Que font les rendements

• Le bon du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
  1,233%
  rendements 1,238%, contre 1,269% à 15 heures, heure de l’Est jeudi. Les rendements de la dette baissent à mesure que les prix augmentent.

• Le rendement du Trésor à 30 ans TMUBMUSD30Y,
  1,885%
  était à 1,890%, contre 1,916% il y a un jour.

• Le taux des bons du Trésor à 2 ans TMUBMUSD02Y,
  0,191 %
  était à 0,196 %, contre 0,202 % jeudi.

Moteurs à revenu fixe

La mesure d’inflation préférée de la Réserve fédérale aux États-Unis a de nouveau fortement augmenté en juin et l’augmentation de l’année dernière est restée à un sommet de 13 ans, augmentant le coût de la vie pour les consommateurs et jetant une ombre sur une forte reprise économique.

L’indice des dépenses de consommation personnelle a augmenté de 0,5% en juin, selon les chiffres du gouvernement. Les économistes interrogés par le Wall Street Journal s’attendaient à ce que le département du Commerce rapporte que le PCE, une mesure des dépenses des ménages en biens et services, a augmenté de 0,7% le mois dernier.
Il s’agissait de la quatrième hausse consécutive et a maintenu l’augmentation au cours des 12 derniers mois à 4%.

Une mesure distincte de l’inflation qui exclut les prix volatiles des aliments et de l’énergie a atteint son plus haut niveau depuis 1992 : l’indice des prix PCE de base a augmenté de 0,4 % en juin et son augmentation au cours des 12 derniers mois est passée de 3,4 % à 3,5 %. La mesure de base est considérée par la Fed comme un meilleur indicateur de l’inflation sous-jacente.

Pendant ce temps, l’indicateur le plus complet de la hausse des coûts de main-d’œuvre a ralenti au deuxième trimestre. L’indice du coût de l’emploi a augmenté de 0,7% au deuxième trimestre, après une hausse de 0,9% au cours du trimestre janvier-mars, a annoncé vendredi le département du Travail. Les économistes interrogés par le Wall Street Journal tablaient sur une hausse de 0,9%.

Dans d’autres données publiées vendredi, une mesure des conditions commerciales dans la région de Chicago – connue sous le nom de Chicago Business Barometer – est passée à 73,4 ce mois-ci contre 66,1 en juin. Et les données sur le sentiment des consommateurs de l’Université du Michigan sont tombées à 81,2 en juillet contre 85,5 en juin.

Les données viennent après une lecture de la croissance intérieure brute américaine du deuxième trimestre à un taux annualisé de 6,5%, les dépenses de consommation augmentant fortement à un taux annuel de 11,8%.

Ce que disent les stratèges et autres

Le PCE de base de juin a augmenté moins que les prévisions des prévisionnistes d’un mois à l’autre et d’une année à l’autre, suggérant que « l’inflation pourrait avoir culminé pour le moment », a déclaré le stratège Ian Lyngen de BMO Marchés des capitaux. « Dans l’ensemble, un ensemble de données décevant du côté de l’inflation, car il a montré une trajectoire de ralentissement au cours de la dernière partie du deuxième trimestre. »

« À partir de là, il y a peu de données notables pour conduire l’action des prix en fin de mois, nous laissant concentrés sur le rééquilibrage des flux à la fin de juillet », a écrit Lyngen dans une note vendredi.

« En ce moment, nous vivons avec une dynamique de type stagflation », a écrit Gregory Faranello, directeur exécutif et chef du groupe des taux américains chez AmeriVet Securities, dans une note.

« Nous avons des prix sur les marchés obligataires pour un ralentissement de la croissance (le niveau de baisse est débattu), une inflation à court terme beaucoup plus élevée et un niveau de chômage élevé », a déclaré Faranello. « L’espoir était, et est toujours, qu’à l’approche du second semestre, cette dynamique s’atténuerait. C’est du moins l’histoire que nous raconte la Fed.

« En fin de compte, la dynamique autour de la pandémie l’emporte de loin sur toutes les autres variables à court terme », a-t-il écrit. « Et malgré tous les discours sur le taper, plus le virus persiste dans l’économie, plus nous obtenons de dépenses budgétaires et plus la Fed reste accommodante. »