La SEC affirme que la hausse des actions de GameStop était plus qu’une simple pression courte

En janvier, lorsque nous avons tenté d’expliquer la hausse fulgurante du cours de l’action GameStop, nous avons écrit beaucoup de mots sur le rôle potentiel d’une courte pression sur ce qui se passait. La théorie était qu’un grand nombre de vendeurs à découvert étaient contraints de couvrir les actions qu’ils avaient précédemment empruntées en achetant des actions à des prix en hausse, contribuant ainsi à faire monter le prix encore plus haut.

Cette semaine, un rapport de 45 pages de la Securities and Exchange Commission examine la situation en détail et conclut que, bien que « les vendeurs à découvert couvrant leurs positions aient probablement contribué à l’augmentation du prix de GME… le principal moteur des événements. »

La mise en place

Parmi les soi-disant « actions mèmes », GameStop était particulièrement sensible à une courte compression en janvier. C’est parce que le niveau d’« intérêt à court terme » dans l’action – le ratio d’actions empruntées par rapport au total des actions en circulation – a atteint un niveau sans précédent de 122,97 % (les actions réempruntées comptent essentiellement une deuxième fois, ce qui peut faire passer le ratio au-delà de 100 %).

Pour le contexte, la SEC souligne que « peu d’actions, le cas échéant, ont un intérêt à découvert supérieur à 50% à une date donnée » et que « jusqu’à récemment, un intérêt à découvert de plus de 90% n’a été observé que quelques fois – en 2007 et 2008. » Et tandis que d’autres actions meme avaient également un intérêt court élevé en janvier – Dillard’s s’en est approché avec un ratio de 77,3 %, suivi de Bed Bath and Beyond à 66,02 % – la SEC note que « GME est le seul titre que le personnel a observé comme ayant un intérêt court de plus que les actions en circulation en janvier 2021. »

L'intérêt des investisseurs pour la vente à découvert des actions GameStop avait augmenté pendant un certain temps, mais est devenu vraiment ridicule fin janvier.

Ce niveau extrême de paris unilatéraux contre le cours de l’action GameStop était mûr pour la perturbation, surtout une fois que certains investisseurs de détail optimistes ont commencé à faire monter le prix (en partie en réponse à la nomination du cofondateur de Chewy, Ryan Cohen, au conseil d’administration le 11 janvier) . Et en regardant les données de trading individuelles, la SEC a trouvé des preuves que les vendeurs à découvert couvrant leurs positions ont contribué aux premières étapes de la flambée des prix de GameStop en janvier.

Le rapport observe que « le volume d’achat des participants identifiés comme ayant d’importantes positions courtes » a fortement augmenté à partir du 22 janvier et que « au cours de certaines périodes discrètes, GME a connu de fortes augmentations de prix en même temps que les principaux vendeurs à découvert couvrant leurs positions courtes après avoir subi des pertes importantes ». motifs pointant vers une courte pression. Le personnel de la SEC a également « observé des périodes discrètes de forte augmentation des prix au cours desquelles les comptes détenus par des entreprises connues du personnel pour couvrir des intérêts à court terme dans GME achetaient activement de gros volumes d’actions GME, représentant dans certains cas une part très importante de la pression d’achat nette. pendant une période », indique le rapport.

Que se passait-il d’autre ?

Mais, bien qu’une courte compression ait contribué à la hausse initiale du cours des actions de GameStop, le rapport suggère que ce n’est pas tout. Les acheteurs ayant des positions courtes représentaient « une petite fraction du volume d’achat global », indique le rapport, même pendant les plus fortes hausses de prix, ce qui signifie que d’autres acheteurs étaient à l’origine de l’essentiel de la demande pour les actions. Et la demande pour les actions GameStop était incroyablement élevée pendant cette période ; comme le note le rapport, « du 13 au 29 janvier, une moyenne d’environ 100 millions d’actions GME échangées par jour, soit une augmentation de plus de 1 400 % par rapport à la moyenne de 2020 ». Les vendeurs à découvert couvrant leurs positions en faisaient partie, mais ils étaient loin d’en être l’essentiel.

Les vendeurs à découvert couvrant leurs positions faisaient partie de la demande d'actions GameStop en janvier, mais ils n'en constituaient pas l'essentiel.

En outre, la SEC note que « les cours des actions GME ont continué à être élevés après que les effets directs de la couverture des positions courtes se seraient atténués ». S’il ne s’agissait que d’une courte compression, le prix aurait dû retomber sur terre une fois que l’intérêt à court terme est tombé à des niveaux plus raisonnables.

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