Opinion: les ETF Bitcoin ne seraient probablement pas baissiers pour la crypto, mais ils pourraient ne pas vous convenir

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Il n’y a pas encore d’ETF bitcoin. Mais la pression monte sur la Securities and Exchange Commission américaine, avec pas moins de neuf demandes de création de tels ETF déjà déposées auprès de l’agence. Le plus récent était celui de Cathie Wood, fondatrice et PDG d’Ark Invest. Son entreprise propose de créer l’ETF ARK 21Shares Bitcoin.

Les contradicteurs craignent qu’un fonds négocié en bourse bitcoin ne soit baissier pour la crypto-monnaie. Ils devraient se soucier d’autres choses.

Il est compréhensible que les anticonformistes s’inquiètent de cette série de dépôts pour créer des ETF bitcoins. Cela reflète généralement une tendance haussière extrême lorsqu’il existe une forte demande pour un seul nouvel ETF, et encore moins neuf, et les contradicteurs interprètent un tel extrême comme baissier. Par exemple, des nouvelles récentes selon lesquelles le courtage Robinhood Markets HOOD,

deviendra public, certains contradicteurs se demandaient si c’était «la fin du commerce des mèmes».

Bien qu’il y ait certainement des moments où un sommet de marché a coïncidé avec un enthousiasme généralisé, il existe de nombreux autres cas où cela n’a pas été le cas. Un tel exemple m’a été fourni par Claude Erb, un ancien gestionnaire de portefeuille de matières premières chez TCW Group. Dans une interview, il a souligné que le lancement en novembre 2004 du SPDR Gold Trust GLD,
-0,07%,
qui est peut-être le plus analogue à ces nouveaux ETF bitcoin, est arrivé tôt dans un marché à long terme et haussier de l’or. (Voir le tableau ci-dessous.)

Cela ne signifie pas que le lancement potentiel de ces nouveaux ETF bitcoin inaugurera un marché haussier tout aussi long pour la crypto-monnaie. Mais l’histoire de GLD nous rappelle qu’un tel lancement n’est pas automatiquement baissier.

Trust Bitcoin en niveaux de gris

Une autre raison de s’interroger sur la réaction à contre-courant de ces éventuels nouveaux ETF bitcoin : les investisseurs sont déjà en mesure d’investir dans le bitcoin via le Grayscale Bitcoin Trust GBTC,
-4,70%.
La fiducie, qui gère actuellement plus de 22 milliards de dollars d’actifs sous gestion, est le gorille de 800 livres dans cet espace.

GBTC n’est pas structuré comme un ETF et n’a donc pas de mécanisme intégré pour empêcher son prix de s’écarter de manière significative de sa valeur liquidative. Mais il n’est pas certain que cela ait dissuadé les investisseurs de l’acheter. Pendant ce temps, un FNB bitcoin coté au Canada qui a commencé à être négocié en février, le Purpose Bitcoin ETF BTCC,
-5.55%,
a réuni 773 millions de dollars d’actifs sous gestion à ce jour.

Autres considérations

Deux autres considérations à garder à l’esprit si un ETF bitcoin reçoit l’approbation de la SEC. La première est que les transactions ETF sont signalées à l’IRS, contrairement à de nombreuses transactions de crypto-monnaie. Selon le Trésor américain, la sous-déclaration des transactions de crypto-monnaie est généralisée.

Une autre considération est qu’en tant qu’investisseur dans l’un de ces nouveaux ETF possibles, vous devez avoir confiance que ses gestionnaires ont effectivement acheté et stocké en toute sécurité le bitcoin qu’ils prétendent avoir acheté. J’ai discuté de cette question de confiance dans une chronique récente.

Vous ne vous inquiétez peut-être pas de ce problème de confiance. Mais je l’évoque néanmoins car l’un des arguments fondamentaux avancés en faveur du bitcoin et des autres crypto-monnaies est que la confiance dont ils dépendent est anonyme et décentralisée. L’achat dans l’un de ces nouveaux ETF Bitcoin pourrait vous laisser sans cette base.

Mark Hulbert contribue régulièrement à Oxtero. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d’investissement qui paient des frais fixes pour être audités. Il est joignable au mark@hulbertratings.com

Suite: Ce qu’il faut pour convertir le plus grand fonds bitcoin en ETF

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