Opinion: Les actions semblent toujours attrayantes même avec le resserrement de la Fed

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Après avoir augmenté de 27 %, tel que mesuré par le S&P 500 SPX,
-1,84%
— l’année dernière, les actions ont connu un démarrage décevant. Pourtant, avec une inflation en baisse à 7% et des obligations à 10 ans TMUBMUSD10Y,
1,887 %
et les CD avec un rendement inférieur à 2 %, les alternatives attrayantes aux actions pour les investisseurs ordinaires sont rares.

COVID, la Fed s’est maintenant penchée sur le resserrement et les malheurs du président Joe Biden peuvent faire la une des journaux, mais cela ne devrait pas décourager les investisseurs en actions.

Omicron est très contagieux mais pas aussi mortel que les variantes Delta et prédécesseurs. En été, nous pouvons avoir une immunité collective substantielle entre les individus qui suivent les vaccinations et ceux qui sortent d’infections par des anticorps.

La vie revient à la normale

COVID deviendrait endémique et en tant que nouveaux médicaments comme le PFE de Pfizer,
-1,53%
Paxlovid est beaucoup plus utilisé, la vie reviendra à un semblant de normalité.

Depuis la guerre de Corée, aucune poussée d’inflation similaire n’a été interrompue sans récession, mais la réponse attendue de la Fed – quatre augmentations de taux d’intérêt sur neuf mois – est pâle par rapport aux hausses agressives des taux d’intérêt du président Paul Volcker en 1979 et au début des années 1980.

Mon collègue Rex Nutting ne s’attend pas à un grand impact sur l’activité économique et moi non plus.

Les consommateurs et les entreprises sont assis sur environ 3 billions de dollars de paiements de relance COVID non dépensés, des augmentations de salaire pour les travailleurs en position de négociation forte et des bénéfices qui n’ont pas encore été distribués aux actionnaires ou réinvestis.

Les Américains continueront à dépenser même s’ils sont obligés de consommer des vins à 50 $ et des côtes de bœuf dans des igloos en bordure de rue et d’assister à des concerts dans le Metaverse.

Les actions ont prospéré

Une augmentation d’un point de pourcentage du taux des fonds fédéraux ne portera pas le Trésor à 10 ans bien au-dessus de 2 %. Historiquement, les actions ont prospéré avec des taux d’intérêt beaucoup plus élevés.

Avec Donald Trump qui attend dans les coulisses pour se présenter à nouveau et la préférence de Powell pour des marchés du travail tendus, la politique monétaire ne sera pas agressivement restrictive. Nous sommes probablement dans une période d’inflation soutenue et de croissance réelle raisonnablement décente.

Personne ne peut jamais exclure la volatilité à court terme. Les incertitudes abondent, qu’il s’agisse d’une menace d’invasion russe de l’Ukraine ou de la perspective qu’une version de Build Back Better soit adoptée par le Congrès. Et pendant les pandémies, les prévisions des chefs d’entreprise, des experts et des économistes s’avèrent moins qu’utiles.

Par conséquent, les actions se vendant à des niveaux record, les investisseurs confrontés à des dépenses universitaires ou à d’autres dépenses importantes immédiates cette année devraient envisager de vendre maintenant pour mettre de côté les liquidités dont ils auront besoin.

Couverture contre l’inflation

Les investisseurs à plus long terme devraient envisager des stratégies pour une ère inflationniste.

La consommation de base, les services publics et l’immobilier font partie des stratégies boursières habituelles. Cependant, les perturbations de la chaîne d’approvisionnement étant susceptibles de persister, les fabricants de produits de consommation ne peuvent pas toujours livrer comme prévu. Les situations en Ukraine et en Iran rendent l’approvisionnement énergétique et la rentabilité de la production électrique incertains et les valeurs immobilières viennent de connaître une course historique.

Or GC00,
+0,34%
est souvent présenté comme une couverture contre l’inflation, mais a chuté à mesure que les prix augmentaient en 2021. Crypto-monnaies BTCUSD,
-1,16%

ETHUSD,
-2,03%
sont devenus courants, mais leurs prix restent terriblement volatils.

À mesure que les taux d’intérêt augmentent, les détenteurs d’obligations subissent des pertes en capital. introduction en bourse des ETF,
-4,33%

FPX,
-3.30%
qui suivent les introductions en bourse se sont généralement révélées perdantes ou ont généré des rendements inférieurs à la moyenne alors que l’inflation augmentait en 2021.

Choisir les gagnants

Choisir les gagnants parmi les actions est extrêmement difficile. Qui aurait pensé avec les salles de cinéma sous le choc qu’AMC AMC,
-8,41%
serait parmi les plus grands gagnants de 2021, qu’avec une production réduite par une pénurie de puces Ford F,
-3,22%
doublerait de valeur, et cela avec Delta et Omicron retardant à nouveau le retour aux bureaux Peloton PTON,
-3,51%
figurerait parmi les actions les moins performantes de l’année.

Environ les quatre cinquièmes des sélectionneurs de titres des fonds communs de placement gérés activement sous-performent le S&P 500.

Pour ceux qui investissent à long terme, un fonds indiciel S&P 500 à faible frais et géré passivement ou un véhicule similaire reste le meilleur. Mettez simplement un montant fixe chaque mois.

Les actions du S&P 500 se négocient à environ 30 fois les bénéfices, soit environ 14 % au-dessus de la norme du dernier quart de siècle. Cependant, la moyenne mobile sur 25 ans et les prix durables des actions américaines augmentent depuis une génération alors que l’économie passe de la fabrication à forte intensité de capital à la haute technologie et aux services.

Au cours de la récente reprise et de l’inflation, les entreprises ont augmenté les prix par rapport aux coûts suffisamment rapidement pour générer une forte croissance des bénéfices. Les innovations inspirées par COVID engendreront probablement des gains de productivité encore plus impressionnants et avec la fin des cadeaux de relance, les pénuries de main-d’œuvre devraient s’atténuer.

Les actions devraient continuer à générer des gains de bénéfices supérieurs à la croissance nominale du produit intérieur brut. Non pas que nous ne puissions pas avoir de correction et même un marché baissier de courte durée, mais dans l’ensemble, un fonds indiciel à base large comme ceux vendus par Vanguard et USAA battra les modes de chasse, les ruminations des leaders d’opinion et les sélectionneurs de titres.

Peter Morici est économiste et professeur émérite de commerce à l’Université du Maryland, et chroniqueur national.

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