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CHAPEL HILL, NC – Malgré la chute de 100 $ de l’or au cours de la semaine dernière, nous n’avons toujours pas de signal d’achat à contre-courant.
C’est parce que l’ambiance qui prévaut sur le marché de l’or GC00,
n’est pas encore suffisamment pessimiste. Bien que les traders d’or soient devenus plus prudents au cours de la semaine dernière, ils n’ont pas complètement jeté l’éponge. Ce n’est qu’à ce moment-là qu’un signal d’achat à contre-courant sera émis.
Telles sont les conclusions que je tire d’une analyse du niveau moyen d’exposition à l’or recommandé par les minuteurs du marché de l’or (tel que mesuré par l’indice de sentiment Hulbert Gold Newsletter, ou HGNSI). Cette moyenne s’élève actuellement à moins 4,8%, ce qui signifie que le minuteur moyen alloue une petite partie de son portefeuille de trading d’or à la vente à découvert. Des signaux d’or à contre-courant sont arrivés lorsque le HGNSI était encore plus bas.
Le HGNSI fin juin a brièvement baissé suffisamment pour entrer dans la zone de baisse extrême, que je définis comme étant dans les 10 % les plus bas de toutes les lectures passées. (Cette zone est de couleur beige dans le graphique ci-joint.) Mais le HGNSI n’a que très peu plongé dans cette zone et n’y est pas resté longtemps ; au premier signe de vigueur sur le marché de l’or, le chronomètre moyen de l’or est rapidement devenu plus haussier. C’est pourquoi, comme je l’avais prévenu dans une chronique de début juillet, le rallye ultérieur de l’or serait assez modeste et limité à une fourchette.
Marc Hulbert
Les rallyes les plus durables du passé sont survenus lorsque le chronomètre moyen était non seulement extrêmement baissier, mais aussi obstinément. C’est ce qui s’est passé en février et mars de cette année, comme l’illustre le graphique : Le HGNSI est resté dans la zone d’extrême baisse pendant plus d’un mois. Le rallye de l’or qui a suivi a été impressionnant, les lingots ayant augmenté de plus de 13 % et les actions des mines d’or de plus de 22 % (tel que mesuré par le FNB VanEck Vectors Gold Miners GDX,
Dans le rallye qui a commencé fin juin/début juillet, en revanche, ni les lingots ni les actions des mines d’or n’ont augmenté de plus d’environ 4 %.
Combien de temps faudra-t-il avant qu’un signal d’achat à contre-courant fort ne soit émis ? Les contradicteurs ne tentent généralement même pas de répondre, laissant les marchés raconter leur propre histoire en temps réel. Si les chronométreurs d’or dans les prochains jours finissent par jeter l’éponge, puis restent baissiers à la suite de toute première démonstration de force de l’or, alors un signal d’achat à contre-courant pourrait arriver le plus tôt possible.
Sinon, nous devrons attendre.
S&P bat l’or
Cette semaine, c’est le 50e anniversaire de la sortie des États-Unis de l’étalon-or, comme j’en parle dans le Wall Street Journal. C’était le 15 août 1971, lorsque le président Nixon a mis fin à la convertibilité du dollar américain en lingots d’or au prix fixe de 35 $ l’once.
Depuis lors, l’or a produit un rendement annualisé de 8,1 % au cours des 50 dernières années, y compris sa récente faiblesse. Cela se compare à 11,2 % annualisé sur la même période pour le S&P 500 SPX,
(y compris les dividendes réinvestis).
Mark Hulbert contribue régulièrement à Oxtero. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d’investissement qui paient des frais fixes pour être audités. Il est joignable au mark@hulbertratings.com
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