TIl s’avère qu’il s’avère que l’élément le plus important des comptes annuels de Go-Ahead l’année dernière a été enterré à la page 188. La note 27 donne de brefs détails sur un différend avec le ministère des Transports concernant les calculs antérieurs de partage des bénéfices sur la franchise ferroviaire du sud-est, où Go -Ahead détenait une participation de 65% en partenariat avec la société française Keolis.

La querelle avait l’air sèche, technique et le genre de choses qui surgissent de temps en temps sur les chemins de fer. Les comptes affirmaient avec confiance que si la réclamation du DfT s’avérait fructueuse, « la sortie de ressources pourrait être de l’ordre de 8 millions de livres sterling ».

Le petit problème, cependant, ne cesse de s’aggraver. En septembre, le DfT a dépossédé Southeastern de la franchise et accusé l’entreprise d’une violation « grave » du contrat de franchise. Go-Ahead s’est excusé et a déclaré que 25 millions de livres sterling – une somme beaucoup plus importante – avaient été restituées.

Vient maintenant un autre aveu rampant d' »erreurs graves » ainsi que la nouvelle que l’autopsie des deux parents sur les événements est si complexe que les auditeurs, Deloitte, ont besoin de plus de temps pour finaliser les comptes de cette année. Une incertitude est de savoir comment estimer le montant de la provision pour l’amende que le DfT imposera presque certainement.

Ce retard signifie que Go-Ahead manquera sa date limite de dépôt des comptes de cette année, provoquant à son tour une suspension de la négociation des actions le 4 janvier, un embarras pour une entreprise publique. Aucun investisseur n’aime être coincé dans les voies d’évitement, vous pouvez donc comprendre pourquoi les actions se sont inversées de 15 %. L’action se situe désormais à son plus bas niveau depuis 20 ans.

Le principal moyen par lequel les événements pourraient s’aggraver pour Go-Ahead est si le DfT décide de supprimer la franchise Thameslink restante, un grand itinéraire de banlieue. Cela semble peu probable puisque les échecs concernent uniquement le sud-est, mais le conseil d’administration a quelques explications à donner lorsque les comptes finiront par apparaître, ce qui devrait être avant la fin janvier. Cette saga concerne le financement des contribuables à partir de 2014 et sa gravité semble avoir été sous-estimée en série.

Après une frayeur Rolls-Royce continue de rouler dans les bonnes directions

Ce n’est pas exactement un triomphe, mais c’est une étape importante : le constructeur de moteurs d’avion Rolls-Royce, une entreprise victime de Covid via l’effondrement du transport aérien, ne brûle plus d’argent chaque trimestre. Entre juillet et septembre, il y a eu un afflux.

Le décompte net pour l’ensemble de 2021 sera toujours une sortie de 1,6 milliard de livres sterling, mais 2022 devrait être positif. L’effort a impliqué 1 milliard de livres sterling de réduction des coûts, 8 500 pertes d’emplois et un refinancement gigantesque, mais on peut dire maintenant que le programme de redressement a fait ce qu’il était censé faire. Les rouleaux peuvent rester en l’air même lorsque les «heures de vol moteur», une mesure contractuelle essentielle pour les revenus, ne représentent encore que la moitié du niveau de 2019.

Il y a quelques semaines, la nouvelle a peut-être donné de nouvelles ailes au rallye des actions de Rolls qui a été alimenté par la réouverture des routes aériennes transatlantiques. Au lieu de cela, la chute de 3% de jeudi était un cas où les investisseurs se demandaient si Omicron provoquerait une nouvelle clôture.

Pas étonnant que le directeur général Warren East ait tenu à exprimer l’idée que Rolls était désormais une entreprise «équilibrée». Il a un point. Le secteur de l’aérospatiale civile retient environ 90 % de l’attention mais, sous sa forme nouvellement rétrécie, ne représente qu’environ un tiers du groupe. Pendant ce temps, la partie défense a, comme on pouvait s’y attendre, traversé la crise et remporté des travaux de grande envergure pour moderniser les moteurs des B-52 de l’armée de l’air américaine. La division Power Systems peine à lutter contre les pénuries de puces semi-conductrices mais le carnet de commandes est solide.

Ensuite, il y a le nouvel espoir de richesse des petits réacteurs modulaires, une entreprise qui, selon East, pourrait un jour être plus grande que l’ensemble de la Rolls-Royce d’aujourd’hui. Cette projection fait un peu rêver puisque le kit pour les mini centrales nucléaires est encore au stade de l’évaluation, mais c’est un rappel que Rolls travaille sur des cycles extrêmement longs. Après une frayeur, il semble aller dans la bonne direction.

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Vous obtenez des sensations fortes et des débordements avec les introductions en bourse, mais deux des récoltes les plus en vue de cette année dans le secteur de la vente au détail se sont installées près de leurs prix flottants. Dr Martens, la société de démarrage, et Moonpig, la société de cartes de vœux en ligne, ont signalé des chiffres assez satisfaisants jeudi et les deux sont juste au-dessus de leurs prix de départ (respectivement 4 % et 7 %).

On ne peut pas en dire autant de Made.com, qui a émis un avertissement sur les bénéfices. Les bouleversements de la chaîne d’approvisionnement et les blocages portuaires ont bouleversé un modèle commercial qui reposait sur des commandes juste à temps, y compris auprès d’usines au Vietnam. Jusqu’à 45 millions de livres sterling de revenus, soit 10% du total, ont été engagés l’année prochaine.

Cue une autre année de pertes en 2021, au lieu du passage prévu à la rentabilité. C’est là l’autre raison pour laquelle les actions sont désormais 40 % inférieures à leur prix de cotation. À 775 millions de livres sterling au lancement, mais aucun bénéfice à son actif, Made avait un prix pour la perfection.