Le pionnier du trading Thomas Peterffy dit que Gensler de la SEC aura du mal à interdire le paiement pour le flux des commandes

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C’est essentiellement le point de vue de Thomas Peterffy, fondateur et président d’Interactive Brokers Group Inc. IBKR,
+0,48 %.
, sur les défis auxquels la Securities and Exchange Commission est confrontée alors qu’elle envisage d’éliminer une pratique de Wall Street qui existe depuis des décennies : le paiement pour le flux d’ordres.

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« Je ne vois pas comment il le fait sans ébouriffer beaucoup de plumes. »
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— Thomas Peterffy, fondateur d’Interactive Brokers Group

Dans une interview avec Oxtero, le milliardaire d’origine hongroise Peterffy, qui était l’un des pionniers de la négociation d’actions informatisée, a déclaré qu’il ne voyait pas d’interdiction de paiement pour le flux d’ordres, ou PFOF, se produire sous le mandat du président Gary Gensler, car la mise en œuvre de tels les restrictions peuvent être trop difficiles. Et même avec une politique en place, les institutions pourraient encore trouver des solutions de contournement.

« La seule chose [Gensler] pourrait faire est de forcer tous les échanges à avoir lieu sur les bourses », a déclaré Peterffy. Même dans ce cas, les transactions pourraient être davantage internalisées ou les courtiers pourraient conclure d’autres accords avec les teneurs de marché, a-t-il déclaré.

Les commentaires de Peterffy, qui détient environ 75% d’Interactive Brokers Group et revendique une valeur nette de 20 milliards de dollars, selon Forbes, viennent après qu’un rapport d’Avi Salzman de Barron ait offert la vision la plus claire de Gensler sur le paiement du flux de commandes depuis qu’il a prêté serment. en tant que président de la SEC à la mi-avril.

Gensler a déclaré à Barron’s, dans une interview publiée lundi, qu’une interdiction totale de paiement pour le flux de commandes était « sur la table » dans le cadre d’un examen plus large de l’agence.

Ces paiements sont devenus étroitement liés aux courtiers en ligne comme Robinhood Markets Inc. HOOD,
+1,56 %.
La pratique permet aux courtiers d’offrir des services sans commission aux investisseurs individuels.

Dans PFOF, les courtiers en ligne acceptent les paiements des sociétés de trading à grande vitesse en échange de l’acheminement des ordres d’actions et d’options de leurs clients. Comme l’a expliqué le Wall Street Journal, les sociétés commerciales profitent de la petite différence entre le spread, ou le prix auquel les actions sont achetées et vendues. En vertu des règles de la SEC, les entreprises ne peuvent pas exécuter des ordres d’achat ou de vente à des prix inférieurs pour le client au meilleur prix disponible sur une bourse, connu sous le nom de meilleure offre ou offre nationale, ou NBBO.

Les sociétés de négoce collectent également des informations précieuses sur l’élan et le sentiment du marché, ce qui perturbe également les critiques.

Gensler a déclaré à Barron’s que PFOF a « un conflit d’intérêts inhérent ».

Les teneurs de marché « obtiennent les données, ils obtiennent le premier aperçu, ils peuvent faire correspondre les acheteurs et les vendeurs à partir de ce flux de commandes », a-t-il déclaré. « Ce ne sont peut-être pas les marchés les plus efficaces pour les années 2020. »

En juin, le président de la SEC a déclaré que le régulateur réexaminait la pratique. Gensler a déclaré que la pratique

Peterffy dit qu’Interactive Brokers offre aux investisseurs qui utilisent sa plate-forme une option : 0% de commission ou payer une commission et obtenir une meilleure exécution sur les transactions.

Le fondateur d’Interactive Brokers a déclaré que le fait que la plupart des échanges se produisent en dehors des échanges publics fait partie du problème plus large du paiement pour le flux d’ordres. Il a suggéré qu’il était peu probable que les banques soient avides de changements dans la structure du marché qui obligeraient à davantage de transactions sur les marchés publics ou sur des marchés éclairés, car cela réduirait les revenus de leurs plateformes hors bourse.

« Je ne vois pas comment il le fait sans ébouriffer beaucoup de plumes », a déclaré Peterffy à propos des efforts visant à interdire le paiement du flux de commandes et à rendre les échanges plus transparents.

« Je ne pense pas [Gensler] aime qu’une grande partie du trading soit dans le noir », a déclaré le vétéran de l’investissement.

Peterffy dit qu’une solution pour faire la lumière sur les échanges hors bourse consiste à fournir une publication mensuelle de l’exécution marquée contre le NBBO sur toutes les bourses, éclairées ou sombres. Cela fournirait des informations plus complètes sur l’exécution des prix et montrerait combien le client paie en moyenne sur la base des prix moyens pondérés par le volume, ou VWAP.

Peterffy a émis l’hypothèse que le simple fait d’éliminer le PFOF sans également pousser à davantage d’échanges sur les marchés publics entraînerait probablement l’achat par des entreprises comme Citadel Securities de Robinhood, ou Charles Schwab SCHW,
-0,80%
des sociétés d’achat telles que Virtu Financial VIRT,
-1,25%.

Les accords de services commerciaux où Robinhood, par exemple, paie Citadel pour des services commerciaux, pourraient également être utilisés comme solutions de contournement à une interdiction de PFOF.

Les actions de Robinhood ont augmenté de 0,3% mardi, celles de Virtu Financial, une plate-forme de négociation à grande vitesse qui a été l’un des plus ardents défenseurs de PFOF, ont vu leurs actions baisser de 1%. Par comparaison, le Dow Jones Industrial Average DJIA,
-0.11%
et le S&P 500 SPX,
-0,13%
ont baissé d’environ 0,1%, et le Nasdaq Composite Index COMP,
-0,04%
a été clôturé en baisse de moins de 0,1% mardi.

PFOF a fait l’objet d’une surveillance accrue à la suite d’une augmentation de la volatilité centrée sur la négociation d’actions telles que GameStop Corp. GME,
+4.32%,
plus tôt cette année, et plus tard AMC Entertainment Holdings AMC,
+8.77%
sur des plateformes comme Robinhood.

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