Pourquoi le bilan de la Fed devrait dépasser 9 000 milliards de dollars après avoir commencé à réduire ses achats mensuels d’actifs

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Ce n’est pas fini tant que ce n’est pas fini.

La Réserve fédérale explore peut-être des moyens de réduire à terme ses achats d’actifs à grande échelle, mais son influence sur les marchés financiers et l’économie se fera sentir pendant des années.

Le bilan colossal de la Fed, qui a dépassé les 8 000 milliards de dollars cet été pour la première fois de son histoire, est également probablement loin du sommet.

C’est Brian Rehling, responsable de la stratégie mondiale des titres à revenu fixe au Wells Fargo Institute, soulignant les propres projections de la Fed de New York selon lesquelles le bilan de la banque centrale culminera à 9 000 milliards de dollars d’ici la fin de 2022 – et restera constant en taille jusqu’en 2025.

« Alors que les murmures de la Fed ont peut-être commencé, nous nous attendons à ce qu’ils soient longs et prolongés », a écrit Rehling dans une note lundi. « Une fois que la Fed aura entamé le processus de réduction, nous prévoyons qu’il faudra environ un an avant que la Fed cesse d’augmenter la taille de son bilan. »

Ce graphique montre comment au cours des 13 dernières années et des deux crises majeures, le bilan de la Fed a atteint 8 000 milliards de dollars et augmente, contre 900 milliards de dollars à la mi-2008.

8 000 milliards de dollars et ça continue.

Bloomberg, Institut Wells Fargo

Cela montre que lorsque la pandémie a éclaté, la Fed détenait encore des milliers de milliards de dollars d’actifs achetés au lendemain de la crise financière de 2008.

La banque centrale a depuis recommencé à acheter des actifs à un rythme d’environ 120 milliards de dollars chaque mois, répartis entre la dette du Trésor TMUBMUSD10Y,
1,364%
et les titres adossés à des créances hypothécaires d’agence MBB,
+0,01%.
Au dernier contrôle, la Fed détenait environ 5,2 billions de dollars de titres du Trésor et 2,3 billions de dollars de dette hypothécaire d’agence.

En termes de périmètre, la Fed détenait environ 22% de tous les titres du Trésor en circulation fin 2020, contre 14% fin 2019, malgré le fait que la taille globale du marché du Trésor a augmenté de 4,3 billions de dollars en 2020 en raison aux dépenses liées à la pandémie, selon Rehling.

Les responsables de la Fed ont récemment exprimé des opinions mitigées sur ses achats mensuels d’actifs. Le président de la Réserve fédérale de New York, John Williams, a déclaré lundi aux journalistes que les conditions pour réduire son programme de relance d’achat d’obligations de 120 milliards de dollars par mois n’avaient pas encore été remplies.

Les trois principaux indices boursiers américains SPX,
+0.35%

COMP,
+0.21%
fermé à de nouveaux records, avec le Dow Jones Industrial Average DJIA,
+0,36%
juste en deçà de son cap des 35 000.

Rehling a déclaré que le soutien de la Fed a maintenu la liquidité des marchés pendant la crise du COVID-19 et a contribué à l’augmentation des prix des actifs financiers. Mais cela a également « créé un excès de liquidités que les banques ont du mal à déployer », a-t-il déclaré.

Voir: Le programme de prise en pension inversée de la Fed fait grimper la demande à un peu moins de 1 000 milliards de dollars du jour au lendemain

Les banques et autres ont garé près de 1 000 milliards de dollars en espèces pendant la nuit à la facilité de prise en pension de la Fed à la fin du trimestre, la demande du jour au lendemain retombant à 776 milliards de dollars lundi.

« Nous prévoyons que le ralentissement de la croissance du bilan ne fera guère plus que ralentir la croissance des liquidités excédentaires dans le système », a déclaré Rehling.

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