La lutte pour relever le plafond de la dette américaine se joue de deux manières différentes sur le marché obligataire américain

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La lutte au Congrès pour financer le gouvernement fédéral et relever le plafond de la dette américaine a un impact sur le marché du Trésor de près de 21 000 milliards de dollars de deux manières différentes.

Le marché plus large des obligations d’État américain – axé sur les échéances à partir d’un an – est essentiellement déconcerté par ce qu’il considère comme un théâtre du Congrès, alors même que Washington se rapproche d’une éventuelle fermeture du gouvernement à minuit jeudi si le financement gouvernemental n’est pas approuvé et un éventuel défaut de paiement si la limite d’endettement du pays n’est pas relevée dans les trois prochaines semaines, selon les analystes.

Pendant ce temps, le marché des bons – ou des titres de créance à court terme garantis par le Trésor américain – reflète une plus grande inquiétude, avec certaines émissions de plus en plus difficiles à négocier, étant donné que le Trésor épuisera probablement les mesures pour éviter un défaut de paiement si le Congrès n’a pas agi pour augmenter la limite d’endettement d’ici le 18 octobre.

Mardi, la secrétaire au Trésor Janet Yellen a déclaré que le 18 octobre, son département « serait avec des ressources très limitées qui s’épuiseraient rapidement ».

Lire: Que se passe-t-il si les États-Unis font défaut sur leur dette ?

« Pour le marché obligataire au sens large, il est juste de dire que le marché sait que nous avons déjà vu ce film et que la probabilité d’une catastrophe économique résultant d’un défaut du gouvernement est vraiment, vraiment faible », a déclaré Thomas Simons, économiste du marché monétaire. chez Jefferies LLC. « C’est plus un problème auto-conçu qui peut être résolu par le Congrès. »

« Mais en amont, où l’offre est très faible, les factures qui arrivent à échéance à des dates proches des défauts potentiels se négocient à des rendements plus élevés et sont très difficiles à négocier », a déclaré Simons par téléphone mardi. « La liquidité continuera de se détériorer jusqu’à ce que nous parvenions à un accord pour relever le plafond de la dette, mais il ne devrait pas y avoir un sentiment de panique qui s’intensifie d’ici là. »

Le taux des bons du Trésor à 1 mois TMUBMUSD01M,
0,065%,
par exemple, a atteint 0,0837% mardi, contre 0,0406% plus tôt dans la journée, selon FactSet. C’est le plus haut niveau depuis janvier et même un peu plus haut que là où le rendement du billet à 1 an TMUBMUSD01Y,
0,080%
négociés – reflétant à quel point la demande pour la facture à 1 mois est actuellement limitée. Le rendement à 1 mois était également supérieur aux taux des bons à 2, 3 et 6 mois.

Pendant ce temps, les rendements du Trésor plus loin sur la courbe ont augmenté pour des raisons qui n’étaient pas liées au débat sur le plafond de la dette. La vente massive de la dette du gouvernement américain a été déclenchée par des craintes croissantes d’inflation, poussant le rendement du Trésor à 10 ans encore au-dessus de 1,5% après avoir brièvement dépassé ce niveau lors de la session précédente.

Lundi, les prix du Trésor « ont chuté à des niveaux techniques, ce qui a provoqué une véritable ruée vers la sortie parmi les personnes qui étaient longues et a invité à nouveau les personnes qui étaient à découvert », a déclaré le gestionnaire de portefeuille Tom Graff, responsable des titres à revenu fixe pour Brown Advisory à Baltimore. , qui supervisait environ 128 milliards de dollars d’actifs clients en juin. Pendant ce temps, « le marché regarde au-delà du problème du plafond de la dette et suppose que cela se règle ».

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