« Mais comment savoir où l’investir ? » elle a dit.

« Pensez à une entreprise qui fait quelque chose de merveilleux que vous aimez vraiment. Il y a de fortes chances que si vous l’aimez vraiment, il en va de même pour beaucoup d’autres personnes.

«Je peux penser à quelques-uns», a-t-elle déclaré.

Nous avons fait des recherches ensemble et choisi une action dans ce que j’appelle le « cercle d’affection » de ma fille.

Le cercle d’affection est la façon dont certains actionnaires de qualité décrivent un aspect du processus d’investissement : n’envisagez d’acheter que des actions de sociétés dont vous aimez les biens et services. Selon les goûts, cela peut exclure ou exclure certains secteurs, comme l’alcool ou les jeux, et certaines niches, comme l’alimentation ou le luxe.

Notez comment le cercle d’affection se compare à d’autres édits de ce type. Par exemple, Warren Buffett conseille aux investisseurs d’éviter toute entreprise en dehors de leur cercle de compétence. Il s’agit d’un concept défensif qui exclut les secteurs qu’un investisseur n’a pas la capacité de comprendre. Une entreprise peut être dans votre cercle de compétence mais en dehors de votre cercle d’affection.

Peter Lynch, gestionnaire légendaire du Fonds Fidelity Magellan, est souvent soupçonné à tort d’avoir conseillé investir dans « ce que vous savez.  » Cela simplifie à l’excès son propos, qui est d’utiliser vos connaissances spécialisées pour analyser les entreprises au sein de votre timonerie, comme celles de l’industrie où vous travaillez. Encore une fois, ces entreprises peuvent être dans votre cercle de connaissances mais en dehors de votre cercle d’affection.

Les cercles de compétence et de connaissance parlent principalement de son habileté, tandis que les cercles d’affection se concentrent sur son goût. C’est plus proche de Phil Fisher, un autre sélectionneur d’actions vénéré qui a parlé de considérer les entreprises comme des restaurants proposant un menu de pratiques d’entreprise. De la gastronomie à la restauration rapide, investissez dans ce que vous aimez, a déclaré Fisher, en termes de motifs d’entreprise, de la culture d’entreprise à l’allocation du capital.

Les investisseurs ont toujours eu suffisamment de choix pour appliquer ces deux écrans. Par exemple, Buffett a déjà eu l’occasion d’acheter une participation importante dans une entreprise de tabac à un prix très inférieur à la valeur. Une telle entreprise de consommation, ainsi que son pouvoir de fixation des prix compte tenu de l’accoutumance aux produits, relevait du cercle de compétence de Buffett. Mais il a transmis l’investissement parce que les risques pour la santé du tabac ont mis l’entreprise en dehors de son cercle d’affection.

Le cercle d’affection de Buffett est également défini par le caractère : il conseille de ne faire affaire qu’avec des personnes que vous aimez, en qui vous avez confiance et que vous admirez. Il évite d’investir dans des entreprises dont les dirigeants lui font mal au ventre, comme il l’a dit un jour, au profit de celles qu’il serait heureux que sa fille épouse. Berkshire a évité ou vendu certaines entreprises attrayantes uniquement à cause de la personne qui les dirigeait.

Les investisseurs discriminants peuvent appliquer les cercles de compétence ou de connaissance et les cercles de goût ou d’affection à tous les éléments d’un investissement : les entreprises et leurs offres, ainsi que le management et leur philosophie. Les investisseurs individuels peuvent appliquer le cercle d’affection au-delà des actions individuelles aux fonds communs de placement, aux fonds négociés en bourse, aux SAVS et à d’autres offres.

Le cercle d’affection met en évidence un inconvénient de l’investissement indiciel. Les fonds indiciels et leurs clients détiennent une partie de toutes les actions d’un indice. Cela ne laisse aucune discrétion au goût, que ce soit dans les produits de l’entreprise ou dans le caractère managérial. Les actionnaires de qualité, en revanche, sont des sélectionneurs d’actions dans l’âme et patients jusqu’à la faute. Ils ont un net avantage dans cette dimension de l’investissement. Ils n’investissent qu’avec des personnes qu’ils aiment, en qui ils ont confiance et qu’ils admirent et uniquement dans des entreprises qui leur permettent de dormir la nuit.

Le cercle d’affection ne signifie pas que l’investissement est un style. Investir reste une question financière, mais qui sait qu’il existe de nombreuses façons de gagner de l’argent, et toutes ne conviendront pas à vos goûts ou préférences. Dans le cas de ma fille, elle mise son cadeau d’anniversaire sur quelque chose susceptible de rapporter de nombreux retours heureux.

Lawrence A. Cunningham est professeur à l’Université George Washington, fondateur du Quality Shareholders Group et éditeur, depuis 1997, de The Essays of Warren Buffett : Lessons for Corporate America. Cunningham détient des actions de Berkshire HathawaOui. Pour des mises à jour sur ses recherches sur les actionnaires de qualité, inscrivez-vous ici.

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