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Les marchés financiers américains ont été assez fluides pour les investisseurs cette année, les politiques d’argent facile de la Réserve fédérale aidant à aplanir les moments difficiles pendant la pandémie.
Au cours des dernières semaines de décembre, l’indice S&P 500 SPX,
était en hausse de 23% sur l’année, tandis que les rendements des « junk bonds » américains avec JNK de qualité spéculative,
les cotes étaient proches des plus bas historiques autour de 4,5% . Le large rallye boursier a permis d’établir facilement des liens entre la flambée des prix des actifs et le programme d’achat d’obligations de la Fed et l’aide budgétaire de Washington.
Mais tout est sur le point de changer avec le président de la Fed, Jerome Powell, désormais concentré sur la nécessité d’empêcher le coût de la vie nettement plus élevé de faire dérailler l’économie américaine, et les investisseurs s’attendant à ce que 2022 soit le moment où les marchés vraiment devenir intéressant.
« Je pense que l’inflation est la variable pour 2022, car ce sera ce qui motivera la politique », a déclaré Jim Caron, gestionnaire de portefeuille principal chez Morgan Stanley Investment Management, lors d’un entretien téléphonique vendredi. « La politique a stimulé la performance des actifs. »
Et avec une politique en quelque sorte un joker dans les mois à venir, en particulier alors que le gouvernement cherche à atténuer les pressions sur les prix, sans paralyser l’économie, Caron a déclaré qu’il exhortait les investisseurs à garder de l’argent en main pour acheter des opportunités dans ce qui pourrait être « un très année volatile et agitée.
L’inflation compte, la croissance aussi
Les actions américaines ont chuté vendredi à leurs pires pertes hebdomadaires en trois semaines, après que la Fed a présenté mercredi des plans plus agressifs pour mettre fin à son programme massif d’achat d’obligations et a inscrit trois hausses de taux d’intérêt de référence l’année prochaine.
Voir: Pourquoi les mesures bellicistes de la Fed pour calmer l’inflation ne sont pas susceptibles de provoquer une fuite soudaine de liquidités des marchés
Au cours des prochains mois, les investisseurs s’attendront à ce que la banque centrale américaine organise un atterrissage en douceur pour les marchés alors qu’elle tente de changer de vitesse et de resserrer les politiques monétaires accommodantes pour lutter contre l’inflation aux niveaux des années 1980, mais aussi pour maintenir l’économie en marche.
Comme l’Europe, les États-Unis pourraient également avoir besoin d’équilibrer leur politique avec des revers économiques potentiels alors que les variantes du coronavirus commencent à entraîner une autre vague surprenante d’infections hivernales au COVID-19 et des restrictions sur les activités des consommateurs et des entreprises.
Lire: Les Américains non vaccinés sont confrontés à un «hiver de maladie grave et de mort», prévient Biden, alors qu’omicron commence à se propager aux États-Unis
« Si la croissance du PIB déçoit et que l’inflation reste élevée, il sera difficile pour la Fed d’augmenter les taux de 75 points de base l’année prochaine », a déclaré James Ragan de DA Davidson, directeur de la recherche en gestion de patrimoine.
Alors que les responsables de la Fed ont augmenté leurs prévisions de croissance du PIB pour 2022 à 4% l’année prochaine contre 3,8% plus tôt, toujours au-dessus de la tendance historique, c’est inférieur à la croissance de 5,5% attendue cette année. « Ce type de croissance du PIB devrait soutenir les augmentations des taux de la Fed et des taux à long terme plus élevés », a déclaré Ragan lors d’un entretien téléphonique. Même si, avec le rendement du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
près de 1,4%, Ragan a déclaré que le marché obligataire montrait des doutes quant à la marge de manœuvre dont la Fed pourrait disposer pour augmenter les taux d’intérêt au cours des 12 prochains mois.
« Je pense que les investisseurs obligataires sont toujours préoccupés par les perspectives de croissance à long terme et un peu inquiets que trois hausses de taux ne soient un peu trop », a-t-il déclaré.
Pour les actions, Ragan s’inquiète des valorisations élevées et de l’incertitude quant aux bénéfices futurs des entreprises, en particulier si l’inflation ralentit l’activité économique, les consommateurs réduisent leurs dépenses ou les pressions salariales se traduisent par une baisse des bénéfices des entreprises.
« C’est quelque chose à surveiller au début de 2022 », a-t-il déclaré.
‘Bonne chose à faire
Stephen Philipson, responsable de l’USB de US Bank,
Le groupe des titres à revenu fixe et des marchés des capitaux, a déclaré que la « position plus agressive de la Fed est la bonne chose à faire pour contrer l’inflation tenace », en particulier avec tant de liquidités qui circulent sur les marchés financiers pendant la pandémie.
Philipson a déclaré qu’il considérait également les augmentations imminentes des taux d’intérêt comme un catalyseur probable pour les sociétés américaines de qualité LQD,
de refinancer quelque 1,25 billion de dollars de dettes à échéance 2023 et 2025, avec des coupons supérieurs à 3 %.
« Il y a un montant significatif de dette qui pourrait être retiré pour refinancer », a-t-il déclaré à Oxtero. « Nous avons appelé à une légère baisse de l’offre pour l’année, mais je pense qu’avec l’adoption d’une approche plus agressive par la Fed, cela pourrait accélérer le refinancement des obligations à venir au cours des prochaines années. »
Lire aussi: Les investisseurs en dette d’entreprise se préparent à un durcissement des conditions financières en 2022
Le Dow Jones Industrial Average DJIA,
a terminé une semaine volatile en baisse de 1,7%, tandis que le S&P 500 a terminé en baisse de 1,9%. L’indice composite Nasdaq a chuté de 3%, les trois ayant enregistré la pire semaine de baisse depuis le 26 novembre, selon Dow Jones Market Data.
En milieu de semaine, avant les vacances de la veille de Noël de vendredi, une nouvelle liste de données économiques américaines, y compris l’indice de confiance des consommateurs mis à jour de décembre et les ventes de maisons existantes mercredi. Mais ce sera jeudi avec un déluge qui comprend les premières demandes de chômage hebdomadaires pour la semaine du 18 décembre, mais aussi des mises à jour de novembre sur l’inflation sous-jacente, le revenu personnel, les dépenses de consommation, les commandes de biens durables et plus encore.
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