui alimentera un marché boursier qui a atteint une série de records au milieu de ce que beaucoup s’attendent à être une croissance économique maximale.

« Notre théorie de travail est que nous sommes au milieu d’une modeste crise de croissance mondiale… », a écrit Nicholas Colas, co-fondateur de DataTrek Research, dans une note de jeudi.

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Avant la liquidation de jeudi, qui a vu les actions de croissance à grande capitalisation se faire écraser aux côtés d’actions plus cycliques, les inquiétudes étaient apparues en grande partie invisibles pour l’indice S&P 500 en raison de sa surpondération de la croissance et des grandes technologies de haute qualité, a déclaré Colas. Mais ils étaient évidents lorsqu’on examine d’autres phénomènes survenus depuis le 1er juin, notamment un dollar américain plus élevé, une chute de plus de 4% pour l’indice MSCI Emerging Markets EEM,
-1.93%,
et une baisse de 0,5% pour la petite capitalisation Russell 2000 RUT,
-1,11%.

Et les rendements des obligations d’État étrangères ont également baissé, avec le rendement du bund allemand à 10 ans TMBMKDE-10Y,
-0,305%
tombant à -0,3% jusqu’à mercredi de -0,11%, tandis que le rendement japonais à 10 ans TMBMKJP-10Y,
0,027%
a chuté à 0,04 % contre 0,09 % à la fin du mois de mai.

Il y a des histoires individuelles derrière tous ces mouvements, a reconnu Colas, y compris la répression de la Chine contre les entreprises technologiques, le rallye débordé de Russell 2000 plus tôt cette année et les inquiétudes concernant la propagation de la variante delta du coronavirus qui cause COVID-19 pourrait déclencher de nouveaux blocages .

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Combinez les récits, cependant, et cela produit un environnement « où les investisseurs pourraient rationnellement dire: » Je vais mettre du capital dans les bons du Trésor jusqu’à ce que les choses deviennent plus claires «  », a déclaré Colas.

Il fait partie des optimistes, affirmant que même si les rendements pourraient continuer à baisser dans les semaines à venir, il est trop tôt pour rédiger la nécrologie de la reprise économique mondiale. Au lieu de cela, cela semble être un moment comme ceux des cycles passés où les marchés « s’arrêtent temporairement et réévaluent ».

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