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Weber Inc. et Traeger Inc., deux sociétés qui vendent des grils et des équipements de barbecue, profitent de cette saison estivale de cuisine en plein air pour entrer en bourse, mais une analyse comparative des deux montre que l’une est sur une base financière plus solide.
RapidRatings, une société d’analyse des risques et financière qui examine la santé financière de milliers d’entreprises, a examiné de près leurs états financiers et a trouvé Weber WEBR,
avait une note de santé financière bien supérieure à celle de Traeger COOK,
à 75 sur 100 possibles, contre 44 pour Traeger.
La notation FHR mesure la probabilité de défaut à court terme. Il place Weber dans la catégorie « forte » et Traeger dans la catégorie « à risque moyen ».
Pourtant, James Gellert, directeur général de RapidRatings, a déclaré que même avec cet écart dans les notations FHR, les deux sociétés ont connu une année relativement bonne.
Leur score de santé de base, qui évalue l’efficacité de l’entreprise sur une perspective de deux à trois ans, s’élève à 53 pour Traeger – la catégorie de santé moyenne – et 73 pour Weber – la catégorie de santé forte.
« Avec la combinaison d’une reprise optimiste, d’un sommet estival des dépenses de consommation et de la saison traditionnelle de la cuisine en plein air en plein effet, la toile de fond est idéale pour faire ses débuts sur la scène publique », a écrit Gellert dans son analyse.
Weber a un avantage financier sur Traeger, malgré quelques améliorations récentes, a-t-il déclaré.
Traeger s’est sorti d’une position de faiblesse en 2019, alors qu’il avait un FHR de 27, le plaçant dans la catégorie à haut risque. Cette note est passée à 37 en 2020 avant d’augmenter d’environ 40 cette année.
Weber, en revanche, a été dans la catégorie à risque moyen pendant la pandémie avec un FHR de 57 en 2020. Il se trouve actuellement « dans une catégorie d’entreprises (à faible risque) qui non seulement s’en sont bien tirées mais qui en ont profité », a déclaré Gellert.
Les deux sociétés sont « dans le bon sens » en termes de ratios d’endettement, mais Weber (47,25) dépasse largement Traeger (0,92). Et les 380 millions de dollars de liquidités de Weber dépassent de loin Traeger avec 17 millions de dollars.
« Si les tendances actuelles persistent, il serait logique de s’attendre à ce que Weber soit confronté à de faibles
risque de défaut cette année alors que les perspectives d’amélioration de l’efficacité et de la compétitivité sont excellentes à moyen terme ; ainsi, les perspectives sont positives », a écrit RapidRatings dans un rapport sur Weber.
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Weber cuisine dans plus de la moitié des foyers américains
Weber prévoit d’offrir 46,9 millions d’actions ordinaires, au prix de 15 $ à 17 $ par action. La société a demandé à être cotée à la Bourse de New York sous le symbole « WEBR ». Le produit sera utilisé pour payer la dette et aux fins générales de l’entreprise.
Goldman Sachs, BofA Securities et JP Morgan sont les principaux souscripteurs d’un syndicat de 12 banques.
Fondée par l’inventeur du barbecue au charbon George Stephen, Sr. il y a près de 70 ans, Weber propose désormais également des barbecues à gaz, des fumoirs et d’autres articles dans 78 pays.
En 2020, la société basée dans l’Illinois a lancé « Weber Connect », une plate-forme de grillades connectées qui comprend une technologie de grillades, une application mobile et une infrastructure basée sur le cloud que les propriétaires de grillades peuvent utiliser pour cuisiner sur smartphone. En 2018, Weber a pris une participation minoritaire dans June Life, la société qui propulse cette expérience connectée.
Les détaillants, y compris Costco Wholesale Corp. COST,
Home Depot Inc. HD,
Lowe’s Cos. FAIBLE,
et Walmart Inc. WMT,
font partie des milliers de vendeurs de produits Weber, y compris les propres boutiques et site de commerce électronique de Weber.
Weber est rentable, avec un bénéfice net totalisant 88,9 millions de dollars pour l’exercice 2020 à fin septembre, contre 50,1 millions de dollars l’année précédente. Le taux de croissance annuel composé (TCAC) entre 1980 et 2021 était de 10 %.
Les ventes ont atteint 1,525 milliard de dollars contre 1,296 milliard de dollars en 2019. Plus de la moitié (58 %) des revenus ont été générés dans les Amériques avec une opération de fabrication « importante » aux États-Unis et 22 installations de distribution dans le monde, selon le prospectus. Une nouvelle usine en Pologne devrait ouvrir au quatrième trimestre de l’exercice 2021. Une partie de la main-d’œuvre de l’entreprise est syndiquée.
Au 30 juin, les seuls emprunts de Weber étaient de 6,4 millions de dollars en lettres de crédit non utilisées. La dette à long terme au 30 mars 2021 était de 1,21 milliard de dollars.
En avril, Weber-Stephen Products LLC, la société sous laquelle Weber exerce ses activités jusqu’à l’offre, a acquis R. McDonald Co. pour 29 millions de dollars en espèces et 14 millions de dollars en capitaux propres. R. McDonald Co. sera le vendeur exclusif de Weber en Australie et en Nouvelle-Zélande.
Après l’offre publique, Weber sera une société holding qui dépendra des distributions de Weber HoldCo LLC pour payer les dividendes.
Chris Scherzinger est directeur général et administrateur de Weber-Stephen Products LLC depuis avril 2018. Il a précédemment occupé des postes de direction chez Jarden Corp. et Newell Brands Inc. NWL,
William Horton est directeur financier depuis juin 2018. Il a également occupé des postes antérieurs chez Jarden et Newell.
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Les fans de Traeger se feront tatouer et nommeront leurs enfants après le grill
TGPX Holdings I Corp. deviendra Traeger après l’introduction en bourse. La société basée à Salt Lake City a commencé à négocier jeudi, bondissant de 22% hors de la porte. Traeger au prix de 18 $ par action au sommet de la fourchette attendue de 16 $ et 18 $. Ce prix valorise l’entreprise à 2,59 milliards de dollars.
Traeger est cotée à la Bourse de New York sous le symbole « COOK ».
Traeger est une société de croissance émergente, ce qui signifie qu’elle n’a pas à faire les mêmes divulgations que celles exigées des grandes sociétés ouvertes. Une entreprise reste une entreprise de croissance émergente jusqu’à ce qu’elle atteigne un certain nombre d’étapes, notamment un chiffre d’affaires annuel de plus de 1,07 milliard de dollars.
Morgan Stanley, Jefferies, Baird et William Blair sont les principaux souscripteurs de l’opération, qui compte un syndicat de 14 banques.
AEA Investors, le Conseil du Régime de retraite des enseignantes et des enseignants de l’Ontario et certains fonds de capital-investissement gérés par Trilantic North America détiendront environ 29,7 %, 21,9 % et 16,0 % des actions en circulation de Traeger après le PAPE. Chacune de ces sociétés pourra désigner des administrateurs tant qu’elle détiendra 5 % des actions ordinaires.
Traeger prévoit d’utiliser le produit de l’introduction en bourse pour payer des dettes et des primes en espèces à certains employés. La société n’a pas l’intention de verser de dividende dans un avenir prévisible.
Traeger a inventé le gril à granulés de bois en 1987, qui utilise du bois dur pour les grillades, le fumage et d’autres techniques de cuisson.
Traeger dispose également d’une application pour aider les utilisateurs et propose une bibliothèque de recettes. Traeger Kitchen TV, diffuse des cours de cuisine hebdomadaires en direct.
« Alors que les grils à granulés de bois sont vendus dans le commerce depuis les années 1980, le marché des grils à granulés de bois est resté relativement petit et de niche jusqu’à récemment », a déclaré la société dans son prospectus.
« Le marché actuel plus large des grils à granulés de bois est relativement nouveau et en croissance rapide, et il n’est pas certain qu’il soutiendra des niveaux élevés de demande et sera largement accepté par le marché. »
Certains groupes environnementaux ont ciblé Traeger, suggérant aux clients d’opter pour une option de gril plus écologique, a déclaré la société.
Les marchandises Traeger sont vendues chez un large éventail de détaillants, cependant, les trois plus grands détaillants de l’entreprise ont représenté plus de la moitié des revenus l’année dernière.
Traeger comptait 1,6 million d’abonnés sur Facebook, Instagram et YouTube au 15 mars et parle de sa communauté de médias sociaux, qui a augmenté de 40% en 2020, comme un atout, avec des fans portant des vêtements, des tatouages et même nommant leurs enfants après Traeger.
« Nous pensons que cette communauté amène de nouvelles personnes à Traeger, crée une solidarité au sein de Traegerhood et motive les propriétaires à utiliser leurs grills plus souvent », a déclaré le prospectus.
Les données fournies dans les documents IPO montrent que le propriétaire moyen de Traeger a cuisiné sur son gril 56 fois en 2020 avec des vacances comme Thanksgiving et Noël, ainsi que les journées de grillades populaires du Super Bowl.
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Traeger est également rentable ; il avait un bénéfice net de 31,6 millions de dollars en 2020, après une perte de 29,6 millions de dollars en 2019. Le bénéfice net pour les trois premiers mois de 2021 était de 38,9 millions de dollars, contre 7,9 millions de dollars un an plus tôt. Entre 2017 et 2020, le TCAC de Traeger était de 28 %.
Les revenus se sont élevés à 545,8 millions de dollars en 2020, contre 363,3 millions de dollars en 2019. Pour les trois mois se terminant le 31 mars 2021, les revenus se sont élevés à 235,6 millions de dollars.
Le 1er juillet, Traeger a acquis Apption Labs Limited, une société qui crée du matériel et des logiciels pour les appareils de cuisine, y compris le thermomètre intelligent Meater, pour 100 millions de dollars.
Le 29 juin, Traeger a refinancé sa facilité de crédit existante pour inclure une facilité de prêt à terme garanti de premier rang de 560 millions de dollars et une facilité de crédit renouvelable de 125 millions de dollars. La société a utilisé 46,1 millions de dollars de la nouvelle facilité de prêt à terme garanti de premier rang pour payer l’acquisition d’Apption.
L’entreprise prévient que son « endettement important » pourrait nuire à sa situation financière. La dette à long terme a totalisé 436,8 millions de dollars pour les trois mois se terminant le 31 mars.
Le PDG de Traeger, Jeremy Andrus, occupe ce poste depuis 2014 et sera président du conseil d’administration après l’offre.
Dominic Blosil sera directeur financier, poste qu’il occupe depuis janvier 2018. Auparavant, il était vice-président de la stratégie et des finances de février 2014 à décembre 2017.
Les États-Unis « grillent et refroidissent » en ce moment
Estimant que 60 % des ménages américains possèdent un gril, Traeger affirme que sa pénétration aux États-Unis n’est que de 3 %. L’entreprise a vendu 2 millions de grils entre 2016 et 2020. Les États-Unis sont son principal marché, bien que l’entreprise envisage de se développer à l’international.
Selon les données de MetrixLab fournies par Weber, la base installée de grils aux États-Unis compte près de 70 millions, soit 56% des ménages. Plus de 30 millions de ces grilles sont des Weber, et environ 2 millions sont remplacées chaque année.
Traeger estime que 20 millions de grils ont été achetés en 2020, avec près d’un tiers des propriétaires de grils américains investissant dans plus d’un gril.
Weber et Traeger sont tous deux confrontés à un paysage concurrentiel difficile qui comprend également Napoléon, Char-Broil, une marque WC Bradley Co. et la marque Newell’s Coleman.
« [I]Il est à noter que non seulement deux fabricants spécialisés entreraient en bourse, mais le feraient en même temps », a déclaré Gellert de RapidRatings.
L’IPO Renaissance IPO ETF a glissé de 1,7% pour l’année à ce jour tandis que l’indice de référence S&P 500 SPX a gagné 17,7%.
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