Les investisseurs sont d’humeur historiquement pourrie. Leurs trois plus grandes craintes sont exagérées, dit le stratège.

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L’Association américaine des investisseurs individuels suit le sentiment des détaillants depuis 1987, et cette semaine, wow, cette humeur est-elle pourrie. L’écart entre le sentiment haussier et baissier a plongé à -17%, contre 12% positif juste une semaine plus tôt. C’est la lecture la plus basse depuis octobre 2020 et la plus forte baisse sur une semaine depuis août 2019.

La bonne nouvelle est que les ralentissements rapides du pessimisme des investisseurs sont généralement infondés. L’achat d’octobre dernier, avant les élections américaines, aurait rapporté un gain de 33% sur le S&P 500 SPX,
-0.16%.
Acheter le blues d’août 2019 aurait laissé un investisseur en hausse de 17% un an plus tard.

Dans une note aux clients, le stratège en chef du marché de Truist Advisory Services, Keith Lerner, aborde trois des plus grandes préoccupations des investisseurs – et pourquoi il est de toute façon optimiste.

Le premier est l’idée d’un pic de croissance économique atteint. Lerner dit que les preuves favorisent l’idée que la souche delta du coronavirus a différé plutôt que plafonné la croissance. « Nous prévoyons maintenant une croissance économique d’environ 6,2% aux États-Unis pour cette année et un rythme sain de 4,5% l’année prochaine, ce qui serait encore environ le double de la tendance pré-pandémique », a-t-il déclaré. L’indice Citi US Economic Surprise a tellement chuté qu’il se situe maintenant dans une zone où il a tendance à augmenter à nouveau.

Le prochain problème est la diminution probable des achats d’obligations par la Réserve fédérale. Lerner note qu’il est bien télégraphié, que dans tous les cas, la Fed achètera toujours des obligations l’année prochaine et que l’économie est dans une position beaucoup plus forte qu’elle ne l’était lors de la baisse de 2013.

La troisième question concerne les hausses d’impôts, pour les entreprises et les investisseurs, envisagées par le Congrès. Lerner dit que le consensus est que le taux d’imposition des sociétés passera de 21 % à 25 % et que les impôts sur les gains en capital passeront de 20 % à 25 % pour ceux qui gagnent plus de 400 000 $.

Lerner dit que lorsque l’on examine l’impact historique de la politique fiscale sur les rendements du marché et la croissance économique, il n’y a pas de relation cohérente. Par exemple, dans les années 1950, où les impôts étaient élevés, il y avait les meilleurs rendements boursiers des 70 dernières années ainsi qu’un environnement économique robuste ; dans les années 2000, il y a eu l’éclatement de la bulle technologique ainsi que la crise financière mondiale.

« Nous ne suggérons pas que les impôts n’ont pas d’importance. Au lieu de cela, nos travaux montrent que les impôts ne sont qu’un des nombreux facteurs qui influencent les rendements du marché. De plus, le cycle économique a tendance à submerger la politique fiscale », dit-il, estimant un frein de 5 % sur les bénéfices des entreprises à partir des propositions fiscales.

Ce qui semble attrayant, dit-il, c’est l’évaluation relative. La prime de risque des actions, une mesure qui compare la valorisation des actions aux obligations, reste à un niveau qui correspond historiquement aux actions surperformant les obligations sur une base de 12 mois, dit-il.

Le tableau

Une étude révèle que les chefs d’entreprise narcissiques conduisent moins de fusions et acquisitions, mais plus importantes. Mais comment reconnaître le narcissisme ? En étudiant les conférences téléphoniques et leur utilisation des pronoms personnels. « Plus ce ratio de pronoms personnels à la première personne est élevé, plus il est probable qu’un PDG essaiera de se lancer dans des acquisitions démesurées qui entraîneront une baisse de la valeur actionnariale », déclare Joachim Klement, le stratège de Liberum Capital qui maintient également son propre blog.

Le bourdonnement

Invesco IVZ,
-2,58%
est en pourparlers pour fusionner avec la STT de State Street,
-0,99%
gestion d’actifs, dans un accord qui, s’il est conclu, créerait clairement un acteur numéro trois derrière BlackRock BLK,
-2,11%
et Vanguard dans le secteur des fonds négociés en bourse, selon le Wall Street Journal.

Un comité consultatif de la Food and Drug Administration tient une réunion pour déterminer si les injections de rappel du vaccin contre le coronavirus – et plus précisément, celle faite par Pfizer PFE,
-0,67 %
et BioNTech BNTX,
+4.90%
– doit être administré.

La Banque populaire de Chine a injecté environ 14 milliards de dollars de fonds à court terme dans le système bancaire, alors que les inquiétudes montent sur le 3333 de China Evergrande,
-3,42%
capacité de rembourser sa dette faramineuse.

Le marché

Avant l’expiration de quatre contrats clés, les contrats à terme sur actions US ES00,
-0,33%

NQ00,
-0,29%
étaient un peu plus bas. Le rendement du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
1,338%
était de 1,34%.

Lectures aléatoires

La volonté du prince Philip restera secrète pendant 90 ans.

Deux plaintes éthiques ont été envoyées au sujet de l’acceptation par la représentante Alexandria Ocasio-Cortez de billets gratuits pour le Met Gala, où elle portait une robe « taxer les riches ».

Un message dans une bouteille a été découvert à Hawaï — après avoir été envoyé il y a 37 ans, au Japon.

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