Un groupe d’entreprises de fitness ont sauté sur le marché des introductions en bourse cette année. Ça ne marche pas.

Le marché américain des introductions en bourse a-t-il atteint son apogée ?

Il se peut, sur la base du marché de jeudi, qui a vu la dernière société de fitness à entrer en bourse – Life Time Group Holdings – patauger dans les premiers échanges, tandis qu’une autre attendue cette semaine, iFit Health & Fitness, a reporté son accord, invoquant des conditions de marché défavorables.

Life Time Group LTH, une chaîne de fitness basée au Minnesota et soutenue par la société de capital-investissement Leonard Green & Partners, a vu son prix de vente à 18 $ l’action, ce qui se situait dans le bas de la fourchette proposée. La société a levé 702,0 millions de dollars en vendant 39,0 millions d’actions. La première transaction de l’action était de 16,57 $ à 10 h 42, heure de l’Est, pour 1,8 million d’actions. À ce prix, l’entreprise était évaluée à 3,28 milliards de dollars. L’action se négocie à la Bourse de New York, sous le symbole « LTH ».

IFit, qui propose de grands équipements de fitness aux États-Unis, sous des marques telles que iFIT, NordicTrack, ProForm et Freemotion, cherchait à lever jusqu’à 647 millions de dollars pour une valorisation de 6,7 milliards de dollars. La société « continuera d’évaluer le calendrier de l’offre proposée », a-t-elle déclaré dans un communiqué.

Pour les investisseurs, cette décision n’est peut-être pas une surprise étant donné le véritable afflux d’entreprises dans le domaine du fitness pour frapper les marchés publics cette année, toutes cherchant à profiter du buzz autour du « bien-être ».

Voir également: IPO d’Allbirds : 5 choses à savoir sur l’entreprise de chaussures écologiques avant son introduction en bourse

En juillet, le marché a absorbé les introductions en bourse de F45 Training FXLV,
-4,59%
et Xponential Fitness XPOF,
+1,52%.

F45, un franchiseur de studios de fitness soutenu par l’acteur, producteur et fan de fitness Mark Walhberg, a levé 325 millions de dollars pour une valorisation de 1,5 milliard de dollars. Xponential, franchiseur de marques de fitness et propriétaire de marques telles que CycleBar et Pure Barre, a levé 120 millions de dollars.

Ceux-ci sont intervenus après la fusion à trois en février entre Beachbody, MYX Fitness, un Peloton Interactive Inc. PTON,
-2,06%
rival, et une société d’acquisition à vocation spéciale, ou SPAC, appelée Forest Road Acquisition Corp., dans le cadre d’une transaction évaluée à 2,9 milliards de dollars.

Voir également: IPO Rivian : 5 choses à savoir sur le constructeur de véhicules électriques soutenu par Amazon

D’autres accords en cours incluent Echelon Fitness, un autre fabricant de vélos stationnaires et rival de Peloton, qui serait à la recherche d’un financement privé ou d’une introduction en bourse, et Hydrow, un fabricant de rameurs qui serait en train d’explorer une introduction en bourse ou un accord SPAC.

Fabricant de matériel de yoga Lululemon Athletica LULU,
-0,89 %
est entré dans l’action en juin 2020 avec l’acquisition de Mirror, une entreprise de fitness à domicile avec une plate-forme d’entraînement interactive, pour 500 millions de dollars.

Lisez maintenant: Les deux dirigeants qui ont dirigé la cotation directe de Spotify disent qu’il obtient un « vrai prix » pour une introduction en bourse

La plupart de ces entreprises sont déficitaires et ont subi un revers en 2020 au plus fort de la pandémie, lorsque la fréquentation des salles de sport en personne était pour la plupart interdite. L’industrie américaine des clubs de fitness a perdu 20,4 milliards de dollars en 2020, selon les données fournies par l’IHRSA, la Global Health & Fitness Association. Cela signifie que bon nombre de ces entreprises ont désormais besoin d’injections de liquidités pour rester à flot.

Voir maintenant : IPO de Warby Parker : 5 choses à savoir sur le lunetier abordable avant sa cotation directe

Le marché des introductions en bourse a connu une croissance explosive cette année alors que les cotations directes et les sociétés d’acquisition spécialisées (SPAC) deviennent plus populaires. Voici les méthodes d’introduction en bourse d’une entreprise et les coûts associés à chacune.

Alors, comment les investisseurs devraient-ils évaluer les mérites de toutes ces transactions ?

Kat Liu, associée de recherche chez IPOX Schuster, LLC, qui exploite les indices IPOX, a suggéré de regrouper les entreprises en quatre catégories d’équipements, de plates-formes, de gymnases et d’hybrides, et d’examiner comment leur modèle commercial est susceptible de s’en sortir au fil du temps, ou comment  » collante » leur offre de produits peut être.

« Peloton et iFit sont une sorte d’équipement 80/20 par rapport aux abonnements, avec l’équipement une sorte d’achat unique à vie », a déclaré Liu à Oxtero. « Ce qu’ils veulent, c’est créer des abonnements en investissant dans du contenu afin que ce soit leur future base de revenus. »

Les gymnases traditionnels ont été les plus durement touchés pendant la pandémie, mais restent populaires auprès des consommateurs. Planète Fitness PLNT,
-1,27%,
par exemple, « s’en sort follement bien », a déclaré Liu. Cette société est publique depuis 2015 et a gagné près de 350% au cours de cette période.

Voir: European Wax Center a beaucoup de place pour se développer et une entreprise fondée sur la cohérence, selon les analystes

Les hybrides sont des entreprises qui combinent une salle de sport et une plateforme, des entreprises comme Xponential et F45, qui proposent des cours dans des studios avec des programmes d’entraînement centralisés, ainsi que des cours à la demande. « Ces entreprises peuvent moins souffrir car elles ont déjà un espace physique et du contenu, ce qui signifie une source de revenus », a déclaré Liu.

Les entreprises les plus exposées de l’espace sont de pures plates-formes, car elles vendent des abonnements qui nécessitent un contenu constamment mis à jour et de nouveaux formateurs pour éviter que leurs clients ne s’ennuient de répéter la même routine pendant des mois.

« Il n’y a pas d’adhérence là-bas. Les gens recherchent l’offre la moins chère et l’essaient, puis si le contenu ne se met pas à jour, ils passent à autre chose et essaient la suivante », a-t-elle déclaré. « Vous devez vraiment réfléchir à la façon de garder vos abonnés. »

Plongée profonde

Un examen plus approfondi des données financières des trois transactions les plus récentes révèle que du point de vue de la santé financière sous-jacente, elles sont étroitement liées, mais pas dans le bon sens.

RapidRatings, une société qui analyse les finances des entreprises publiques et privées, a attribué des cotes de santé financière F45, Life Time Group et Xponential Fitness, ou FHR, allant de 31 à 37 sur 100, les plaçant toutes les trois dans la catégorie « à haut risque » Catégorie. La cote de santé financière est une mesure de la probabilité de défaut à court terme.

Pour le F45, le FHR s’élevait à 31 en fin d’année, contre 30 en décembre 2019, avant le début de la pandémie.

« Cette notation maintient l’entreprise dans la moitié supérieure de notre groupe à haut risque, avec une probabilité de défaut estimée à 2,56% au cours des 12 prochains mois », a déclaré RapidRatings dans un rapport. « Ce FHR et le niveau de risque de défaut sont le résultat de Poor Core
Santé et faiblesse actuelle de l’endettement et de la performance des bénéfices.

Le score de santé de base, ou CHS, mesure l’efficacité d’une entreprise sur une perspective de deux à trois ans. F45 avait un CHS de 28 à la fin de l’année, contre 30 à la fin de 2019.

Le FHR de Life Time Group est tombé à 32 à la fin du deuxième trimestre, contre 41 en décembre 2019, tandis que son CHS est tombé à 20 contre 41.

Le FHR de Xponential Fitness est passé à 37 en fin d’année contre 31 fin 2019. Son CHS est passé de 26 à 43, le plaçant dans la catégorie « risque moyen ».

Les trois sociétés souffrent actuellement de flux de trésorerie négatifs et sont incapables de couvrir les dépenses en capital ou les soldes de la dette grâce à des flux de trésorerie générés en interne, selon RapidRatings.

Un autre facteur à l’origine de la récente vague de transactions est le succès remporté par Peloton.

Peloton a été rendu public fin 2019 dans le cadre d’un accord qui s’est avéré opportun lorsque la pandémie a frappé début 2020 et a obligé de nombreux travailleurs à rester chez eux. Cela a entraîné une augmentation de la demande pour ses tapis de course et vélos d’appartement connectés. Les ventes de Peloton ont doublé au cours de l’exercice 2020 pour atteindre plus de 4 milliards de dollars, contre 1,83 milliard de dollars l’année précédente.

Depuis lors, le stock a été touché par un rappel coûteux de ses tapis roulants, à la suite de blessures d’enfants et d’un décès, ainsi que par certains des problèmes de chaîne d’approvisionnement qui entravent actuellement de nombreuses entreprises. Le titre a perdu plus de 40% en 2021, mais a tout de même gagné plus de 277% depuis son introduction en bourse.

L’introduction en bourse du FNB Renaissance IPO,
-1,15%
a gagné 0,5% sur l’année à ce jour, tandis que le S&P 500 SPX,
-0,27%
a gagné 18 %.

.

Laisser un commentaire

Votre adresse e-mail ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *

*