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Les entreprises américaines ont fait des emprunts éclairs au cours de la dernière décennie, en particulier au cours des deux dernières années de la pandémie dans un contexte de taux d’emprunt extrêmement bas.
A qui appartiennent toutes ces obligations ? Les comptes étrangers détiennent la plus grande part du marché d’environ 15,5 billions de dollars, soit une part de 28 % au quatrième trimestre 2021 (voir le graphique ci-dessous), selon un rapport publié jeudi par CreditSights, une société de recherche qui suit de près le secteur.
Cela a du sens, étant donné un monde inondé de rendements obligataires négatifs jusqu’à récemment. Les rendements obligataires, y compris le bon du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
taux, ont augmenté alors que les banques centrales cherchent à relever les taux de référence pour lutter contre l’inflation galopante.
Les obligations à taux fixe qui offrent de faibles rendements peuvent perdre de la valeur à mesure que les taux augmentent, en particulier lorsque le coût de la vie aux États-Unis a grimpé, fixé pour la dernière fois à près de 8 %, soit un sommet de 40 ans.
Les comptes étrangers sont les plus exposés aux obligations de sociétés américaines
CreditSights, Système de la Réserve fédérale
Selon Mizuho Securities, les rendements des obligations de sociétés de qualité supérieure étaient de -5,4 % sur l’année à début mars, tandis qu’ils étaient de moins-4,1 % pour les obligations à haut rendement.
Les compagnies d’assurance-vie représentent le deuxième plus grand groupe de détenteurs d’obligations d’entreprises américaines avec une participation de 23 %, suivies des fonds communs de placement à 18 % et des fonds de pension privés à 5 %, selon CreditSights.
À mesure que les taux augmentent, de nombreux gestionnaires d’obligations remplacent les obligations à faible rendement qui rapportent par de nouvelles dettes émises à des rendements plus élevés. Les obligations peuvent également aider à limiter les pertes sur des marchés récemment difficiles, avec l’indice S&P 500 SPX,
en baisse d’environ 7,8 % sur l’année jusqu’à jeudi et le Nasdaq Composite COMP,
de 13,3%, selon FactSet.
Mercredi, la Réserve fédérale a appuyé sur la gâchette de sa première hausse de taux depuis 2018, tout en prévoyant d’autres à venir.
Les entreprises emprunteuses à haut rendement ont été largement suspendues dans l’émission de nouvelles obligations depuis l’invasion de l’Ukraine par la Russie, ce qui a aggravé les turbulences du marché, les écarts atteignant leurs niveaux les plus élevés de l’année.
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