Tout d’abord, nous aurons beaucoup moins de temps pour nous remettre d’erreurs ou de pertes. Même si vous n’êtes pas encore à la retraite, vous vous attendez peut-être à prendre votre retraite d’ici une dizaine d’années.

Deuxièmement, nous investissons maintenant des sommes beaucoup plus importantes que nous ne l’étions lorsque nous étions jeunes, lorsque nous débutions – donc les faux pas finiront par nous coûter beaucoup plus cher.

Et, troisièmement, même ceux d’entre nous qui ne sont pas encore à la retraite doivent pécher par excès de prudence, car nous pourrions avoir besoin de notre argent encore plus tôt que nous l’avions espéré. Toute personne licenciée de plus de 50 ans aura beaucoup, beaucoup plus de mal à se faire réembaucher, et encore moins dans un emploi qualifié.

Dans cet esprit, voici cinq choses que les investisseurs plus âgés et plus prudents doivent savoir à la suite de l’assaut choquant de la Russie contre l’ensemble du pays ukrainien.

1. Oui, l’inflation peut être plus élevée pendant plus longtemps

Chacun doit ajuster son budget et ses anticipations face au risque que les prix à la consommation augmentent plus que prévu. Parmi les nombreux problèmes, la Russie (et l’Ukraine) sont d’importants exportateurs de pétrole, de gaz naturel, de produits agricoles et de nombreux autres minéraux et matières premières. Et cette escalade dramatique du conflit rend beaucoup plus difficile la recherche d’une issue pacifique. Après tout, si aujourd’hui c’est l’Ukraine, qu’en sera-t-il demain ? Géorgie? Kazakhstan? Lituanie? Tout cela augmente les risques de sanctions plus sévères et d’embargos plus longtemps.

L’indice large des matières premières – mesurant le prix des matières premières du pétrole au cuivre en passant par le blé – vient de bondir de 4% jeudi, suite à l’annonce de l’escalade dramatique de la guerre. Il était déjà en hausse de 40 % par rapport à il y a un an. Les marchés prévoient des prix plus élevés pour le pétrole et l’essence, le blé, l’aluminium et de nombreuses autres matières premières.

« L’inflation est là », déclare Dick Pfister, PDG d’Alphacore Wealth Advisory à San Diego. « Ce n’est évidemment pas éphémère. Il est là pour rester.

« Nous pensons que ce qui se passe est le début d’une ère d’inflation », déclare Michael Wagner, co-fondateur d’Omnia Family Wealth, un bureau multifamilial en Floride. Il craint que l’ère de la faible inflation et de la chute des taux d’intérêt – une ère qui a commencé au début des années 1980 – ne soit enfin révolue. Les cycles inflationnistes, prévient-il, peuvent durer des décennies. « Nous n’avons vraiment rien vu de tel en 30 ou 40 ans », dit-il.

2. MAIS… il y a si loin non signe de l’inflation des années 1970

Pourtant, tous les discours sur l’inflation doivent être replacés dans leur contexte. Nous ne voyons pas encore d’indications financières sérieuses indiquant qu’une inflation majeure à deux chiffres, à la manière des années 1970, arrive bientôt ou pas du tout. Et ce n’est pas moi qui parle, ce sont les marchés financiers. La prévision du marché obligataire concernant l’inflation au cours des cinq prochaines années a bondi du jour au lendemain de 2,9 % à 3,1 %, et c’est presque la prévision la plus élevée de ce millénaire, mais c’est toujours moins de la moitié du taux d’inflation actuel. Les présidents des années 1970 – Richard Nixon, Gerald Ford et Jimmy Carter – seraient tombés à genoux sur le tapis du bureau ovale et auraient pleuré de joie à l’idée que l’inflation ne serait que de 3 % par an pendant cinq ans.

Pendant ce temps, les marchés à terme du CME sont ne pas prévoir la flambée des prix de l’énergie. Une brève flambée des prix de l’essence et du pétrole jeudi matin s’est rapidement estompée. Actuellement, les marchés prévoient que les prix de l’essence chuteront cette année – environ 50 cents d’ici octobre et près de 70 cents d’ici le début de 2023. Il est également prévu que les prix du pétrole atteindront rapidement un pic puis commenceront à redescendre. Le marché a-t-il raison ? Est-ce faux? Personne ne sait vraiment. Mais si vous savez quelque chose que le marché à terme ne sait pas, vendez tout, empruntez tout le nickel que vous pouvez et placez le tout sur des paris d’options massifs et à haut risque sur les prix des matières premières. Après tout, si vous avez raison, vous deviendrez riche. Bonne chance avec ça.

3. La hausse des prix du pétrole peut de toute façon provoquer une récession supérieure à l’inflation des années 1970

Albert Edwards, stratège mondial en chef chez SG Securities à Londres, m’a dit par e-mail qu’à son avis, une flambée des prix du pétrole est plus susceptible de provoquer une récession et une déflation que de provoquer de l’inflation. Naturellement (voir ci-dessus), il peut se tromper. Mais il a réussi à déjouer Wall Street sur la déflation et l’inflation pendant plusieurs décennies. Et le marché semble être d’accord avec lui. Les attentes en matière de taux d’intérêt ont chuté en réponse au déclenchement de la guerre, alors que les marchés se préparent à un ralentissement de l’économie.

Si vous devez dépenser 50 $ de plus par semaine pour faire le plein de votre voiture, vous ne pouvez pas simplement créer cet argent à partir de rien. Vous devez le prendre ailleurs dans votre budget. Et si vous ne pouvez pas, vous ne pouvez pas dépenser l’argent. La hausse des coûts de l’énergie et des matières premières ferait grimper les prix dans l’ensemble de l’économie, mais cela nuirait inévitablement aux ventes. Moins de kilomètres parcourus, moins de vols pris, moins de vacances et moins de produits achetés. Terry Sawchuk, PDG de Sawchuk Wealth à Troy, dans le Michigan, pense qu’une récession est de plus en plus probable. Il note que les indicateurs économiques prospectifs, tels que les mesures industrielles comme les ventes de produits pétrochimiques, sont en baisse depuis des mois.

4. Ne paniquez pas

Ce n’est jamais, au grand jamais, une bonne idée de paniquer et de faire de grands changements de portefeuille en réponse à une crise. Si votre portefeuille est tel que vous souhaitez y apporter des changements lorsque la Russie envahira l’Ukraine, vous avez le mauvais portefeuille.

Personne ne sait ce qui va se passer ensuite de toute façon. La panique de jeudi matin a fait place à un rebond dans l’après-midi. Les conversations avec les gestionnaires de fonds ont produit l’inévitable diversité d’opinions, surtout en ce qui concerne le marché boursier. Sawchuk (qui soutient que « acheter et conserver est une stratégie terrible ») pense qu’il pourrait y avoir jusqu’à 30% de baisse sur le marché à partir d’ici. Compte tenu de l’ampleur de la hausse des actions ces dernières années et des valorisations actuelles, ce genre de discours n’est pas fou. Bien au contraire : selon certaines mesures à long terme, les actions américaines se situent à des niveaux de valorisation qui saignent du nez et pourraient chuter beaucoup plus que cela.

Mais personne ne le sait vraiment. Et l’argent spéculatif avait déjà inondé les stocks avant cela. La dernière enquête de l’Association américaine des investisseurs individuels montre que le sentiment était déjà plus baissier sur le marché boursier qu’il ne l’était en mars 2020, au plus fort du crash de Covid. Et la dernière enquête de BofA Securities auprès des gestionnaires de fonds mondiaux a montré qu’au début du mois, ils détenaient déjà plus de 5 % de leurs portefeuilles en espèces et en bons à court terme (les niveaux les plus élevés depuis le printemps 2020). Tout cela suggère que le prochain mouvement du marché boursier pourrait tout aussi bien être un redressement plutôt qu’une nouvelle chute. « Tout le monde est baissier », déclare Joachim Klement, stratège en chef de la société d’investissement Liberum. « C’est la vente de panique typique avant un rebond. »

Pendant ce temps, des valeurs refuges comme les obligations AGG,
+0,18 %
et or GLD,
-0,65%
sont en place, mais ne poursuivez pas le mouvement d’hier demain. « Vous devez souscrire une assurance incendie avant l’incendie, pas après l’incendie », déclare Pfister d’Alphacore.

Si vous aviez trop de risque dans votre portefeuille la semaine dernière, vous en avez certainement trop aujourd’hui, et vice versa.

5. Planifiez, ne chassez pas

Cette crise met en évidence des risques ainsi que des opportunités auxquelles tous les investisseurs devraient réfléchir.

Traditionnellement, le portefeuille d’investissement à risque modéré « de référence » standard se composait de 60 % d’actions et de 40 % d’obligations. Et il était généralement conseillé aux investisseurs plus âgés de simplement détenir moins d’actions et de détenir plus d’obligations, en particulier des bons du Trésor américain de haute qualité, des entreprises de qualité supérieure et des municipalités exonérées d’impôt.

Mais ce conseil est peut-être obsolète. « L’époque des munis à 5 % est révolue depuis longtemps », déclare Michael Wagner. 50 ans de chute des taux d’intérêt ont laissé les obligations à tous les niveaux avec des rendements dérisoires. Il n’est pas simplement improbable que les obligations d’aujourd’hui puissent générer les mêmes rendements que par le passé : c’est mathématiquement impossible. Avec la meilleure volonté du monde, personne ne peut tirer un rendement annuel de 5 % d’une obligation avec un rendement de 2 %.

Les investisseurs, y compris les investisseurs plus âgés, doivent réfléchir à une troisième jambe au tabouret, des actifs dits alternatifs ou réels, affirment de nombreux conseillers. Cela peut inclure des produits plus complexes et à frais plus élevés, y compris des fonds qui agissent comme des fonds spéculatifs, pariant sur la hausse de certaines actions et la baisse d’autres. (Votre correspondant, qui écrit sur les fonds spéculatifs depuis des décennies, est déçu par cette idée.) Mais les soi-disant «alternatives» peuvent également inclure des produits plus simples, plus transparents et moins chers qui peuvent ajouter de la valeur. Les plus évidents sont les fonds qui investissent dans l’or et l’argent, dans des matières premières plus larges comme le pétrole, les métaux et d’autres matières premières, dans l’immobilier et dans les infrastructures.

« Nous aimons (l’or) parce qu’il est si peu corrélé avec d’autres actifs », déclare Wagner, qui recommande jusqu’à environ 5 % des fonds des clients dans le métal. Il aime également les fonds de matières premières plus larges qui investissent dans un large panier de matières premières via le marché à terme (même Vanguard à faible coût en a un, le Vanguard Commodity Strategy Fund Admiral Shares VCMDX,
+0,57%
même si l’investissement minimum est de 50 000 $).

Klement recommande l’immobilier, les infrastructures et un peu d’or, mais pas plus de 5 à 10 %. Ruffer & Co., à Londres, un gestionnaire de portefeuille conservateur, détient des actions énergétiques, de l’or et des obligations protégées contre l’inflation dans le cadre de ses portefeuilles les plus prudents. Le fonds d’investissement public de l’Alaska alloue 10 % de son argent à l’immobilier et 10 % aux TIPS protégés contre l’inflation. Certaines recherches plaident en faveur de l’inclusion de l’immobilier, des matières premières et des obligations à haut rendement ou « junk » dans les actions et obligations habituelles.

Pour ce que ça vaut – et ce n’est peut-être pas grand-chose – votre correspondant détient des actions de ressources naturelles, des actions immobilières et des actions d’infrastructure dans son portefeuille de retraite.

Mais quiconque fait le pas maintenant devrait penser à plus long terme, et non courir après les nouvelles d’hier. Les prix des matières premières viennent d’augmenter, mais ils sont très volatils et peuvent redescendre très rapidement, soulignent les conseillers. Cela devrait être une « allocation stratégique » pendant plusieurs années, dit Pfister. « Vous devez le conserver pendant un cycle de marché complet », dit-il.