Lorsque la Fed se retirera enfin, les marchés boursiers et obligataires américains pourront-ils voler de leurs propres ailes ?

Les marchés financiers ont connu un revirement spectaculaire au cours des 18 derniers mois environ depuis que les banques centrales mondiales ont envoyé la cavalerie, les actions américaines atteignant des sommets vertigineux et les entreprises réalisant des bénéfices record.

La grande question à l’approche de cet automne est de savoir si les marchés pourront voler de leurs propres ailes une fois que la Réserve fédérale commencera à réduire sa puissance de feu pandémique.

Pour sa part, la Banque centrale européenne a annoncé cette semaine son intention de rappeler une partie de son soutien monétaire en cas de pandémie aux marchés financiers, faisant s’attendre à ce que la Fed suive bientôt ses traces.

Alors que la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré que le retrait n’équivalait pas à un « taperage », mais qu’il s’agissait plutôt d’un simple recalibrage des efforts de relance, la décision était toujours considérée comme une étape importante.

Lire: « La dame ne diminue pas », déclare Lagarde alors que la BCE ralentit les achats d’actifs

Lorsque la pandémie a frappé l’économie mondiale en 2020, les banques centrales se sont lancées dans des achats d’actifs à grande échelle et se sont engagées à maintenir les taux d’intérêt à des niveaux historiquement bas pour aider à guérir leurs économies et à maintenir le crédit en circulation pendant la crise COVID.

« La BCE a jeté le gant », a déclaré Phil Orlando, stratège en chef des marchés boursiers chez Federated Hermes, lors d’un entretien téléphonique. « Nous nous attendons à une annonce de réduction de la Fed cette année. »

« Pour le réduire, nous suggérons qu’il aura lieu le 3 novembre, qui est la conclusion de la réunion de deux jours de la Fed en novembre. »

Il s’attend également à un processus de réduction rapide qui se terminera d’ici juin 2022, suivi d’une augmentation de 75 points de base du taux d’intérêt de référence de la Fed d’ici la fin de 2023, passant de la fourchette actuelle de 0 % à 0,25 %.

Vaccins, emplois, marchés libres

Le président de la Fed, Powell, a souvent lié le rythme de la reprise économique américaine et les niveaux de soutien de la banque centrale au coronavirus, aux vaccinations et aux conditions du marché du travail.

En conséquence, Orlando de Federated Hermes ne s’attend à aucune décision sur la réduction des 120 milliards de dollars d’achats mensuels d’actifs de la Fed lors de la réunion de politique générale de la banque centrale les 21 et 22 septembre. « La raison en est que le rapport sur l’emploi d’août était terrible. Il a raté un demi-million d’emplois par rapport au consensus », a-t-il déclaré.

Les conditions du marché du travail devraient s’améliorer au cours des prochains mois, compte tenu de l’expiration des 300 $ supplémentaires par semaine d’allocations de chômage et des ouvertures d’emplois record.

BofA Global a résumé « peut-être la statistique la plus sous-estimée du marché du travail » dans ce graphique de vendredi, montrant comment les offres d’emploi dépassent désormais les personnes qui voient du travail.

Les offres d’emploi dépassent les demandeurs

BofA Global, BLS

« La Fed invoque les statistiques du marché du travail comme une raison pour retarder la réduction », ont écrit Ethan Harris et l’équipe de recherche sur les taux et les devises mondiales de BofA. « Nous ne sommes pas d’accord. »

« Si la demande est brûlante, leur travail consiste à s’appuyer contre elle, qu’elle se manifeste par une augmentation de la masse salariale ou par une demande excédentaire de main-d’œuvre. »

La récente hausse du marché boursier américain est survenue alors que les États-Unis font face à leur plus grand nombre de décès quotidiens dus au COVID en six mois, avec près d’un quart de la population américaine refusant toujours de se faire vacciner malgré une disponibilité généralisée en Amérique.

Dans une nouvelle poussée pour arrêter le bilan de COVID, le président Joe Biden dans un discours prononcé jeudi à la Maison Blanche a dévoilé un plan en 6 parties pour vaincre « la pandémie des non vaccinés », qui a rempli les salles d’urgence des hôpitaux et laissé les autres sans accès aux soins médicaux .

Période difficile

Bien que la navigation se soit bien déroulée pour les investisseurs cette année, avec l’indice S&P 500 en hausse de près de 19%, une mauvaise passe nous attend probablement.

Le Dow Jones Industrial Average DJIA,
-0,78 %
a perdu 2,2% pour la semaine, tandis que l’indice S&P 500 SPX a terminé la semaine en baisse de 1,7%, enregistrant les baisses hebdomadaires les plus laides depuis le 18 juin. L’indice composite Nasdaq COMP a reculé de 1,6%.

Avec des valorisations boursières à des niveaux « historiquement extrêmes », un analyste de la Deutsche Bank a déclaré vendredi que le risque d’une correction « dure » augmentait.

En outre, il pourrait y avoir plusieurs vagues de la variante delta du coronavirus et la menace d’autres souches à suivre, mais aussi le potentiel d’un changement de direction important lorsque le mandat du président Powell expirera en janvier.

Depuis août, Orlando se prépare à un recul des actions de 5 à 10 % jusqu’en octobre, ce qui ne s’est pas produit depuis novembre 2020 et qui pourrait faire descendre le S&P 500 en dessous de sa moyenne mobile sur 200 jours d’environ 4 000. Cependant, après cela, il s’attend à ce que l’indice dépasse les 4 800 vers la fin de l’année, avec une prévision de 5 300 pour 2022.

Test d’endettement

Un autre test des conditions financières américaines s’est déroulé en temps réel pour les emprunteurs sur le marché des obligations de sociétés de près de 11 000 milliards de dollars, où la première partie d’un blitz de financement en septembre s’est déroulée sans accroc.

La semaine de la fête du Travail aux États-Unis a battu des records quotidiens pour le nombre d’entreprises de qualité investissement LQD,
-0,29%
des emprunts sur le marché obligataire, principalement dans le but de se procurer des financements bon marché avant toute volatilité avant la fin de l’année.

« Cela témoigne vraiment de la résilience du marché en termes de capacité à digérer ce volume de transactions de crédit aux entreprises, malgré le déluge », a déclaré James Whang, co-responsable du groupe de produits à revenu fixe et municipal de US Bank.

Les spreads sur le marché américain des obligations de qualité et à haut rendement, ou «junk bonds», ont oscillé près de leurs plus bas historiques, alors même que la Fed vend le reste de ses avoirs pandémiques en obligations de sociétés.

« Je pense que les inquiétudes concernant la réduction sont un peu exagérées », a déclaré Whang à Oxtero. « Je ne pense pas que la Fed ferait quoi que ce soit pour freiner la croissance économique, alors qu’il y a encore une bonne quantité d’incertitude autour du delta. »

Au cours de la semaine à venir, les données économiques américaines se concentreront sur la lecture du coût de la vie de mardi via l’indice des prix à la consommation et l’IPC de base pour août. Ensuite, ce sont plus de données sur l’emploi jeudi, tandis que vendredi apporte l’indice préliminaire de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan pour septembre.

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