Alors que le marché boursier plonge, un gestionnaire de fonds vedette dit que la Fed commet une erreur en augmentant les taux. Voici ce que Scott Minerd dit qu’il devrait faire à la place.

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La Réserve fédérale est sous pression alors que le marché plonge avant sa première réunion de fixation des taux de 2022, et au moins un gestionnaire de fonds vedette affirme que la banque centrale pourrait commettre une erreur politique en se concentrant sur la hausse des taux.

Scott Minerd, CIO de Guggenheim Investments, a déclaré que le Federal Open Market Committee, qui lance sa réunion politique de deux jours mardi, doit se concentrer sur la réduction de son bilan d’environ 9 000 milliards de dollars, qui, selon lui, a favorisé les anomalies et les bulles d’actifs. marchés.

« Malgré tout le battage autour de la Réserve fédérale (Fed) augmentant les taux à court terme, les décideurs politiques peuvent manquer la meilleure opportunité depuis la Grande crise financière de » normaliser « la politique monétaire », écrit Minerd, dans un rapport client partagé avec Oxtero, avant de sa diffusion plus large.

Les projections basées sur le marché impliquent que le FOMC relèvera les taux des fonds fédéraux, qui se situent actuellement dans une fourchette comprise entre 0% et 0,25%, au moins trois fois en 2022 et d’autres économistes et acteurs du marché prévoient un plan encore plus agressif d’augmentation des taux d’ici la Fed alors qu’elle tente d’étouffer une poussée d’inflation qui est au moins en partie née de goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement, de pénuries de main-d’œuvre et d’une reprise de la demande alors que les consommateurs tentent de sortir des blocages induits par le COVID.

Minerd, cependant, fait valoir que la Fed devrait être fixée presque exclusivement sur une réduction de son bilan, qui s’élève actuellement à environ 8,7 billions de dollars.

Voir: La première réunion de la Réserve fédérale en 2022 se profile alors que le risque d’inflation hors du contrôle des décideurs politiques augmente

Le CIO dit que la réduction du bilan global, qui a contribué à gonfler les valeurs dans tout, des actions aux crypto-monnaies telles que le bitcoin BTCUSD,
+0,07%,
pourrait être mieux géré en réduisant l’offre de liquidités dont le marché a bénéficié.

« Les variations de la masse monétaire sont un puissant moteur de la production économique, des prix des actifs et de l’inflation », écrit Minerd.

« Les taux d’intérêt sont le sous-produit de la liquidité monétaire, de la production économique et des anticipations d’inflation. Les taux du marché à court terme peuvent être manipulés par des changements dans la masse monétaire », écrit-il.

Minerd dit que l’une des ramifications négatives de la taille du bilan de la Fed était le taux de prise en pension inversée, une artère clé des marchés financiers mondiaux.

Le programme de prise en pension inversée de la Fed permet aux entreprises éligibles, comme les banques et les fonds communs de placement du marché monétaire, de stocker de grandes quantités de liquidités du jour au lendemain à la Fed, à un moment où les taux de financement à court terme sont tombés à presque rien et où trouver un logement pour l’argent est devenu plus difficile.

Le programme n’avait presque pas de clients au début d’avril 2021, et peu depuis le début de la pandémie au printemps dernier, mais la demande a bondi en mai 2021.

« Cette installation a maintenant un volume quotidien de plus de 1,5 billion de dollars », écrit Minerd. « Tout programme d’augmentation des taux obligera la Fed à augmenter le taux d’intérêt payé sur les opérations RRP du montant de l’augmentation du taux cible au jour le jour », a-t-il déclaré.

« Essentiellement, la Fed établira un taux artificiel qui n’est pas fixé par les forces du marché », a déclaré Minerd.

En d’autres termes, la liquidité à écoulement libre a créé des niveaux artificiels pour les taux qui ne sont pas déterminés par les forces du marché.

Minerd dit que sans la capacité de discerner avec précision l’état du marché grâce à des mécanismes comme le RRP, la Fed vole essentiellement à l’aveuglette.

« Sans les forces du marché, la Fed n’aura pas la capacité de reconnaître quelle serait la véritable demande de monnaie si les taux d’intérêt pouvaient flotter librement et ainsi créer un mécanisme de signalisation pour indiquer le véritable taux d’intérêt d’équilibre », écrit-il.

Minerd a déclaré qu’une augmentation spectaculaire des taux déstabiliserait le système financier et s’insurge contre les suggestions selon lesquelles la Fed devrait se concentrer sur des tactiques de «choc et de crainte» en offrant une hausse de 50 points de base, plutôt que les 25 points de base que les marchés évaluent.

Les économistes s’attendent en fait à ce que la Fed réduise son programme d’achat d’actifs, mettant fin à ce programme dès mars, augmentant les taux d’intérêt jusqu’à trois fois et réduisant son bilan.

Lire: Le marché s’effondre-t-il ? Non. Voici ce qui arrive aux actions et aux obligations alors que la Fed vise à mettre fin à l’époque de l’argent facile, selon les analystes

Minerd encouragerait la Fed à se concentrer sur son bilan. Il dit que le contrôle de la croissance de la masse monétaire peut être plus influent dans la réinitialisation de la politique et une meilleure tactique pour la banque centrale que les augmentations de taux d’intérêt.

Les commentaires de Minerd viennent comme l’indice S&P 500 SPX,
-2,54%,
le Dow Jones Industrial Average DJIA,
-2,11%
et l’indice composite Nasdaq COMP,
-2,83%
chutaient à de nouveaux plus bas au milieu d’un début d’année catastrophique pour les investisseurs de Wall Street. Pendant ce temps, le rendement des bons du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
1,716%
était d’environ 1,72%, reculant de ses récents sommets autour de 1,9% mais toujours en hausse significative par rapport à la fin de 2021.

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