Les montagnes russes de Morrisons se poursuivent cette semaine alors que le supermarché basé à Bradford met à jour le marché et ses prétendants sur la marche des affaires.

Une bataille d’offres pour l’épicier du Yorkshire entre deux sociétés de capital-investissement basées aux États-Unis a mis des roquettes sous le prix de l’action de Morrisons, le catapultant dans le FTSE 100 dans le cadre du remaniement de cette semaine pour une dernière explosion sous les projecteurs avant qu’il ne soit – probablement – acheté et radié.

Le 5 octobre, les actionnaires voteront sur une offre de 7 milliards de livres sterling du groupe américain Clayton, Dubilier & Rice, qui compte l’ancien patron de Tesco Sir Terry Leahy parmi ses principaux conseillers. De plus amples détails sur cette offre devraient être publiés la semaine prochaine après les résultats semestriels de Morrisons jeudi.

Cependant, un consortium concurrent mené par le groupe américain Fortress pourrait encore revenir en tête de l’offre de CD&R pour le groupe de 497 magasins, qui emploie 118 000 personnes. Les investisseurs croient clairement que cela est possible : les actions de Morrisons se négocient à 290p, légèrement en avance sur les 285p sur la table de CD&R et plus de 60% en hausse depuis que les rumeurs d’offre sont apparues pour la première fois.

La forteresse n’a pas refroidi ces espoirs. Il a déclaré en caractères gras dans un communiqué qui a suivi l’annonce de l’offre de CD&R qu’il « exhorte les actionnaires de Morrisons à ne prendre aucune mesure », vraisemblablement car il est sérieux au sujet de battre l’offre de 7 milliards de livres sterling.

Fortress serait toujours en pourparlers avec son collègue du groupe financier Apollo, et travaille déjà avec la famille milliardaire Koch et avec GIC, le fonds souverain de Singapour, donc n’est certainement pas à court de puissance de feu. Mais Morrisons vaut-il vraiment plus de 7 milliards de livres sterling ?

Après les performances exceptionnelles du printemps dernier, alors que les familles s’approvisionnaient pour éviter la pandémie, les données sur les parts de marché indiquent désormais que les ventes de Morrisons ont baissé de plus de 8 % sur un an. Cependant, la chaîne devance Asda et Sainsbury’s en termes de croissance des ventes 2019 – en hausse de près de 9%.

Les bénéfices devraient également rester sous pression. Les acheteurs se sentant désormais plus libres de se rendre dans les magasins, les discounters Aldi et Lidl augmentent à nouveau leurs ventes, tandis que les dépanneurs que Morrisons a recherchés pour leur croissance future via la vente en gros ont subi des pressions.

Cette concurrence devrait aider à contenir les hausses de prix malgré l’inflation des coûts, due en partie à l’impact du Brexit sur la disponibilité du personnel et les processus d’importation. La soi-disant pingdémie, qui gardait même les travailleurs doublement vaccinés à la maison s’ils étaient entrés en contact avec un cas de Covid-19, peut également avoir gonflé les coûts au cours de l’été.

Susannah Streeter, analyste des investissements et des marchés chez Hargreaves Lansdown, affirme que Morrisons reste néanmoins attrayant pour le capital-investissement grâce à son vaste portefeuille immobilier et à une variété d’options de croissance future, y compris en ligne. CD&R, par exemple, serait désireux de mettre des points de vente Morrisons dans son activité de stations-service MFG.

La vraie prune dans la tarte du Yorkshire de Morrisons, cependant, est le portefeuille immobilier substantiel du groupe, qui comprend 85% de ses supermarchés.

Les soumissionnaires peuvent promettre au gouvernement britannique et aux autres parties prenantes qu’ils ne vendront pas les 6 milliards de livres sterling d’actifs solides, mais les analystes estiment que plus de 2 milliards de livres sterling seront nécessaires pour financer tout accord. Plus le prix monte, plus il y aura de pression pour vendre la propriété.