Les gouvernements des États et locaux ont émis plus d’obligations de retraite cette année que jamais

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Les municipalités américaines émettent de plus en plus d’obligations pour rembourser leurs obligations de retraite accumulées, une démarche qui s’apparente au « jeu », selon une analyse publiée lundi.

Le rapport, de Municipal Market Analytics, pilier du marché obligataire municipal, note que près de 80 gouvernements étatiques et locaux ont émis de telles obligations jusqu’à présent en 2021, le plus grand nombre jamais enregistré depuis 2000. Le montant émis jusqu’à présent, 10,5 milliards de dollars, est éclipsé par le environ 16 milliards de dollars émis en 2003.

Source : Perspectives hebdomadaires du MMA

Les gouvernements ont été incités à émettre les obligations en raison de la vigueur du marché des actions et des taux d’intérêt toujours bas, bien que MMA note que les deux conditions sont mûres pour un changement.

L’émission d’obligations de retraite est essentiellement un tirage au sort, souligne le rapport. Si un gouvernement utilise le produit des obligations pour verser une importante somme forfaitaire au régime de retraite et que les administrateurs de retraite parviennent à atteindre leurs objectifs de placement, c’est de l’argent bien dépensé.

Si cela ne se produit pas, ce qui est sans doute plus probable avec les cours des actions SPX,
-1,84 %
aux records et la Réserve fédérale s’apprêtant à supprimer l’accommodement monétaire TMUBMUSD10Y,
1,528%
— alors les contribuables sont à la charge des futurs déficits des retraites ainsi que du service de la dette sur les obligations.

Les 80 émissions jusqu’à présent cette année ont été presque exclusivement des gouvernements locaux, mais la plupart d’entre eux participent à des régimes de retraite à l’échelle de l’État, qui investissent généralement au moins 70% de leurs actifs dans des actions et des alternatives, note MMA.

Au-delà de la vue d’ensemble, la liste des raisons de MMA de se méfier des obligations de retraite s’étend sur deux pages.

Les obligations intensifient la « procyclicité du crédit », selon le groupe. En d’autres termes, si les investissements des fonds de pension sous-performent en raison des faibles rendements des marchés financiers, cela signifie probablement que le contexte économique pour le gouvernement local est également faible. Cela signifie que le « POB augmentera le passif brut et les coûts annuels, tandis que d’autres défis budgétaires augmenteront pendant une récession ».

La plupart des experts en finances publiques estiment que la discipline budgétaire est la considération la plus importante pour maintenir les régimes de retraite en bonne santé. Pourtant, comme le souligne le rapport, en cas de grave récession, un gouvernement local pourrait envisager de modérer une contribution à une pension. Les paiements aux détenteurs d’obligations, en revanche, ne sont pas aussi flexibles – et pourraient évincer les paiements à d’autres services auxquels les contribuables s’attendent à juste titre.

« Une communauté à l’aise avec l’émission d’une obligation imposable massive pour investir dans son avenir devrait, au minimum, envisager toutes les façons dont le produit de cette obligation pourrait être investi », écrivent les analystes de MMA. « Il pourrait bien y avoir une meilleure utilisation des recettes (par exemple, les écoles de quartier et le financement de l’éducation, un incubateur de petites entreprises ou une formation professionnelle, la création d’une université publique STEM) au profit de l’économie locale et des parties prenantes et donc de la croissance à long terme et de la capacité de recettes fiscales . « 

Il est important de noter que certaines études récentes soutiennent l’idée que les gouvernements locaux subordonnent souvent inutilement les besoins immédiats des contribuables à la santé à long terme de leurs retraites. De nombreuses lignes directrices sur les finances publiques conseillent à un régime de retraite de pouvoir verser toutes les prestations nécessaires aux employés et aux retraités actuels pendant 30 ans. Mais certains experts suggèrent maintenant qu’un système par répartition comme la sécurité sociale fonctionnerait tout aussi bien.

Voir: Les retraites publiques n’ont pas besoin d’être entièrement financées pour être viables, selon un article

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