GE voit l’impact de l’inflation «limité» pour le reste de 2021, mais traiter les problèmes de chaîne d’approvisionnement revient à jouer à « whack-a-mole »

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Les actions de General Electric Co. se sont redressées mardi vers un plus haut de près de quatre mois, après que le conglomérat industriel a annoncé des bénéfices et des flux de trésorerie disponibles au troisième trimestre supérieurs aux attentes, même si les revenus sont tombés en deçà des prévisions alors que les perturbations de la chaîne d’approvisionnement et la pression inflationniste ont pris un coup.

Et tandis que GE a abaissé ses perspectives de croissance des revenus pour l’ensemble de l’année, il a relevé sa fourchette de prévisions de bénéfices et de marges et a réduit ses prévisions de flux de trésorerie disponibles.

Le stock GE,
+2,10%
a grimpé jusqu’à 5,4% avant de réduire les gains de 2,2% à la mi-journée. Cela a mis le titre sur la bonne voie pour la clôture la plus élevée depuis le 1er juillet.

Avant la cloche d’ouverture, GE a déclaré qu’il était passé à un bénéfice net de 1,21 milliard de dollars, soit 1,09 $ par action, contre une perte de 1,19 milliard de dollars, ou 1,09 $ par action, au cours de la même période il y a un an. Hors éléments non récurrents, tels que les résultats des activités abandonnées et les charges de restructuration, le bénéfice ajusté par action est passé de 38 cents à 57 cents, au-dessus du consensus FactSet de 43 cents.

Les flux de trésorerie disponibles industriels (FCF) ont plus que triplé pour atteindre 1,73 milliard de dollars, contre 514 millions de dollars il y a un an, pour marquer la quatrième lecture positive au cours des cinq derniers trimestres. Les deux estimations d’analystes fournies à FactSet étaient pour FCF de 670,0 millions de dollars et 1,07 milliard de dollars. En savoir plus sur les performances FCF antérieures de GE.

Le chiffre d’affaires total a diminué de 0,5% à 18,43 milliards de dollars, en deçà du consensus FactSet de 19,29 milliards de dollars, avec trois des quatre secteurs d’activité en retard.

En ce qui concerne les perturbations de la chaîne d’approvisionnement, le directeur général Larry Culp a déclaré lors de la conférence téléphonique post-bénéfice avec les analystes que GE « sentait l’impact » dans bon nombre de ses activités, avec le plus grand impact dans le segment des soins de santé.

Culp a déclaré dès qu’il pensait avoir une « ligne de mire » sur les défis de la chaîne d’approvisionnement, « une marchandise, un fournisseur, un prestataire logistique que nous pensions être bon pour les six prochaines semaines ou les six prochains mois » révise leurs perspectives.

« C’est vraiment comme jouer à la taupe », a déclaré Culp. « [B]y activité, par produit, par géographie ; il semble juste qu’il y ait chaque jour de nouvelles nouvelles avec lesquelles se battre.

« Sur la base des tendances plus larges de l’industrie, nous nous attendons à ce que la pression à l’échelle de l’entreprise se poursuive au moins au cours du premier semestre de l’année prochaine », a déclaré Culp, selon une transcription de FactSet.

Pendant ce temps, les perspectives d’inflation sont un peu différentes à court terme, mais les défis devraient se poursuivre.

« Conformément à l’ensemble du marché, nous subissons une pression inflationniste, que nous prévoyons limitée pour le reste de 2021 », a déclaré la directrice financière Carolina Dybeck Happe. « L’année prochaine, nous anticipons un environnement inflationniste plus difficile, l’impact le plus négatif est attendu sur l’éolien terrestre en raison de la hausse des coûts de transport et des matières premières, telles que l’acier et la résine, affectant l’ensemble de l’industrie. »

Elle a déclaré que GE prend des mesures dans chacune de ses activités pour atténuer l’inflation, en se concentrant par exemple davantage sur les prix dans les accords commerciaux qui sont conclus.

Le PDG Culp a déclaré que non seulement l’entreprise travaille « de manière agressive » sur les actions de coûts plus traditionnelles, « nous travaillons avec la base d’approvisionnement aussi fiévreusement que possible, à la fois sur la disponibilité et sur les coûts ».

Les actions de GE ont grimpé de 24,5% depuis le début de l’année, tandis que le fonds négocié en bourse SPDR Industrial Select Sector XLI,
-0,32%
a grimpé de 18,4% et l’indice S&P 500 SPX,
+0.30%
a progressé de 22,0 %.

L’énergie est le seul segment d’activité qui a battu le chiffre d’affaires

En ce qui concerne les segments d’activité de GE, les revenus de la plus grande entreprise d’aviation ont augmenté de 10% à 5,40 milliards de dollars, aidés par une accélération du trafic aérien avec la levée des restrictions de voyage et l’augmentation des taux de vaccination, mais étaient inférieurs au consensus FactSet de 5,59 milliards de dollars.

Le chiffre d’affaires de la santé a chuté de 5 % à 4,34 milliards de dollars, dépassant les attentes de 4,60 milliards de dollars, car une baisse en pourcentage « élevée à un chiffre » dans l’activité Systèmes de santé (HCS) a plus que compensé la force de l’activité Diagnostics pharmaceutiques (PDx).

Dans les énergies renouvelables, le chiffre d’affaires a chuté de 7 % à 4,21 milliards de dollars, en deçà des attentes de 4,66 milliards de dollars, invoquant la pression exercée sur l’activité éolienne terrestre par la dynamique du marché liée au crédit d’impôt à la production américain (PTC).

« [I]n Onshore Wind, l’extension en cours du crédit d’impôt à la production aux États-Unis crée de l’incertitude pour les clients et réduit l’activité du marché américain en vue de 2022 », a déclaré le PDG Culp lors de l’appel aux résultats.

Fondamentalement, il a déclaré que la « politique bien intentionnée » crée une « conséquence imprévue », car les entreprises repoussent les décisions d’investissement. « Dans notre activité, étant donné le décalage entre les commandes et les revenus, l’impact se poursuivra jusqu’au quatrième trimestre et jusqu’en 2022 », a déclaré Culp.

Pendant ce temps, les revenus de Power, qui étaient l’activité problématique de GE avant la pandémie de COVID-19, étaient essentiellement stables à 4,03 milliards de dollars, mais ont dépassé les attentes de 3,82 milliards de dollars, car la vigueur des revenus des services Gas Power a aidé à compenser la faiblesse des revenus des équipements.

Perspectives de bénéfices relevées, FCF réduit et chiffre d’affaires en baisse

Pour l’avenir, la société s’attend désormais à ce que la croissance des revenus d’une année sur l’autre en 2021 soit à peu près stable, par rapport aux prévisions antérieures de « faible croissance à un chiffre ».

Cependant, GE a relevé sa fourchette de guidance pour le BPA ajusté de 1,80 $ à 2,10 $, passant de 1,20 $ à 2,00 $, tout en réduisant sa fourchette de guidance FCF à 3,75 milliards de dollars à 4,75 milliards de dollars, passant de 3,5 milliards de dollars à 5,0 milliards de dollars. La marge bénéficiaire ajustée devrait afficher plus de 350 points de base d’expansion, contre une estimation précédente de plus de 250 points de base d’expansion.

Pour 2022, la société s’attend à « une croissance des revenus, une expansion des marges et un flux de trésorerie disponible plus élevé », et a déclaré qu’elle fournirait plus de détails lors de son appel aux résultats du quatrième trimestre.

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