Sles lièvres de THG, ou The Hut Group, ont finalement rebondi jeudi, mais, étant donné à quel point ils sont tombés, même un mouvement de 10% ne répare pas les dégâts. À 306p, le prix n’est encore que légèrement supérieur à son niveau de mardi après la présentation désastreuse de City où le fondateur Matthew Molding a tenté d’afficher les merveilles au sein de la filiale Ingenuity mais a suscité un hoquet collectif de: « Est-ce que c’est cela? »

Dans une note de recherche époustouflante, l’analyste de Numis, Simon Bowler, a attribué une valeur d’exactement zéro, ou « valeur d’option », à Ingenuity, le morceau qui fournit des « services technologiques de bout en bout » – hébergement Web, marketing et logistique – pour les marques , incluent les siens de THG. « L’ingéniosité est essentielle à bien des égards, mais elle semble de plus en plus naissante, opaque et manquant de preuves suffisantes pour justifier une évaluation significative », a-t-il écrit. Il évalue l’ensemble de l’entreprise à 230 pence, soit moins de la moitié du prix flottant de l’année dernière.

Il pourrait y avoir une valeur démontrable au sein d’Ingenuity si les autres divisions de THG – beauté et nutrition – sont perçues comme payant par le nez, ou même simplement par des tarifs commerciaux, pour utiliser les services d’Ingenuity. Mais le point de Bowler est évidemment juste : mélanger les bénéfices d’un pot THG à un autre ne crée globalement aucune valeur.

Au lieu de cela, l’enthousiasme autour d’Ingenuity était censé provenir du recrutement de marques de grandes entreprises pour se connecter au système. Le client le plus accrocheur – enthousiasmé par les collines lors de l’introduction en bourse de l’année dernière – est Nestlé, mais il semble qu’il n’y ait eu aucune mise à jour mardi sur cette relation, ce qui était une grave omission lorsque votre stratégie « atterrir et agrandir » consiste à mettre un pied dans la porte, puis gagner plus d’affaires du partenaire. Si Moulding n’a pas vu venir la question Nestlé, il était naïf à l’extrême. Bêler au sujet des vendeurs à découvert ne fait qu’ajouter à l’impression.

Il est fondateur, président et chef de la direction, il n’a donc que lui-même à blâmer. Mais il n’est pas seul dans la salle de réunion. En l’absence d’un président extérieur, la figure critique est le directeur indépendant senior (SID). Il s’agit de Zillah Byng-Thorne, directrice générale de l’éditeur de magazines Future, dont le stock personnel pourrait difficilement être supérieur. Sous sa surveillance, Future est passé d’un retardataire du marché boursier à un surperformant hautement coté de 4,25 milliards de livres sterling. Cela a été une histoire d’exécution parfaite d’une stratégie d’acquisition, le genre de chose que Moulding aimerait imiter.

On suppose que les actionnaires de Future interdiraient à Byng-Thorne de consacrer beaucoup plus d’heures à THG. Mais, lorsque vous acceptez d’être le SID d’une entreprise publique, vous ne pouvez pas vous laver les mains en cas de problème. Elle pouvait faire deux choses chez THG.

Premièrement, donnez aux actionnaires extérieurs l’assurance que les sommes colossales de capitaux levés (920 millions de livres sterling au flottant et 770 millions de livres sterling supplémentaires via un placement en mai) sont dépensées judicieusement et que THG peut vivre avec bonheur sans une nouvelle injection de SoftBank of Japan, qui n’exercera pas son option d’achat de 20 % d’Ingenuity pour 1,6 milliard de dollars (1,17 milliard de livres sterling) dans les circonstances actuelles. Deuxièmement, elle pourrait essayer de persuader Molding qu’il est dans son propre intérêt d’avoir un président approprié et un contrôle plus strict de la gouvernance.

Qu’elle le veuille ou non, Byng-Thorne est désormais un acteur clé de ce drame intrigant. Elle est la figure du conseil d’administration qui a du poids dans la ville, et ce sont les moments où un SID est censé gagner ses honoraires.

QinetiQ constate que même la défense n’est pas à l’abri des perturbations de la chaîne d’approvisionnement

N’existe-t-il nulle part à l’abri des perturbations de la chaîne d’approvisionnement ? Une entreprise de défense spécialisée dans les gadgets de cybersécurité, vous l’auriez peut-être supposé, serait un candidat de choix pour l’immunité, car les éléments militaires essentiels à la mission ont tendance à passer. Mais, non, QinetiQ, qui a été privatisée en 2003, a déclaré qu’elle « était confrontée à des problèmes techniques et de chaîne d’approvisionnement sur un grand programme complexe ».

La société FTSE 250 espère limiter la dépréciation financière à moins de 15 millions de livres sterling, ce qui représenterait environ 10 % des bénéfices d’exploitation attendus cette année, mais le cours de l’action a tout de même chuté de 13 %. Cela n’aide pas qu’en tant que fournisseur de défense, QinetiQ soit obligé d’offrir peu de détails et de ne parler que de « notre client » – la meilleure hypothèse est que le problème concerne les composants des robots intelligents pour l’armée américaine.

Si c’est le cas, les nuages ​​devraient finir par s’éclaircir : les commandes sont en hausse de 25 % pour le semestre et la seule autre légère oscillation était une marge bénéficiaire située dans le « bas de gamme » de la fourchette précédemment annoncée de 11 % à 12 %. .

Mais de nos jours, un cours boursier faible est un moment pour toute société de défense britannique cotée en alerte. Le secteur n’a pas besoin d’un nouvel acquéreur américain opportuniste pour émerger ; nous en avons eu plus qu’assez cette année.