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Les plans d’Intel Corp. pour rendre son activité Mobileye publique l’année prochaine devraient lever des fonds indispensables pour financer ses grands projets de fabrication de semi-conducteurs, mais il est trop tôt pour dire combien.
Tôt mardi, Intel INTC,
et sa filiale Mobileye ont confirmé un article publié lundi dans le Wall Street Journal selon lequel le géant des puces prévoyait une première offre publique de la société de systèmes automobiles à la mi-2022. Intel prévoit de conserver une participation « majoritaire claire », mais il a refusé d’être plus précis.
Une des premières questions sur la brève conférence téléphonique de la société pour discuter de l’actualité est venue d’un analyste qui a demandé si l’introduction en bourse allait être un mécanisme de financement pour le soi-disant IDM d’Intel. [integrated device manufacturing] 2.0, c’est ainsi que le fabricant de puces appelle sa nouvelle stratégie de fabrication. En octobre, Intel a annoncé son intention de dépenser environ 25 à 28 milliards de dollars pour construire davantage d’installations de fabrication dans le cadre de sa volonté de devenir un acteur plus important de la fabrication à façon.
« Il y aura des avantages en espèces, mais dans l’ensemble, Intel voit que nous avons le bilan, les notations de la dette, les flux de trésorerie de notre entreprise, que nous pouvons exécuter notre stratégie IDM avec ou sans cette transition », a déclaré le directeur général d’Intel, Pat Gelsinger. a déclaré mardi, ajoutant qu’Intel voulait débloquer le Mobileye à croissance plus rapide. « Mais nous sommes impatients de le voir pleinement réalisé sur le marché, c’est un atout unique. »
Le rapport du Journal mentionnait une éventuelle valorisation de Mobileye au-dessus de 50 milliards de dollars, citant des dirigeants proches du dossier. Lors de la conférence téléphonique, cependant, les dirigeants d’Intel n’ont pas discuté d’une évaluation à ce stade. Et quelques analystes doutaient un peu de ce nombre de toute façon.
« Nous ne savons pas vraiment ce qu’il vaut, bien que sur ce marché et compte tenu de la nature de l’actif, il est probablement juste de dire que Mobileye vaut probablement plus que les ~15 milliards de dollars qu’Intel a payés en 2017 » Bernstein Research analyste Stacy Rasgon a écrit dans une note mardi.
Mais Intel va avoir besoin d’un peu d’argent supplémentaire. Après avoir divulgué pour la première fois ses plans de dépenses en capital, quelques analystes se sont inquiétés de ses besoins de trésorerie. En octobre, l’analyste de BMO Marchés des capitaux, Ambrish Srivastava, a dégradé la note d’Intel, notant qu’il s’inquiétait de la situation de trésorerie d’Intel dans le cadre de ses grands projets d’expansion.
« Nous voyons Intel être à peine en mesure de couvrir ses engagements de dividendes compte tenu du FCF déprimé au cours des deux prochaines années », a-t-il écrit à l’époque, ajoutant qu’il n’était pas inquiet pour le dividende en raison de la capacité d’Intel à contracter de nouvelles dettes.
Dans une note de mardi, l’analyste de Raymond James Chris Caso a écrit : « Bien que nous considérions une décision astucieuse, cela ne change pas notre thèse sur Intel — la valeur de Mobileye est encore faible par rapport à l’ensemble de l’entreprise, et bien que l’accord fournira les liquidités dont nous avons tant besoin, nous ne sommes pas confiants quant au retour sur cet investissement en raison des défis importants auxquels Intel est confronté pour rattraper son retard
fabrication. »
De toute évidence, Mobileye est un joyau caché au sein d’Intel, et comme Gelsinger l’a décrit après avoir créé des systèmes avancés d’assistance à la conduite, il devrait également voir un grand potentiel dans la conduite autonome. Intel est sage de capitaliser sur cet actif, mais on ne sait pas quelle valeur il pourra réaliser, car il s’efforce de revenir à son ancienne suprématie de fabrication.
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