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La récente augmentation de la volatilité du marché pourrait annoncer un marché boursier américain plus cahoteux en 2022, alors que les investisseurs sont confrontés à un point d’inflexion de la politique monétaire pendant la pandémie.
« Il y aura probablement une volatilité élevée autour du resserrement potentiel de la politique de la Fed », a déclaré Shawn Snyder, responsable de la stratégie d’investissement à la division de gestion de patrimoine des consommateurs américains de Citigroup, lors d’un entretien téléphonique. « Omicron jette un coup dur » aux perspectives de 2022, a-t-il déclaré à propos de la nouvelle variante du coronavirus, bien que les investisseurs aient semblé encouragés par certains signes précurseurs qu’il pourrait être moins dangereux qu’on ne le craignait initialement.
L’indice de volatilité CBOE VX00,
ou VIX, a bondi fin novembre et reste au-dessus de sa moyenne mobile de 200 jours même après s’être calmé depuis la semaine dernière, selon les données de FactSet. Le VIX a dépassé les 30 la semaine dernière pour la première fois depuis le premier trimestre de 2021, selon les données, au milieu de la nervosité du marché face à l’émergence de l’omicron et à la décision potentielle de la Réserve fédérale de retirer certains logements du marché plus rapidement que les investisseurs ne l’avaient prévu. .
« C’est une grande transition qui crée des tensions pour les investisseurs », a déclaré Lauren Goodwin, économiste et directrice de la stratégie de portefeuille chez New York Life Investment, lors d’un entretien téléphonique. La Fed semble se positionner pour plus de flexibilité pour les hausses potentielles des taux d’intérêt l’année prochaine, avec une pression inflationniste accrue susceptible d’entraîner plus de hausses de taux en 2022 que prévu, créant plus de risque de marché, a-t-elle déclaré.
Certains investisseurs craignent que les valeurs de croissance et technologiques sensibles aux taux d’intérêt ne soient particulièrement vulnérables si la Fed resserre sa politique monétaire de manière agressive par le biais de hausses de taux. L’indice S&P 500, SPX,
qui a une large exposition à la technologie, est sur la bonne voie pour une troisième année consécutive de forts gains après avoir augmenté de près de 25% en 2021 jusqu’à mardi, selon FactSet.
Le marché boursier américain générera probablement des gains plus modestes « accompagnés d’une volatilité plus élevée » l’année prochaine, a déclaré à Oxtero par téléphone Jeffrey Kleintop, stratège en chef des investissements mondiaux chez Charles Schwab.
Goodwin a déclaré qu’elle s’attend également à une volatilité accrue, au milieu de transitions qui incluent la disparition des mesures de relance budgétaire qui ont apporté un soutien direct aux consommateurs pendant la crise du COVID-19 et la Fed retirant « le pied du gaz » dans la reprise économique. Elle s’attend à des rendements boursiers « beaucoup inférieurs » l’année prochaine par rapport aux gains enregistrés jusqu’à présent en 2021.
« La majeure partie de la hausse des actions devrait être réalisée d’ici » et le premier semestre 2022, « lorsque les vents favorables en matière de politique monétaire et budgétaire seront les plus forts », ont déclaré mercredi les stratèges de JPMorgan Chase & Co. dans un rapport sur les perspectives 2022.
Les banques de Wall Street ont déployé leurs prévisions 2022 pour le S&P 500, Goldman Sachs Group et JPMorgan étant parmi les plus optimistes sur les actions américaines.
Goldman s’attend à ce que le S&P 500 finisse en 2022 à 5 100, selon un rapport de recherche sur la stratégie de portefeuille de la banque daté du 3 décembre. Pendant ce temps, les analystes de JPMorgan ont prédit dans un rapport de recherche fin novembre que l’indice de référence américain augmenterait l’année prochaine pour atteindre 5 050, en partie à cause d’une « croissance robuste des bénéfices » et de l’atténuation des problèmes de la chaîne d’approvisionnement. RBC Capital Markets a prévu le même objectif de cours que JPMorgan, tandis que Deutsche Bank prévoit que le S&P 500 se terminera l’année prochaine à 5 000, selon une présentation de diapositives de son bureau d’investissement en chef.
Pendant ce temps, Citigroup a fixé un objectif S&P 500 de 4 900 pour la fin de 2022, selon un rapport de recherche de la banque fin octobre. En dessous de ce niveau, Barclays a prédit dans un rapport sur la stratégie des actions américaines ce mois-ci que l’indice finirait l’année prochaine à 4 800.
« Procédez avec prudence », ont écrit les analystes de Barclays dans leur rapport sur les perspectives 2022 daté du 2 décembre. « Nous voyons une hausse limitée pour les actions l’année prochaine », ont-ils déclaré. À leur avis, « les réserves de trésorerie des ménages et des entreprises devraient soutenir une croissance modeste des bénéfices, mais les problèmes persistants de la chaîne d’approvisionnement, le renversement de la tendance de la consommation de biens et l’atterrissage brutal de la Chine sont les principaux risques extrêmes ».
Les analystes de Bank of America ont un objectif de cours inférieur à celui de Barclays pour le S&P 500 l’année prochaine, avec un rapport de BofA Global Research le mois dernier montrant que l’indice de référence se terminera en 2022 à 4 600.
« Malheureusement, nous voyons beaucoup de similitudes entre aujourd’hui et 2000 – le pic de la bulle technologique », a déclaré Savita Subramanian, responsable de la stratégie actions et quantitatif chez BofA, lors d’une conférence de presse fin novembre sur leurs perspectives boursières américaines.
Voir: Le S&P 500 pourrait se terminer « assez plat » en 2022 au milieu de taux réels négatifs auparavant « impensables », selon le stratège de BofA
Morgan Stanley a une perspective plus baissière pour l’année prochaine qui place le S&P 500 en dessous de la clôture de l’indice mardi à 4 686,75. Un rapport publié lundi par la division de gestion de patrimoine de la banque montre une prévision de base de 4 400 pour le S&P 500 à la fin de 2022, même avec un gain de bénéfices attendu.
« Nous nous attendons à ce que le S&P 500 soit limité et volatil, et que les rendements obligataires soient négatifs nets d’inflation », a déclaré Lisa Shalett, directrice des investissements chez Morgan Stanley Wealth Management, dans la note. « Les titres à revenu fixe devraient être réduits pour financer une plus grande exposition aux actifs réels et aux fonds à rendement absolu. »
Le cœur de la vision « prudente » de Morgan Stanley sur le S&P 500 est basé sur des ratios cours/bénéfices se comprimant généralement pendant « une transition de milieu de cycle », a déclaré Shalett. Elle a indiqué un graphique dans sa note montrant que « le stock médian a traversé la transition de milieu de cycle ».
RAPPORT DE GESTION DE PATRIMOINE MORGAN STANLEY EN DATE DU DÉC. 6, 2021
Le graphique montre que « l’action médiane du S&P 500 a corrigé 15 % par rapport à son plus haut de 52 semaines », mais l’indice a été maintenu en l’air par les 15 plus grandes sociétés représentant désormais 40 % de sa capitalisation boursière, selon sa note.
« Bien qu’il puisse s’agir d’excellentes entreprises, nous sommes moins convaincus qu’elles seront toutes d’excellentes actions en 2022, car les conditions financières se resserrent, les taux d’intérêt augmentent, les coûts de l’emploi augmentent et l’inflation reste difficile », a déclaré Shalett. « Nous pensons que les marges bénéficiaires des 15 premiers ont atteint un sommet. »
De l’avis de Morgan Stanley, « cela suggère que les investisseurs devraient s’orienter vers la sélection de titres et s’éloigner des fonds indiciels passifs », indique sa note.
JPMorgan s’attend à ce que « les actions internationales, les marchés émergents et les segments de marché cycliques surperforment considérablement », selon son rapport de mercredi.
« La raison en est que nous nous attendons à une augmentation des taux d’intérêt et à une politique monétaire légèrement plus stricte qui devrait être un vent contraire pour les marchés à plusieurs niveaux élevés tels que le Nasdaq », ont écrit les stratèges de JPMorgan, citant le Nasdaq Composite Index COMP, chargé de technologie,
Snyder de Citi a déclaré à Oxtero qu’au « milieu du cycle », il aimait les actions de haute qualité, les « producteurs de dividendes » et les actions mondiales de la santé. Une croissance constante des bénéfices et des « évaluations raisonnables » rendent les soins de santé attrayants, a-t-il déclaré, et les paris boursiers dans la région peuvent servir « d’amortisseur de volatilité » dans les portefeuilles.
L’immunologie est l’une des trois mégatendances sur le point de s’accélérer l’année prochaine alors qu' »une gamme de thérapies oncologiques de nouvelle génération est en cours d’approbation et permet un traitement plus ciblé du cancer », selon Jeff Spiegel, responsable de la mégatendance américaine iShares et des ETF internationaux. Actions de l’ETF IDNA iShares Genomics Immunology and Healthcare,
étaient en hausse d’environ 0,2% cette année sur la base des échanges de midi mercredi, selon les données de FactSet, lors de la dernière vérification.
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Deux autres mégatendances à surveiller en 2022 sont la « transformation numérique » qui s’intensifie via le cloud, la 5G et la cybersécurité, et les « technologies d’automatisation » telles que la robotique et l’intelligence artificielle, a écrit Spiegel dans un rapport ce mois-ci. Les technologies d’automatisation devraient se développer « en réponse aux goulots d’étranglement continus de la chaîne d’approvisionnement et à l’inflation des salaires » pendant la pandémie, a-t-il écrit.
« Je pense que nous allons en fait faire face à des surabondances l’année prochaine plutôt qu’à des pénuries », a déclaré Kleintop de Charles Schwab. « Cela contribuera à faire baisser l’inflation, en particulier au second semestre de l’année prochaine, rendant improbable une trajectoire agressive de hausse des taux. »
Le marché s’attend à trois hausses de taux de la banque centrale américaine en 2022 après que le président de la Fed, Jerome Powell, a signalé la semaine dernière qu’il pourrait accélérer la réduction de ses achats mensuels d’actifs, a déclaré Deepak Puri, CIO de Deutsche Bank pour l’Amérique, lors d’un point de presse. lundi sur ses perspectives pour l’année prochaine.
Alors que la Fed pourrait devenir plus agressive dans la réduction de ses achats d’obligations, achevant potentiellement le processus en mars au lieu de juin, a déclaré Puri, il s’attend à ce que la Fed soit toujours « dovish » sur les taux l’année prochaine. Puri prévoit que la Fed n’augmentera ses taux qu’une seule fois l’année prochaine, ce qui est inférieur au consensus, a-t-il déclaré.
« Nous nous attendons à deux hausses de taux l’année prochaine », a déclaré Goodwin de New York Life Investment.
Shalett de Morgan Stanley a écrit dans sa note sur les perspectives 2022 que « nous assistons à un rééquilibrage reflationniste classique dans lequel des taux nominaux et réels plus élevés reflètent des taux de croissance et d’inflation moyens plus élevés ». Elle s’attend également à ce que les courbes de rendement s’accentuent, que les marges bénéficiaires soient réduites par la hausse des coûts et que les ratios cours/bénéfices se contractent dans les « secteurs sensibles aux taux ».
« Aux États-Unis, nous aimons les thèmes de réouverture et de reflation et les bénéficiaires de rendements obligataires plus élevés », a déclaré JPMorgan dans son rapport mercredi. Les stratèges de la banque s’attendent au rendement du bon du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
passera à 2,25 % d’ici la fin de l’année prochaine, selon le rapport.
« Notre point de vue est que 2022 sera l’année d’une reprise mondiale complète, d’une fin de la pandémie mondiale et d’un retour aux conditions normales que nous avions avant l’épidémie de COVID-19 », Marko Kolanovic, stratège en chef des marchés mondiaux chez JPMorgan, et le co-responsable mondial de la recherche de la banque, Hussein Malik, ont écrit mercredi dans le rapport.
Selon Shalett, « à bien des égards, 2022 sera une année critique lorsque les déséquilibres provoqués par la pandémie mondiale commenceront à se résorber et que le cycle économique se normalisera par rapport aux extrêmes ».
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