Comment la chute du géant de l’immobilier Evergrande a envoyé une onde de choc à travers la Chine

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jen mai 2020, Chen (nom d’emprunt) a décidé d’investir 300 000 yuans (34 000 £) dans l’immobilier à Shenyang, dans le nord-est de la Chine. « Je pensais que le prix n’était pas trop cher et j’avais un peu d’argent en plus, alors je l’ai investi », a-t-il déclaré. « Je pensais que tout irait bien parce qu’Evergrande est un si grand nom et une si grande entreprise. »

Chen suivait les traces d’innombrables compatriotes chinois, entrant sur un marché immobilier en plein essor qui avait fait de grandes villes comme Pékin, Shenzhen et Shanghai l’une des plus chères au monde, au milieu de l’énorme transfert de population des zones rurales vers les zones urbaines. .

Mais au cours des 16 mois depuis que Chen a acheté son appartement sur plan, Evergrande – une société Fortune Global 500 – est devenu le développeur le plus endetté du pays, avec plus de 300 milliards de dollars (220 milliards de livres sterling) de passif, des dizaines de projets résidentiels tentaculaires au point mort et un estimé à 1,5 million d’appartements inachevés qu’il doit fournir aux investisseurs.

L’effondrement potentiel – le point culminant d’années d’emprunt – a envoyé des ondes de choc dans les secteurs de la finance et de l’immobilier, et a fait craindre qu’il n’affecte l’ensemble du système financier chinois, même les marchés internationaux. Il existe également des inquiétudes quant à la façon dont cela affectera les prix du minerai de fer. Jeudi, l’agence Fitch Ratings a revu à la baisse ses prévisions de croissance économique en Chine, affirmant que « le principal facteur pesant sur les perspectives est le ralentissement du secteur immobilier ».

Il y a deux semaines, Evergrande a publié une déclaration publique, admettant qu’elle était confrontée à des « difficultés sans précédent » et avait engagé des consultants en restructuration, mais a riposté aux spéculations de faillite.

Mercredi a semblé apporter un peu d’espoir, car la société a annoncé qu’elle avait conclu un accord pour rembourser les intérêts sur une obligation nationale due jeudi. Mais il n’a pas annoncé le paiement de 83,5 millions de dollars dus en intérêts aux détenteurs d’obligations internationales le même jour. Et alors que le silence se prolongeait jusqu’à vendredi, les inquiétudes ont été aggravées par les informations selon lesquelles son unité de véhicules électriques n’avait pas payé les fournisseurs et les salaires de certains membres du personnel.

« Je ne vois pas d’alternative pour l’entreprise que de passer par une forme de restructuration de la dette, qui impliquera un rééchelonnement important de la dette, potentiellement un échange de dette contre des capitaux propres », a déclaré Michel Löwy, directeur général du groupe bancaire mondial SC Lowy. .

Les gens exigent le remboursement des prêts et des produits financiers au siège d’Evergrande à Shenzhen. Photographie : David Kirton/Reuters

La crise d’Evergrande n’est pas arrivée sans avertissement, et ces dernières années, les régulateurs chinois ont mis la pression sur l’ensemble du marché immobilier du pays, évalué à 52 000 milliards de dollars par Goldman Sachs en 2019.

Partout en Chine, des dizaines de gratte-ciel surgissent continuellement, répartis sur des espaces de la taille de plusieurs terrains de football. La ruée vers la construction a causé de nombreux problèmes, notamment des finances risquées, une mauvaise construction – démontrée de manière dramatique dans des images virales de la démolition massive de 15 gratte-ciel dans la ville de Kunming – et une énorme offre excédentaire. Les analystes ont estimé que 90 millions de personnes pourraient être hébergées dans les propriétés vides.

La valeur des ventes de maisons a chuté de 20 % sur un an à la suite d’une réglementation plus stricte. En août de l’année dernière, en réponse aux inquiétudes croissantes concernant le marché immobilier, le gouvernement a introduit des ratios de plafond d’endettement, surnommés « trois lignes rouges ». L’économiste George Magnus, associé au China Center de l’Université d’Oxford, a déclaré que les trois lignes rouges n’étaient pas « un coup fatal » pour l’industrie, « mais elles auront certainement exacerbé le stress financier que de nombreux développeurs connaissaient dans une propriété structurellement affaiblie. Magnus a ajouté que le gouvernement a cherché à améliorer la stabilité financière en obligeant les promoteurs à réduire leurs emprunts et à freiner l’offre excédentaire de logements : pour Evergrande et quelques autres arrivait de toute façon.

En novembre 2018, la banque centrale chinoise a nommé la société dans un rapport comme l’un des rares conglomérats de holdings financiers pouvant entraîner un risque systémique. En mars 2020, la société s’est fixé des objectifs de réduction de la dette de 23,3 milliards de dollars par an pendant trois ans et en août, elle faisait partie des 12 grands développeurs appelés à s’entretenir avec les régulateurs au sujet des trois nouvelles lignes rouges.

Au cours de l’année suivante, Evergrande s’est précipité dans la vente de filiales, les offres publiques initiales et les campagnes d’investissement, levant des dizaines de milliards de dollars et offrant des remises massives sur les propriétés pour stimuler les ventes, et s’est fixé pour objectif de respecter les trois lignes rouges d’ici la fin de 2022. Mais, selon l’institut de recherche Beike, il n’a pas atteint deux objectifs malgré le remboursement d’une certaine dette.

Le stade Guangzhou Evergrande, conçu pour être la plus grande arène du monde réservée au football, est en construction dans la province du Guangdong, dans le sud de la Chine.
Le stade Guangzhou Evergrande, conçu pour être la plus grande arène du monde réservée au football, est en construction dans la province du Guangdong, dans le sud de la Chine. Photographie : AFP/Getty Images

Alors que les créanciers du monde entier se bousculent désormais, ce sont les histoires des plus petits investisseurs qui sont parmi les plus choquantes. Plus tôt cette année, les employés d’Evergrande et de certaines filiales auraient été invités à accorder à l’entreprise un prêt à court terme sur leurs propres finances, ou à renoncer à leurs primes.

Certains ont emprunté à des amis et à la famille, en supposant que leur prêt tout sauf obligatoire était sûr. Ils font maintenant partie des centaines de piquets de grève dans les bureaux de l’entreprise à l’échelle nationale. Des vidéos se sont propagées en ligne, avec des foules dans le hall du siège d’Evergrande à Shenzhen criant pour le retour de l’argent gagné avec leur propre «sang et sueur».

« Votre conscience a été mangée par des chiens », a déclaré une femme très angoissée. « Nous avons vendu tout ce que nous avions, nos deux appartements, pour pouvoir acheter une propriété avec Evergrande, car vous étiez l’une des 500 meilleures entreprises au monde – je n’ai plus rien », a-t-elle déclaré à la caméra.

Jeudi, le président d’Evergrande, Xu Jiayin, a déclaré que la société accordait la priorité à ce que les investisseurs particuliers rachètent leurs produits d’investissement. La banque centrale chinoise a injecté 110 milliards de yuans de liquidités à court terme dans le système financier le même jour, le montant le plus important en huit mois. Il faisait suite à des injections précédentes sur trois sessions consécutives en réponse aux craintes du marché concernant Evergrande, a rapporté Bloomberg.

Il y a des spéculations galopantes sur l’intervention du gouvernement central. Sous la direction de Xi Jinping, le Parti communiste chinois a examiné de près les secteurs privés du pays. Tout, des géants de la technologie, des magnats individuels, de l’enseignement privé et des médias sociaux aux applications de covoiturage, aux plateformes de streaming et au secteur du divertissement – même les acteurs et les artistes eux-mêmes – a été entraîné dans des révisions réglementaires.

Un facteur commun à ces secteurs est l’expansion financière et influente – souvent à l’échelle mondiale – au-delà des limites fixées par le parti et de la façon dont il s’attend à ce que la société chinoise fonctionne. Les dirigeants chinois ont exprimé leur conviction que les maisons sont faites pour y vivre et non pour investir, car elles visent un objectif de « prospérité modérée » nationale.

Magnus prédit une intervention du gouvernement, notant que les autorités veulent faire d’Evergrande un exemple pour d’autres banques, développeurs et investisseurs, mais ne peuvent pas non plus permettre « un défaut de paiement désordonné dans lequel les citoyens perdent de l’argent et dans lequel la contagion amène la crise hors de l’immobilier ». : « J’imagine que tôt ou tard les banques et les entités prendront en charge le parc immobilier et le passif, et que d’autres promoteurs prendront également des actifs.

Une femme marche sur la place de la ville d'Evergrande, à côté de ses immeubles à appartements à Pékin.
Une femme marche sur la place de la ville d’Evergrande, à côté de ses immeubles à appartements à Pékin. Photographie : Roman Pilipey/EPA

« La restructuration visera principalement à répartir le passif d’Evergrande entre les entreprises les plus fortes, de sorte qu’une unité plus mince puisse toujours commercer ou qu’elle soit progressivement liquidée. »

Löwy ajoute qu’il existe une « réelle possibilité » que Pékin intervienne pour aider les investisseurs et employés citoyens réguliers et les fournisseurs locaux.

« Je vois facilement le gouvernement s’impliquer financièrement ou du point de vue de la gestion, pour s’assurer que ces personnes sont protégées. Cela pourrait même s’étendre aux créanciers locaux », a-t-il déclaré.

« Je ne vois pas cela s’étendre aux détenteurs d’obligations et aux créanciers offshore, mais certainement aux fournisseurs, aux acheteurs de maisons et aux employés. »

Löwy a également émis l’hypothèse que si Evergrande avait cessé de payer ses employés, il s’agissait potentiellement d’un effort pour faire pression sur Pékin pour qu’il intervienne.

Chen n’est pas préoccupé par le risque pour son investissement et espère qu’il obtiendra son appartement. « Le plus tôt sera le mieux, pour moi. S’ils le remettent plus tard, je pense que cela n’a pas d’importance non plus », a-t-il déclaré. Mais s’ils ne le remettent pas du tout ? «Je vais le laisser faire. J’ai déjà acheté l’appartement, il ne sert à rien d’être en colère à ce sujet.

Rapports supplémentaires par les agences

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