Ma suggestion à Wall Street : Lisez les recherches universitaires sur l’importance du PDG pour le succès à long terme d’une organisation. Ma lecture de ces études suggère que Wall Street devrait en fait célébrer le fait que le conseil d’administration de Twitter ait choisi un initié. Les PDG qui viennent de l’extérieur font souvent un travail plus médiocre que les managers moins connus qui ont gravi les échelons des entreprises qu’ils ont finalement dirigés – comme Agrawal.

C’est parce que la culture interne d’une entreprise joue un rôle beaucoup plus important dans le succès ou l’échec d’une entreprise que le PDG. Les candidats internes comme Agrawal sont imprégnés de la culture d’entreprise de Twitter et savent comment s’y retrouver. En revanche, les PDG venus de l’extérieur n’ont pas une telle familiarité, c’est pourquoi ils sont souvent des leaders moins efficaces.

Certes, un conseil d’administration peut vouloir faire appel à un étranger pour changer la culture interne d’une entreprise. Malheureusement, dans un concours entre un PDG extérieur et une culture interne, ce dernier gagne généralement. Gautam Mukunda, professeur de comportement organisationnel à la Harvard Business School, a découvert à partir de ses recherches que « la plupart des PDG qui tentent de transformer radicalement une entreprise échoueront ».

L’implication est que Wall Street exagère l’importance du PDG. Rakesh Khurana, un collègue de Mukunda à la Harvard Business School qui est professeur de développement du leadership, m’a dit à l’occasion des précédents remaniements des PDG que « les études statistiques à grande échelle n’ont trouvé aucun lien de causalité direct entre les PDG et les performances de l’entreprise ». La culture interne d’une entreprise « exerce une influence à long terme bien plus grande sur le succès de l’entreprise » qu’un PDG.

L’importance de la culture

Quelle est cette culture d’entreprise qui joue un rôle si prédominant ? Ce n’est pas facile à définir, ce qui est l’une des raisons pour lesquelles Wall Street n’y prête pas autant d’attention qu’il le mérite. Une liste partielle de ce que comprend la culture d’entreprise a été fournie par une étude récente de trois professeurs de finance : Gary Gorton et Alexander Zentefis (tous deux à Yale) et Jill Grennan (à Duke) :

• Codes non écrits, règles implicites et régularités dans les interactions

• Identités, image de soi et but directeur

• Valeurs adoptées et normes de comportement en évolution

• Conventions, coutumes et traditions

• Symboles, signes, rituels et célébrations de groupe

• Connaissance, discours, compréhension émergente, doctrine, idéologie

• Mèmes, blagues, style et sens partagé

• Modèles mentaux, attentes et paradigmes linguistiques partagés

Vous pouvez facilement voir pourquoi la culture n’est pas facile à définir. Mais ce n’est pas parce qu’il est difficile à définir qu’il a peu ou pas d’impact.

Un exemple de l’ampleur d’une culture d’impact survient lorsque deux entreprises fusionnent, soit par une fusion pure soit par une acquisition. Au fil des ans, de nombreuses études ont démontré que la fusion moyenne détruit de la valeur, en tenant compte de la valorisation boursière des deux sociétés et en les comparant à des sociétés par ailleurs similaires qui ne fusionnent pas. Le coupable probable, selon Eric Van den Steen, professeur d’administration des affaires à la Harvard Business School, est un « choc des cultures – les… effets destructeurs de la combinaison de deux organisations avec des cultures différentes ».

Aucune garantie

Pour affirmer l’évidence, choisir un candidat interne pour être PDG n’est pas une garantie de succès. Rien ne garantit donc que Twitter fonctionnera bien avec son nouveau PDG.

Repensez aux performances décevantes de General Electric GE,
+3,49%
stock lorsque Jeff Immelt était PDG. Immelt travaillait pour GE depuis 19 ans lorsqu’il a été nommé PDG. Au cours de son mandat, l’action GE était en retard sur le S&P 500 de plus de six points de pourcentage annualisés.

Pourtant, ma lecture de la recherche suggère que GE est plus l’exception que la règle. Twitter a de meilleures chances de succès en nommant un initié en tant que PDG qu’il ne l’aurait fait s’il s’était adressé aux investisseurs myopes de Wall Street et avait nommé un étranger de plus grande envergure.

Mark Hulbert contribue régulièrement à Oxtero. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d’information sur les investissements qui paient des frais fixes pour être audités. Il est joignable au mark@hulbertratings.com

Suite: Pourquoi la division en franchise d’impôt de GE pourrait faire grimper le titre et récompenser les investisseurs patients

A lire aussi : Le Nasdaq et le Dow se négocient désormais d’une manière qui était évidente juste avant l’éclatement de la bulle Internet