C’est pourquoi David Dineen, directeur des investissements pour les petites capitalisations mondiales chez Spouting Rock Asset Management, estime que trois grandes chaînes de concessionnaires automobiles sont bien positionnées pour des gains de cours boursiers en 2022 et au-delà.

« Nous sortons du creux des ventes pour ce cycle économique » pour les voitures neuves, a-t-il déclaré lors d’une interview.

Spouting Rock Asset Management est basé à Bryn Mawr, Pennsylvanie, et gère 3,1 milliards de dollars d’actifs.

La pénurie d’approvisionnement a entraîné une baisse des ventes de voitures neuves et de camions légers à un taux annualisé désaisonnalisé (SAAR) de 14,4 millions d’unités en octobre contre un SAAR de 18,8 millions en avril, selon le Bureau of Economic Analysis.

Dineen a décrit la SAAR d’octobre comme «un niveau de récession», soulignant une opportunité pour les investisseurs, car les concessionnaires automobiles se négocient à des évaluations inférieures à celles des constructeurs automobiles et des fournisseurs de pièces.

Mauvaises « comps » pour de nombreuses industries en 2022

Lorsqu’ils couvrent les résultats financiers, les analystes de Wall Street et les médias financiers sont obsédés par les comparaisons d’une année à l’autre en raison de la saisonnalité. Mais ces « comps » peuvent brosser un tableau déroutant. Par exemple, une industrie dont les ventes ont chuté au cours des premiers jours de la pandémie de coronavirus au premier trimestre 2020 aurait pu montrer une « amélioration » stellaire un an plus tard, même si ses ventes n’étaient pas près de retrouver les niveaux d’avant la pandémie.

Des augmentations artificiellement élevées d’une année sur l’autre des ventes, des bénéfices ou des flux de trésorerie cette année pourraient être suivies de taux de croissance beaucoup plus lents à mesure que les entreprises de diverses industries se rapprochent des normes pré-pandémiques.

Selon Dineen, « vous aurez des compositions difficiles pour une grande partie de la consommation en 2022. »

Et c’est pourquoi il pense que les grands concessionnaires qui vendent des voitures neuves sont un bon endroit pour les investisseurs qui souhaitent faire un autre jeu de rebond pandémique.

Faibles valorisations pour les concessionnaires automobiles

Les concessionnaires automobiles en tant que groupe ont subi une « réévaluation » par les investisseurs, car la pénurie de voitures neuves a fait chuter les ventes, tout en créant une pression à la hausse sur les prix et une pénurie de voitures d’occasion.

Pour illustrer comment cela a affecté les valorisations des actions par rapport aux bénéfices, nous avons examiné les six concessionnaires automobiles inclus dans l’indice composé S&P 1500 SP1500,
+1,25 %
(constitué du S&P 500 SPX,
+1,17%,
l’indice S&P 400 Mid Cap MID,
+1.99%
et l’indice S&P Small Cap SML,
+2,41%
). Voici comment les ratios cours/bénéfices à terme des six concessionnaires automobiles ont évolué depuis la fin de 2019 :

Les ratios P/E à terme sont basés sur des estimations de bénéfices sur 12 mois glissants parmi les analystes interrogés par FactSet. Cliquez sur les tickers pour en savoir plus sur chaque entreprise. Cliquez ici pour accéder au guide détaillé de Tomi Kilgore sur la multitude d’informations gratuites sur la page de cotation Oxtero.

L’exception au mouvement de P/E à la baisse pour ces concessionnaires a été CarMax Inc. KMX,
+1,28 %.

« CarMax a eu le plus d’influence sur le marché des voitures d’occasion, qui était en feu », a déclaré Dineen. Les cinq autres concessionnaires du tableau vendent à la fois des véhicules neufs et d’occasion. Au cours des deux prochaines années, alors que la chaîne d’approvisionnement se rétablit vraisemblablement et que la production de voitures neuves rebondit, il privilégie AutoNation Inc. AN,
+0.43%,
Asbury Automotive Inc. ABG,
+4,44%,
et Sonic Automotive Inc. SAH,
+5.31%
pour une augmentation des ratios P/E et des cours des actions.

Pour CarMax, les comparaisons pourraient devenir « glissantes » au cours des deux prochaines années, si un retour aux niveaux de vente de voitures neuves en 2019 ou 2020 entraîne un refroidissement du marché des voitures d’occasion, a déclaré Dineen.

Voici un moyen plus simple de comparer les ratios P/E à terme actuels des six concessionnaires du Composite 1500 à leurs niveaux d’avant la pandémie. La liste est triée par capitalisation boursière :

Contrairement aux trois concessionnaires qu’il privilégie (AutoNation, Asbury et Sonic), Dineen a souligné que Ford Motor Co. F,
+0.42%
se négocie à un P/E à terme de 9,8, tandis que General Motors Co. GM,
+0.22%
se négocie à un P/E à terme de 8,7. Pendant ce temps, les détaillants de pièces automobiles se vendent beaucoup plus, avec O’Reilly Automotive Inc. ORLY,
+0.34%
à un P/E à terme de 21,6, AutoZone Inc. AZO,
+0.91%
à 18.3 et Advance Auto Parts Inc. AAP,
+1,39 %
à 17.4.

Lire: L’action d’AutoZone bondit après de gros bénéfices et des ventes qui ont dépassé les prévisions, tandis que les marges brutes diminuent

Le point de vue de Wall Street

Voici les taux de croissance annuels composés (TCAC) attendus des ventes pour les six concessionnaires, basés sur des estimations consensuelles jusqu’au calendrier 2023 parmi les analystes interrogés par FactSet. Les chiffres de vente sont en millions.

Voici un résumé de l’opinion des analystes des sociétés de courtage interrogés par FactSet :

CarMax a 61% « acheter » ou des notes équivalentes. Cependant, l’action est proche de son cours cible. Les analystes voient une hausse élevée à deux chiffres pour tous les autres, même si seul un tiers évalue AutoNation à un achat.

Comment Tesla s’intègre-t-il?

Interrogé sur la viabilité à long terme des concessionnaires de voitures neuves, à la lumière du TSLA de Tesla Inc.,
-0,59%
modèle de distribution non-concessionnaire pour ses véhicules électriques, Dineen a déclaré: « Ce qui compte vraiment pour nous, c’est l’évaluation. »

« Il ne fait aucun doute que Tesla est une entreprise géniale », a-t-il déclaré, mais il a ajouté que l’action de Tesla est « évaluée pour remporter 100 % des ventes de véhicules électriques ».

« Quand nous regardons l’automobile en général, nous pensons que les concessionnaires ont le plus de sens », a-t-il déclaré.

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