Opinion : Voici l’indice boursier que vous souhaitez posséder pour maîtriser l’inflation

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Le marché boursier n’est pas un mauvais endroit si l’inflation américaine élevée s’avère plus que transitoire. Ce n’est pas non plus un mauvais endroit si le récent pic de l’inflation s’avère être simplement temporaire.

Cette relation entre les actions et l’inflation est réconfortante, car le débat actuel sur l’inflation reste toujours aussi irrésolu. Même si les données d’inflation les plus récentes aux États-Unis ont montré que l’indice des prix à la consommation en juillet avait légèrement reculé par rapport à juin, son taux de variation sur 12 mois se situe toujours à un sommet en 20 ans.

Considérez la performance d’un portefeuille hypothétique construit par Nicholas Rabener, fondateur et PDG de FactorResearch à Londres. Le portefeuille contenait les 5 % d’actions qui, à un moment donné, avaient la corrélation la plus élevée sur cinq ans avec le point mort d’inflation américain à 10 ans. Ce taux est égal à la différence de rendement entre le Trésor américain à 10 ans TMUBMUSD10Y,
1,339%
et CONSEILS sur 10 ans ; il représente le pari du marché obligataire sur ce que sera l’inflation au cours de la prochaine décennie.

Le graphique ci-dessous montre que ce portefeuille hypothétique était fortement corrélé à l’indice Russell 2000 RUT,
-0,28%,
une référence pour les secteurs des petites et moyennes capitalisations du marché boursier américain. Cela signifie que lorsqu’il y a une hausse inattendue de l’inflation, les actions les plus sensibles à l’inflation ne font en moyenne ni mieux ni moins bien qu’un fonds indiciel large.

C’est une bonne nouvelle car cela signifie que vous n’avez pas à faire tout votre possible pour trouver la poignée d’actions les plus susceptibles de performer le mieux si l’inflation monte encore plus haut. Un fonds indiciel Russell 2000, tel que le iShares Russell 2000 ETF IWM,
-0,24%
devrait faire aussi bien, en supposant que l’avenir ressemble au passé.

Et si la hausse de l’inflation était transitoire ? La leçon du graphique est qu’un indice Russell 2000 devrait également fonctionner correctement.

Certes, a souligné Rabener dans un e-mail, son analyse s’est concentrée uniquement sur les deux dernières décennies, pour lesquelles des données existent pour le point mort d’inflation. En se concentrant plutôt sur les changements de l’IPC jusqu’à la fin des années 40, il a constaté que certains secteurs, notamment l’énergie, surperformaient le marché lorsque l’inflation était élevée. Néanmoins, a-t-il ajouté, cette connaissance n’a « qu’une valeur pratique limitée car les investisseurs ne sont pas particulièrement compétents pour prévoir l’inflation ».

Valeur et croissance lorsque l’inflation est élevée

J’ai tiré des conclusions similaires lors de l’analyse des actions de croissance et de valeur dans des environnements de forte et de faible inflation. C’est surprenant, car le récit répandu à Wall Street est que les actions de valeur sont l’endroit où il faut être lorsque l’inflation se réchauffe.

Ce récit est erroné, comme je l’ai signalé dans une chronique de juin 2021, car il existe une corrélation incohérente entre la performance relative des actions de valeur et la variation sur 12 mois de l’IPC. Oui, la force relative de la valeur par rapport à la croissance a parfois été positivement corrélée à l’inflation ; cette dernière année a été l’une de ces occasions.

Pourtant, il y a eu d’autres moments où tout le contraire a été le cas. L’exemple le plus spectaculaire est peut-être survenu à la suite de l’éclatement de la bulle Internet, lorsque les anticipations d’inflation ont chuté de façon spectaculaire et que la valeur a dépassé la croissance de manière considérable. En fait, la valeur a dépassé la croissance au début des années 2000 de plus qu’au cours de toute autre période de plusieurs années au cours du siècle dernier.

La ligne de fond? Nous avons encore des preuves de la fameuse efficacité de la bourse. Il fait un travail remarquable en reflétant toutes les informations dont disposent collectivement les investisseurs à un moment donné. Au moment où vous ou moi lisons les gros titres sur l’inflation, cette réalité s’est depuis longtemps reflétée dans les cours des actions. Nous ne gagnons aucun avantage sur le marché en passant à des actions de valeur ou à en sortir après avoir lu ces titres.

Mark Hulbert contribue régulièrement à Oxtero. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d’investissement qui paient des frais fixes pour être audités. Il est joignable au mark@hulbertratings.com

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