Des preuves de ces attentes plus agressives pourraient être observées dans les contrats à terme sur les fonds fédéraux, qui prévoyaient une probabilité de plus de 100% d’une hausse des taux de 25 points de base en mars dès mardi matin, ont déclaré les stratèges. Cela implique une certaine chance d’une augmentation plus importante que prévu de 50 points de base, ont-ils déclaré – une taille que la Fed a livrée pour la dernière fois en mai 2000.

« Maintenant que la Fed s’est éloignée de l’idée d’une inflation transitoire et que des risques géopolitiques nous menacent – avec des craintes d’une invasion russe de l’Ukraine, qui pourrait entraîner des tensions sur le marché liées à la préparation de la guerre – une base de 50- point, une hausse des taux unique en mars serait considérée comme un moyen de reconnaître l’inflation et de voir comment le marché la prend », a déclaré par téléphone Michael Franzese, responsable de la négociation des titres à revenu fixe chez MCAP.

« Beaucoup de gens pensent que la Fed est derrière la balle de huit, et c’est l’une des choses qui flottent maintenant là-bas », a-t-il déclaré.

Mais cela ne s’arrête pas là: les attentes grandissent également dans certaines parties du marché pour une réduction plus rapide des achats de QE – avec un élargissement des écarts de taux hypothécaires et des bavardages parmi les commerçants suggérant que les responsables de la Fed pourraient même accélérer le processus de réduction pour se terminer en février ou complètement arrêter en janvier, a déclaré Scott Buchta, directeur général principal et responsable de la stratégie obligataire chez Brean Capital à Chicago. Cependant, les responsables de la Fed sont allés assez loin pour écarter les spéculations sur une fin soudaine des achats d’actifs en janvier, et des traders comme Franzese ne voient pas non plus un arrêt brutal se produire. La prochaine réunion de la Fed aura lieu les 25 et 26 janvier à Washington.

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Le recalibrage des attentes autour de la trajectoire la plus probable de la Fed a néanmoins été spectaculaire, frappant durement les prix des obligations tout en faisant chuter fortement les principaux indices boursiers américains cette année. Le secteur de la technologie a ressenti le plus de pression, avec le Nasdaq Composite Index COMP
chute de 2,3 % dans les échanges du mardi après-midi et de 7 % depuis le début de l’année.

Les obligations d’État connaissent leur pire début d’année depuis des décennies alors que les investisseurs vendent agressivement des bons du Trésor, faisant grimper les rendements au cours des 11 premiers jours de bourse de 2022. Depuis mardi matin, le rendement du Trésor à 2 ans BX:TMUBMUSD02Y,
ou le taux le plus étroitement associé à la trajectoire de la politique de la Fed, a augmenté de 30 points de base, selon Dow Jones Market Data. Et le rendement à 10 ans BX:TMUBMUSD10Y,
qui influe sur le coût d’emprunt à long terme pour les consommateurs, a augmenté de 34 points de base. La dernière fois que l’un ou l’autre des rendements a augmenté autant au cours de cette même période de l’année, c’était en 1982, lorsque le taux à 10 ans a oscillé au-dessus de 14 %.

Pendant ce temps, le rendement du Trésor à 5 ans BX:TMUBMUSD05Y
a augmenté de 36 points de base, le pire démarrage de la maturité 5 ans depuis 1992.

« C’est incroyable de voir à quelle vitesse le marché a recalibré son point de vue sur la Fed depuis la réunion du FOMC de décembre », a déclaré Buchta de Brean Capital par téléphone mardi. Il dit qu’il voit moins de probabilité d’une hausse initiale des taux de 50 points de base que d’autres, car l’accélération du rythme de réduction puis la réduction du bilan de plus de 8 000 milliards de dollars de la Fed pourraient atténuer la nécessité d’augmenter les taux de manière plus agressive.

Les contrats à terme reflètent les attentes des commerçants pour un objectif de taux des fonds fédéraux qui ne dépasse pas 1,5 % jusqu’en 2023, par rapport à son niveau actuel entre zéro et 0,25 %. Mais Kit Juckes, stratège global macro à la Société Générale FR:GLE,
dit que la dernière hausse des rendements « reflète un marché qui commence peut-être à penser à un taux terminal implicite plus élevé, plutôt qu’à un rythme d’augmentation plus rapide au départ », ce qui devrait soutenir le dollar au premier semestre.

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