La liquidité du Trésor s’aggrave alors que les fonds spéculatifs Rokos et Alphadyne auraient subi des pertes dues à des paris à contre-courant sur les rendements

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Rokos Capital Management et Alphadyne Asset Management sont identifiés par Bloomberg News comme deux des grands fonds spéculatifs qui ont subi des pertes en raison de positions erronées sur les rendements des obligations d’État.

Les rendements à travers le monde ont convergé de manière inattendue sur les attentes croissantes d’une politique plus stricte de la part des banques centrales et sur un assombrissement des perspectives mondiales. La volatilité qui l’accompagne a pris au dépourvu un certain nombre d’acteurs à effet de levier – et conduit désormais à une détérioration de la liquidité sur le marché du Trésor, ainsi qu’en Europe, au Canada et au Royaume-Uni, selon les stratèges de BofA.

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La volatilité survient alors que les traders réajustent leurs attentes concernant les futures hausses de taux des banques centrales mondiales en raison des pressions inflationnistes persistantes, en intégrant ces mouvements plus tôt et de manière plus agressive que prévu. Cela a conduit à l’aplatissement récent et prononcé des courbes des marchés obligataires des États-Unis vers le Royaume-Uni et l’Australie à un moment où de nombreuses entreprises s’attendaient à ce que les rendements divergent, les courbes se pentifient et les économies rebondissent.

Lire: Les fonds spéculatifs subissent de lourdes pertes au milieu de paris à contre-courant du Trésor avant la réduction de la Fed, selon les commerçants

Les hedge funds, qui utilisaient l’effet de levier pour amplifier leurs rendements, subiraient de fortes pertes, ce qui réduit leur capacité à prendre plus de risques. Le fonds spéculatif de Rokos a chuté de 11% en octobre, en partie à cause de paris erronés sur les rendements britanniques et américains, selon Bloomberg, qui cite des personnes proches du dossier. La plupart des dégâts auraient été causés par le passage du marché à des hausses plus tôt que prévu de la Banque d’Angleterre. Rokos n’a pas immédiatement répondu à un e-mail sollicitant un commentaire.

Pendant ce temps, Alphadyne aurait perdu plus de 1% en octobre et enregistré des rendements cumulés de moins 13% jusqu’au 22 octobre, selon Bloomberg, citant des personnes qui ont requis l’anonymat. Non seulement Alphadyne a parié que la courbe du Trésor s’accentuerait, mais la société a également parié sur une courbe de rendement plus pentue en Europe continentale, a déclaré Bloomberg. Un représentant des médias de l’entreprise n’a pas immédiatement renvoyé un appel sollicitant des commentaires.

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Ordinairement, le marché du Trésor est le marché des titres à revenu fixe le plus profond et le plus liquide au monde, de sorte que des fissures dans son fonctionnement peuvent se répercuter sur le reste du système financier.

« Ces mesures ont exposé des conditions de marché UST encore fragiles », ont écrit les stratèges Mark Cabana, Ralph Axel et Meghan Swiber dans une note de BofA Global Research publiée le 29 octobre. «À court terme, certains pansements pourraient soutenir le fonctionnement du marché UST. Cependant, des défis à moyen terme demeurent.

La détérioration est «plus clairement visible» dans les obligations du Trésor à 20 ans et s’est également «répercutée» sur la partie à 7 ans de la courbe, les titres du Trésor protégés contre l’inflation et le front end, où les mesures de la profondeur du marché à 2 ans les contrats à terme sont les plus minces depuis février, ont déclaré les stratèges.

Lundi, les rendements du Trésor se dirigeaient à la hausse avant la réunion de la Fed de cette semaine à Washington, avec le taux de référence à 10 ans TMUBMUSD10Y,
1,584 %
oscillant autour de 1,53%. Pendant ce temps, l’industriel Dow DJIA,
+0.16%
et Nasdaq Composite Index COMP,
+0.43%
a débuté le mois de novembre avec des gains en début de séance.

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