Opinion : L’inflation sous-jacente ralentit déjà

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L’indice des prix à la consommation a attiré beaucoup d’attention, le point d’un titre, mais un coup d’œil à l’intérieur des données indique qu’une décélération de l’inflation sous-jacente est en cours. Cela répète le modèle de 2020 qui s’est terminé cette année-là avec la déflation de certaines mesures de base. Une répétition exacte est peu probable, mais elle sert de mise en garde pour ceux qui extrapolent l’inflation actuelle.

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Jusqu’à ce que les gens s’attendent à des salaires plus élevés à l’avenir, ils verront des prix élevés dans leurs prévisions, mais ne s’engageront pas dans l’emprunt pour acheter à l’avance – l’épine dorsale de tout processus inflationniste.
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La question critique pour la tendance de l’inflation n’est pas les anticipations d’inflation mais les anticipations salariales. Jusqu’à ce que les gens s’attendent à des salaires plus élevés à l’avenir, ils verront des prix élevés dans leurs prévisions, mais ne s’engageront pas dans l’emprunt pour acheter à l’avance – l’épine dorsale de tout processus inflationniste. Il y a aussi d’autres facteurs en jeu.

L’IPC hors alimentation, énergie, logement (y compris les hôtels) et voitures d’occasion (en hausse en raison des pénuries de semi-conducteurs limitant la production de voitures neuves) a augmenté de 0,35% en juin contre 0,58% en mai et 0,62% en avril. Il y a tout lieu de croire que cette décélération se poursuivra dans les mois à venir. Les prix des hôtels et des voitures d’occasion s’inverseront bien assez tôt.

Les données d’enquête pour les petites entreprises (NFIB) ont également été publiées ce matin, et nous voyons ci-dessous la hausse du pourcentage net signalant des prix de vente plus élevés à son plus haut niveau depuis des décennies, tandis que le pourcentage d’augmentation des salaires était également en hausse mais seulement légèrement au-dessus d’avant. sommets cycliques.

Alors que les petites entreprises augmentent les salaires, ce n’est pas leur plan pour l’avenir (voir le graphique ci-dessous).

D’une manière ou d’une autre, le message passe aux consommateurs, et nous constatons que les attentes de revenus plus élevés au cours des six prochains mois n’ont pas retrouvé les niveaux d’avant COVID.

En fin de compte, les prix nettement plus élevés des voitures d’occasion et des chambres d’hôtel ne sont pas la cause des processus d’inflation si les salaires ne suivent pas, ce qui est plus important lorsque les attentes salariales ne suivent pas.

Steven Blitz est économiste en chef aux États-Unis chez TS Lombard. Ce commentaire a été initialement publié sous forme de note aux clients.

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