Alors que la vente aux enchères de Morrisons se profile, les accords de retraite auraient dû être conclus | Nils Pratley

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Ta structure de la vente aux enchères de samedi pour Morrisons est techniquement irréprochable, comme le soutient cette chronique de mercredi, mais il reste un problème : un seul enchérisseur est parvenu à un accord avec les fiduciaires du fonds de pension du groupe de supermarchés.

L’enchère peut avoir lieu malgré tout, mais la situation des retraites est insatisfaisante, c’est un euphémisme. Morrisons sera chargé de dettes quel que soit le soumissionnaire gagnant, donc s’assurer que les programmes peuvent terminer leur voyage vers le rachat par une grande compagnie d’assurance, ce qui est le plan à long terme des fiduciaires, devrait être une priorité absolue.

Clayton, Dubilier & Rice (CD&R) est passé à la vitesse supérieure il y a deux semaines et a conclu un accord avec les fiduciaires, principalement en accordant une garantie de plus de 660 millions de livres sterling sur les propriétés de Morrisons s’il devient propriétaire. Mais le consortium Fortress Investment n’a pas encore pris d’engagement formel, bien qu’il marmonne depuis début juillet ses bonnes intentions envers les retraités.

Les discussions avec les fiduciaires se poursuivraient, mais un accord ferme aurait déjà dû être conclu. Les détails des accords approuvés par CD&R se trouvent dans son document d’offre, donc Fortress ne peut pas plaider qu’il y a beaucoup de mystère sur ce qui est requis.

Que se passerait-il si Fortress remportait l’enchère du week-end sans accord de pension en place ? Eh bien, le conseil d’administration de Morrisons serait dans une situation délicate. Si les administrateurs pensent la moitié de ce qu’ils ont dit sur la recherche des intérêts des « parties prenantes », ils ne pourraient sûrement pas soutenir Fortress de bonne foi tant que la case retraite n’est pas cochée. Ce serait un post-scriptum désordonné à un processus d’enchères censé donner un résultat net.

Dans la pratique, il est difficile de croire que Fortress mettrait en péril une prise de contrôle de plus de 7 milliards de livres sterling au profit de quelques titres sur les magasins, donc un accord sur les retraites est toujours le moyen de parier. Mais le traînage des pieds semble déjà médiocre. Fortress a encore un jour ou deux pour rectifier le tir. Allez-y.

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La hausse record du PIB est survenue avant que la confiance ne « tombe d’une falaise »

Excellente nouvelle : l’économie a enregistré une croissance record de 5,5% au deuxième trimestre de cette année, et non les 4,8% initialement estimés par l’Office for National Statistics. Malheureusement, le quartier de mars à juin ressemble déjà à de l’histoire ancienne. La flambée des prix de l’énergie venait à peine de commencer ; les chaînes d’approvisionnement ne craquaient pas sous la pression des pénuries de compétences ; et remplir sa voiture d’essence n’était pas un voyage dans l’inconnu.

Le rapport de l’Institute of Directors de jeudi indiquant que la confiance « est tombée d’une falaise » en septembre, selon son dernier sondage auprès des conseils d’administration, concorde avec des preuves venues d’ailleurs. Les banquiers seniors parlent en privé d’un effondrement du climat des affaires au cours des quinze dernières semaines, parmi les petites et les grandes entreprises. Tony Danker, directeur général du CBI, a évoqué la semaine dernière « un changement total de mentalité de la croissance à l’adaptation » après s’être entretenu avec des centaines de chefs d’entreprise.

L’ambiance pourrait s’améliorer, bien sûr, lorsque les files d’attente sur les parvis se seront éclaircies et que les prix de l’énergie s’abaisseront (probablement). Mais le débat brûlant dans les milieux d’affaires porte sur la prochaine chaîne d’approvisionnement qui s’effondrera, touchée soit par une pénurie de main-d’œuvre, soit par une augmentation des coûts des matières premières. La construction de logements est la suggestion dans plus d’un quart. Cette idée peut s’avérer correcte ou non, mais le changement de ton plus large dans les salles de conférence est impossible à manquer. C’est arrivé très soudainement.

Oxford Nanopore pourrait-il être le prochain Illumina ?

La technologie de séquençage de l’ADN d’Oxford Nanopore a été essentielle pour suivre les variantes de Covid-19 à l’échelle mondiale. Photographie : Oxford Nanopore

« C’est un mythe urbain que vous pouvez faire beaucoup mieux sur le Nasdaq », a déclaré Gordon Sanghera, directeur général d’Oxford Nanopore, il y a quelques semaines. Il a maintenant prouvé son point de vue à la pelle.

Lors des débuts en bourse de Nanopore jeudi, les actions ont grimpé de 44% au-dessus de leur prix flottant. La société vaut maintenant 4,9 milliards de livres sterling et, à cette évaluation, elle frapperait bientôt à la porte de l’indice FTSE 100 si elle ne disposait pas d’un mécanisme d’action « anti-OPA » disqualifiant.

L’évaluation est encore plus impressionnante lorsque vous voyez que les revenus projetés ne sont que de 165 à 175 millions de livres sterling pour 2023 pour l’unité de séquençage génétique de base. Cette cote de revenu implicite est plus racée que la plupart que vous trouverez à New York.

L’espoir à long terme pour Nanopore est qu’il devienne un autre Illumina, la société américaine de séquençage génétique qui est passée de rien à une valorisation actuelle de 60 milliards de dollars (44,5 milliards de livres sterling). Il faudra de nombreuses années avant que cette intrigue possible ne devienne plus claire. Mais, après des réceptions boursières tout aussi rugissantes pour le processeur de paiement Wise et la société de cybersécurité Darktrace, il devient de plus en plus difficile de caractériser les investisseurs londoniens comme des bougres qui ne se soucieront pas de la technologie.

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