Mais malgré la crise, les obligations émises par Pacific Gas et Electric PCG,
+3,92%,
Le plus grand service public de Californie, qui a contribué à sa sortie de la faillite il y a environ un an, a commencé à se stabiliser au cours du mois depuis que PG&E a déclaré que son équipement pourrait avoir déclenché l’incendie incontrôlé.

Les obligations à coupon de 3,5% à 30 ans du service public, notées BBB et échéant en août 2050, ont été repérées vendredi à un écart de 226 points de base au-dessus des bons du Trésor, une augmentation modeste sur la semaine, mais récupérant environ 15 points de base par rapport à leurs niveaux d’écart les plus larges en août. , selon les données BondCliq.

Les spreads des obligations de sociétés ont récemment augmenté, atteignant des creux presque records, car les inquiétudes concernant la variante delta du coronavirus et la baisse des liquidités à la fin de l’été ont inquiété les investisseurs. Les spreads sont le niveau auquel les investisseurs obligataires sont payés au-dessus d’un indice de référence sans risque, souvent TreasurysBX:TMUBMUSD10Y, pour compenser les risques de défaut.

Le calme dans les liens de l’entreprise contraste avec les conditions alarmantes autour du Dixie Fire. Il a déjà brûlé environ 700 600 acres et s’est étendu à cinq comtés, contre 320 000 acres il y a deux semaines, alors que la sécheresse et le temps sec alimentent l’incendie, qui était contenu à 35% vendredi, selon le California Department of Forestry and Fire Protection.

PG&E cette semaine a également coupé l’électricité, temporairement, dans cinq comtés de la région de la baie pour réduire les risques d’incendie de forêt. Son équipement a déclenché plus de 20 incendies de forêt en Californie au cours des dernières années, tuant plus de 100 personnes et incendiant des milliers de maisons, a rapporté le Wall Street Journal.

Pourquoi les obligations des services publics se redresseraient-elles à mesure que le feu s’étendrait ? Des milliards de dollars ont été levés en juin de l’année dernière, ce qui a aidé PG&E à sortir du chapitre 11, mais a également laissé le service public avec plus de dettes qu’il n’a fait faillite, en partie à cause de sa promesse de payer des milliards de dollars de réclamations liées aux incendies. .

Le Wall Street Journal a rapporté plus tôt en août que la plupart des victimes des incendies de forêt en Californie déclenchés par PG&E n’avaient pas encore été payées. Les réclamations devaient être financées par les actions de sa société, les actions clôturant en hausse de 3,9% vendredi, mais en baisse de 25,5% depuis le début de l’année, selon FactSet.

Les investisseurs obligataires ont attribué la reprise de certaines obligations PG&E à leur structure, semblable à une dette hypothécaire de premier rang, ce qui donne aux créanciers plus de confiance pour être remboursés en premier, si une autre révision de la dette du service public se produit.

Un autre facteur crucial a été une loi controversée adoptée en 2019 qui donne aux services publics californiens, notamment San Diego Gas & Electric, Southern California Edison et PG&E, un accès à un fonds de 21 milliards de dollars pour les incendies de forêt afin de les aider à faire face aux problèmes de responsabilité découlant des incendies causés par les services publics, selon les investisseurs obligataires.

Malgré cela, les obligations de PG&E se sont dans l’ensemble vendues depuis le déclenchement du Dixie Fire il y a un peu plus d’un mois.

Plus précisément, ses obligations à 3,25% échéant en juin 2023 étaient en baisse d’environ 32% sur la base d’un spread depuis la mi-juillet, selon les données de BondCliq. Ces obligations spécifiques ne faisaient pas l’objet d’échanges actifs, ce qui peut exacerber les fluctuations de prix.

Mais parmi les obligations les plus activement négociées PG&E (représentées par de grands cercles rouges) au cours du mois dernier, les obligations à 4,95 % échéant en juillet 2050 seulement étaient en baisse d’environ 2,2 %, sur la base d’un spread depuis le 16 juillet.

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