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Un trio de sociétés canadiennes de cannabis a déclaré des bénéfices trimestriels au cours des deux dernières semaines et tous ont produit un bénéfice net, mais dans chaque cas, cela était dû à des gains non monétaires qui indiquent qu’ils ne sont pas encore rentables sur une base durable.
Deux des trois ont également manqué les estimations du consensus sur les revenus, car le marché canadien continue de ressentir l’impact de la pandémie sur les magasins physiques et alors que la concurrence et une surabondance de capacité créent des pressions sur les prix.
Après presque trois ans de légalisation complète de l’utilisation par les adultes au Canada, les chiffres rappellent aux investisseurs que le secteur a encore un long chemin à parcourir pour commencer à gagner de l’argent.
« Il faut faire preuve de prudence lorsqu’on examine les sociétés de cannabis canadiennes par rapport à leurs homologues américaines qui sont très rentables et continuent de croître », a déclaré Korey Bauer, directeur des investissements et gestionnaire de portefeuille du Cannabis Growth Fund de Foothill Capital Management. « Les valorisations semblent bien meilleures aux États-Unis à ces niveaux actuels. »
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Tilray Inc. TLRY,
TLRY,
a lancé le bal avec ses résultats du quatrième trimestre fiscal la semaine dernière qui ont montré un bénéfice net de 33,5 millions de dollars, ou 18 cents par action, après une perte de 84,3 millions de dollars, ou 39 cents par action, au cours de la période de l’année précédente. Le bénéfice a été tiré par 121,5 millions de dollars de bénéfice net hors exploitation qui ont été comptabilisés en raison d’un gain latent sur la dette convertible de la société. Cela a été motivé par une variation du cours des actions et une variation du prix de négociation des obligations.
Les revenus ont atteint 142,2 millions de dollars, contre 113,5 millions de dollars il y a un an, en retard sur le consensus FactSet de 199 millions de dollars, bien qu’au moins un analyste, Pablo Zuanic de Cantor Fitzgerald, ait déclaré avant la publication que les chiffres du consensus semblaient offrir une comparaison «des pommes aux oranges». . Les chiffres étaient basés sur 13 semaines de nombres d’Aphria avant la fusion et quatre semaines de Tilray après la fusion. Les deux sociétés ont clôturé leur fusion en mai, créant la plus grande société de cannabis au monde mesurée en termes de chiffre d’affaires.
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Cela a été suivi vendredi par Canopy Growth Corp. CGC,
CANNABIS,
l’ancienne vedette du secteur grâce à l’investissement de 5 milliards de dollars canadiens qu’elle a obtenu de Constellation Brands Inc. STZ,
en 2018, dont une grande partie a déjà été dépensée.
Canopy a réalisé un bénéfice net de 392,4 millions de dollars canadiens (312,4 millions de dollars), ou 84 cents par action, pour le trimestre clos le 30 juin, après une perte de 108,5 millions de dollars canadiens, ou 30 cents par action, au cours de la période de l’année précédente. Ce chiffre est dû à d’autres revenus de 581 millions de dollars canadiens, principalement en raison de variations hors trésorerie de la juste valeur de 601 millions de dollars.
Comme Tilray, les revenus de Canopy ont été inférieurs aux estimations, atteignant 136 millions de dollars canadiens, en hausse de 23% par rapport à la période de l’année précédente, mais en deçà du consensus FactSet de 151 millions de dollars canadiens.
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Le directeur général de Canopy, David Klein, a déclaré que la société visait toujours un EBITDA ajusté positif – bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement – d’ici la fin de l’exercice 2022, mais cette mesure a peu à voir avec le bénéfice réel et est un ajustement d’un déjà nombre ajusté.
Canopy définit le BAIIA ajusté comme « le bénéfice net (la perte nette) présenté, ajusté pour exclure le recouvrement (la charge) d’impôt sur le revenu ; autres revenus (charges), nets; perte sur investissements mis en équivalence ; charge de rémunération fondée sur des actions ; charge de dépréciation et d’amortissement ; les dépréciations d’actifs et les coûts de restructuration ; les coûts de restructuration enregistrés dans le coût des marchandises vendues ; et les charges liées à l’augmentation des stocks lors des regroupements d’entreprises, et ajustées pour éliminer les coûts liés à l’acquisition.
Les sociétés de cannabis aux États-Unis n’ont pas accès aux services bancaires et autres services financiers parce que la drogue est illégale au niveau fédéral. Cela pourrait changer grâce à une nouvelle législation ou grâce à des efforts de légalisation plus larges soutenus par le Sénat sous contrôle démocratique. Illustration photographique : Laura Kammermann
L’analyste de Cantor Fitzgerald, Pablo Zuanic, a noté que les liquidités nettes de Canopy étaient tombées à « seulement » 961 millions de dollars canadiens. « En plus d’un bilan solide et du soutien de Constellation Brands, Canopy Growth doit encore prouver qu’elle possède les compétences et les capacités pour exceller aux États-Unis et à l’étranger – compte tenu des résultats mitigés au Canada jusqu’à présent, ce n’est pas encore évident pour nous. », a-t-il écrit dans une note aux clients. Cantor évalue le stock de Canopy comme neutre.
Groupe Cronos Inc. CRON,
CRON,
a affiché un bénéfice net de 47,1 millions de dollars, soit 15 cents par action, après une perte de 106,9 millions de dollars, ou 31 cents par action, il y a un an. Ce nombre était dû à d’autres revenus de 117,5 millions de dollars en raison d’un gain de 115,2 millions de dollars dans la réévaluation des passifs dérivés.
Cronos a enregistré un chiffre d’affaires de 15,6 millions de dollars, supérieur au consensus FactSet de 14,9 millions de dollars.
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« Les investisseurs doivent faire preuve de diligence raisonnable et toujours faire preuve de prudence dans les secteurs émergents », a déclaré Bauer de Foothill. « Le long terme semble extrêmement prometteur pour le secteur du cannabis et nous pensons qu’il deviendra un marché mondial de plus de 50 milliards de dollars au cours des 5 prochaines années et potentiellement de plus de 100 milliards de dollars d’ici la fin de la décennie. »
Les actions de Tilray étaient stables vendredi mais ont gagné 75% au cours de l’année à ce jour. Canopy était légèrement inférieur et est en baisse de 22% au cours de l’année à ce jour. Cronos a baissé de 1,5% et est en hausse de 5% depuis le début de l’année.
L’ETF Cannabis THCX,
a gagné 20 % depuis le début de l’année, tandis que l’ETF MSOS AdvisorShares Pure US Cannabis,
a gagné 0,9% et le S&P 500 SPX,
a gagné 18 %.
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