Opinion : Le prédicteur le plus important de votre sécurité financière à la retraite

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Le principal facteur déterminant du rendement de votre portefeuille de retraite dans les années à venir est la performance du marché boursier.

Le marché obligataire vient en deuxième position. Tout le reste n’est rien en comparaison.

Il est essentiel de garder cela à l’esprit, car cela concentre votre attention sur ce qui fera la plus grande différence pour la sécurité financière de votre retraite. Vous pouvez être un excellent chronométreur du marché, par exemple, ou un brillant sélectionneur d’actions, d’ETF ou de fonds communs de placement, mais vous gagnerez presque certainement moins d’argent pendant les années de marché baissier que vous ne le feriez en étant un horrible chronométreur de marché ou un sélecteur de titres pendant un marché haussier. années.

Ces observations ont été motivées par la dernière mise à jour de l’annuaire annuel de Vanguard, How American Saves. Les données volumineuses de cet annuaire comprennent les rendements que les investisseurs ont obtenus dans leurs 401 (k) et IRA. Comme vous pouvez le voir sur le graphique ci-joint, leurs rendements au cours de chacune des cinq dernières années civiles sont très étroitement corrélés à ceux d’un portefeuille équilibré actions/obligations (soit une répartition 60/40 ou 70/30).

Il est toujours possible que les clients de Vanguard ne soient pas représentatifs des investisseurs en général. Mais j’en doute. Les données de ce dernier annuaire reflètent l’expérience de 4,7 millions de participants aux régimes à cotisations définies (CD) chez Vanguard. C’est un énorme échantillon.

L’implication de l’investissement est claire : vous devez baser votre plan financier de retraite sur une prévision réaliste de la performance des marchés boursiers et obligataires à long terme. Si les prévisions que vous utilisez sont trop optimistes, vous ne réaliserez presque certainement pas vos objectifs financiers de retraite, peu importe ce que vous faites bien.

Rendements futurs des obligations

Alors, qu’est-ce qu’une prévision réaliste à long terme ? Je commencerai par me concentrer sur les fonds obligataires, car leurs rendements à long terme sont plus faciles à projeter que ceux des actions. En fait, nous savons avec un degré élevé de certitude quels seront leurs rendements, quelle que soit l’évolution des taux d’intérêt.

En effet, presque tous les fonds obligataires utilisent des échelles, qui maintiennent une durée moyenne plus ou moins fixe pour leurs avoirs obligataires. Cela signifie que, chaque fois qu’une obligation qu’ils détiennent arrive à échéance, ils réinvestissent le produit dans une autre obligation d’une durée suffisamment longue pour maintenir cette moyenne globale. Les chercheurs ont dérivé une formule qui prédit avec un degré de confiance élevé quel sera le rendement à long terme d’une échelle.

Selon cette formule, tant que vous détenez l’échelle obligataire pendant un an à moins du double de sa durée cible, votre rendement total sur une base annualisée sera très proche de son rendement de départ. Les chercheurs qui ont dérivé cette formule sont Martin Leibowitz et Anthony Bova, respectivement directeur général et directeur exécutif de Morgan Stanley, et Stanley Kogelman, directeur de la société de conseil en investissement Advanced Portfolio Management basée à New York.

Leur formule fonctionne car, à mesure que les taux d’intérêt augmentent, les obligations nouvellement achetées qui remplacent celles arrivant à échéance auront des rendements progressivement plus élevés. À condition de conserver suffisamment longtemps, ces rendements élevés compenseront les pertes en capital subies par les obligations précédemment détenues à mesure que les taux augmentent. J’ai discuté plus longuement de cette formule dans ma chronique Retirement Weekly en mars dernier.

Considérez ce que signifie cette formule dans le cas de l’ETF iShares Core US Aggregate Bond [TICKER AGG], qui est comparé à l’ensemble du marché américain des obligations de qualité. Sa durée moyenne actuelle est de 6,55 ans, selon iShares, et a un rendement moyen à l’échéance de 1,41 %. Tant que vous détenez l’AGG pendant 12,1 ans (6,55 fois deux, moins un), votre rendement sera très proche de 1,41 % annualisé, quel que soit le niveau des taux d’intérêt dans l’intervalle.

Rendements futurs des actions

Si seulement prévoir les rendements à long terme des actions était si facile.

À mon avis, le mieux que nous puissions faire pour estimer les rendements à long terme des actions est de s’appuyer sur les indicateurs qui ont historiquement eu les meilleurs antécédents de prévision. Pour cette chronique, je me suis concentré sur huit de ces indicateurs qui, pour autant que je sache, sont la tête et les épaules au-dessus de tous les autres. J’ai énuméré les huit dans une colonne il y a deux semaines.

Chacun de ces huit indicateurs prévoit actuellement que le S&P 500 SPX,
+1.00%
au cours de la prochaine décennie produira des rendements bien inférieurs à la moyenne. La prévision médiane des huit est un rendement total corrigé de l’inflation de moins 2,8 % annualisé. Si nous rajoutons le point mort d’inflation à 10 ans (la meilleure estimation du marché obligataire de ce que sera l’inflation moyenne au cours de la prochaine décennie), nous obtenons une prévision de moins 0,5 % annualisée d’ici 2031—essentiellement, une prévision selon laquelle le marché boursier, même avec les dividendes rajoutés, ne sera pas plus élevé dans dix ans qu’il ne l’est aujourd’hui.

Il faut savoir que cette prévision s’accompagne d’une grande marge d’erreur. Mais les implications d’investissement sont profondes si cette prévision est même modérément proche de l’exactitude. Dans ce cas, un portefeuille à 60 % d’actions/40 % d’obligations produirait un rendement nominal de 0,3 % annualisé au cours de la prochaine décennie, et un portefeuille à 70 %/30 % produirait un rendement nominal de seulement 0,1 % annualisé.

Cela pourrait être dévastateur pour de nombreux retraités et quasi-retraités si cette prévision s’avère exacte. Mais ce n’est pas une raison pour le rejeter. L’espoir pour le mieux n’est pas une stratégie viable.

Je pense que la meilleure partie de la sagesse est de fonder votre sécurité financière de retraite sur l’hypothèse que cette prévision est exacte, en apportant tout ajustement à votre niveau de vie à la retraite que cela impliquerait. S’il s’avère que les marchés produisent de bien meilleurs rendements, vous serez agréablement surpris et pourrez alors dépenser votre aubaine.

Pour mon argent, je préfère être agréablement surpris que le contraire. Prévenu est prévenu.

Mark Hulbert contribue régulièrement à Oxtero. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d’investissement qui paient des frais fixes pour être audités. Il peut être contacté à mark@hulbertratings.com.

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