Opinion : la Fed devrait augmenter ses taux d’intérêt maintenant

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L’inflation devrait continuer de progresser. Lors de sa réunion d’élaboration des politiques plus tard ce mois-ci, la Réserve fédérale devrait resserrer sa politique monétaire beaucoup plus rapidement qu’elle ne l’a indiqué lors de sa réunion de décembre.

L’inflation globale est de 6,8 %, le rythme le plus rapide en quatre décennies.

Surveillance du marché

Depuis début novembre, les prix du gaz RB00,
-0,29%
se sont légèrement atténués, mais après avoir augmenté d’environ 85% par rapport à leur creux pandémique. Et l’essence, les combustibles de chauffage et les autres énergies ne représentent qu’environ 7,5 % de l’indice des prix à la consommation.

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Les loyers augmentent

Les loyers des appartements et le loyer imputé des logements occupés par leurs propriétaires représentent environ un tiers de l’indice et les valeurs immobilières augmentent à un rythme annuel de près de 20 %. Cependant, en raison des difficultés logistiques liées au démarchage des propriétaires et des propriétaires, ces changements de prix sont pris en compte dans l’IPC avec un long décalage.

L’IPC de novembre n’a signalé qu’une augmentation annuelle de 3,8% du coût du logement, mais comme les énormes augmentations de loyer à partir de 2021 sont pleinement prises en compte dans la composante logement, attendez-vous à ce qu’il grimpe au taux le plus élevé depuis des décennies et maintienne l’inflation globale signalée à un niveau élevé en 2022.

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Plus important encore, les prix du bois d’œuvre pour la construction de maisons neuves augmentent à nouveau et les propriétaires recherchent de fortes augmentations de loyer au fur et à mesure que les baux se renouvellent. Les coûts de construction et les augmentations de loyer observées sur le marché maintiendront l’élan à la hausse du coût du logement dans l’IPC jusqu’en 2023 au moins.

Les agriculteurs supportent d’énormes augmentations des coûts des engrais, des machines et d’autres matériaux, ce qui fera encore augmenter les prix du pain, du lait, de la viande et des produits laitiers. Les conditions de sécheresse à long terme provoquent un réalignement de l’agriculture en Californie qui devrait faire pression sur les prix des amandes, des fruits et des légumes. Des conditions similaires sous les tropiques font grimper les prix du café KC00,
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Approvisionnement interrompu

Les perturbations de la chaîne d’approvisionnement mondiale se poursuivront et les perturbations du transport interrompront l’approvisionnement en biens de consommation et en composants des fabricants américains et européens.

Les pénuries de puces ne diminueront pas de sitôt, et les incertitudes concernant les changements induits par la pandémie dans les habitudes d’achat des consommateurs ont découragé les investissements dans de nouvelles capacités ailleurs.

Selon une analyse de la société d’analyse de données DataWeave, les PDSF ont augmenté de 15 % et les remises sont moins nombreuses. Les fournisseurs d’épicerie prévoient des hausses de prix importantes.

L’évolution vers le onshoring et le nearshoring, en raison des risques géopolitiques liés au recours à la Chine, augmentera également les coûts et les prix.

Fournitures à bas prix

L’ambivalence Trump-Biden vis-à-vis de la revitalisation de l’Organisation mondiale du commerce et de la conclusion de nouveaux accords commerciaux marque un frein décisif à l’élan de la mondialisation et se traduira finalement par une dépendance moindre envers les fournisseurs les moins chers et des prix plus élevés pour les produits manufacturés.

Faire face au changement climatique et à d’autres ajustements de ce que nous consommons et de la façon dont nous fabriquons des produits – des véhicules électriques au remplacement des maisons existantes du gaz naturel et du mazout par des pompes à chaleur électriques – augmentera le coût d’à peu près tout au fur et à mesure que nous parcourons le solde de cette décennie.

Les politiques du président Joe Biden qui découragent la production de pétrole et de gaz ont renforcé le mouvement de l’investissement social. Cela fait monter le coût du capital dans le secteur pétrolier et réduit la production américaine.

Le plan de relance de 1,9 billion de dollars de mars 2021 était irresponsable. L’argent injecté dans l’économie pendant la présidence Trump avait à peine fait son chemin et trop d’argent frais a été distribué aux familles qui n’en avaient pas besoin.

L’excédent d’épargne qui en résulte – l’argent qui poursuit désormais trop peu de biens – durera probablement jusqu’en 2023. Si les démocrates parviennent à faire adopter certaines de leurs propositions de dépenses sociales et de changement climatique, ce genre de politique macroéconomique imprudente continuera de surchauffer la demande pour le reste de la décennie.

Spirale salaires-prix

Les salaires augmentent, mais pas assez vite. Selon la Fed d’Atlanta, d’environ 4,3% au cours de la dernière année.

Des sondages de la Fed de New York et du Conference Board indiquent que les consommateurs s’attendent à ce que les prix augmentent d’au moins 6 % au cours de l’année prochaine, alors que les entreprises prévoient de n’augmenter les salaires que de 3,9 %.

Avec des marchés du travail tendus, nous pouvons nous attendre à ce que les travailleurs continuent de changer d’emploi. Nous n’avons peut-être pas le pouvoir syndical que nous avions dans les années 1970, mais la main-d’œuvre beaucoup plus nombreuse de cols blancs de notre ère moderne a de bien meilleures informations sur ce que le patron paie et le pouvoir de négociation.

Tout cela est une recette pour une spirale salaires-prix auto-entretenue.

La décision de la Fed de novembre de réduire plus rapidement les achats d’obligations mais de ne pas y mettre fin avant mars – puis peut-être d’augmenter les taux d’intérêt – ajoute encore un stimulus.

La Fed devrait arrêter les achats d’obligations et augmenter les taux d’intérêt dès maintenant. Paul Volcker a agi de manière décisive pour briser l’inflation en 1979 et au début des années 1980, et le président Jerome Powell devrait augmenter le taux des fonds fédéraux d’au moins un quart de point à chaque réunion à partir du 29 janvier.

Peter Morici est économiste et professeur émérite de commerce à l’Université du Maryland, et chroniqueur national.

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