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L’investissement socialement responsable dans les marchés émergents n’a jamais été facile, mais l’invasion de l’Ukraine par la Russie amène les investisseurs à réévaluer la manière d’évaluer les marchés émergents pour des raisons environnementales, sociales et de gouvernance.
Selon les données de Morningstar, un certain nombre de fonds négociés en bourse ESG sur les marchés émergents détenaient des avoirs russes au début de la guerre fin février. Parmi eux se trouvaient les 6,3 milliards de dollars iShares ESG Aware MSCI EM ETF ESGE,
le WisdomTree Emerging Markets ex-State Owned Enterprises ETF XSOE de 3,2 milliards de dollars,
et l’ETF EMCR Xtrackers Emerging Markets Carbon Reduction & Climate Improvers de 702 millions de dollars,
Comme les fonds non ESG, ces ETF ont fortement chuté car les investisseurs ont vendu des actifs russes.
De plus, de nombreux commentateurs du marché se sont demandé pourquoi un fonds ESG posséderait des actifs russes.
Pour prendre du recul, les investisseurs ESG voyaient parfois les marchés émergents comme un moyen de bien faire en faisant le bien dans des régions du monde qui ont toujours mélangé risque élevé et rendement élevé. Dans le livre d’Alex Edmans sur l’investissement durable, « Grow the Pie », le professeur de finance à la London Business School pointe vers la VOD de Vodafone,
VOD,
La plate-forme bancaire mobile M-PESA au Kenya, qui a permis aux Kenyans non bancarisés d’accéder à l’argent numérique et a également créé une nouvelle ligne d’activité pour Vodafone.
Mais maintenant, la guerre de la Russie a accru l’examen des questions liées à la gouvernance là-bas et sur d’autres marchés, déclare Jay Truesdale, PDG de Veracity Worldwide, une société de renseignement stratégique qui se concentre sur les risques ESG, politiques et liés à la réputation.
« Cela a révélé la manière dont le Kremlin gouverne la société russe, et cela a mis en lumière la corruption interne et les dysfonctionnements de l’économie russe. De nombreux investisseurs se disent que si cette situation collective en Russie nous donne à réfléchir, alors nous devrions être beaucoup plus conscients et concentrés sur d’autres endroits qui pourraient avoir une dynamique analogue », déclare Truesdale.
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Avant l’invasion de l’Ukraine, certaines entreprises russes ciblant les investisseurs étrangers avaient les objectifs les plus agressifs en matière de réduction des gaz à effet de serre, déclare Charlie Wilson, gestionnaire de portefeuille du Thornburg Investments Developing World Fund THDAX, d’une valeur de 1,1 milliard de dollars.
Plusieurs producteurs russes de matières premières avaient des informations ESG détaillées qui rivalisaient avec celles des marchés développés.
« Les entreprises en Russie savaient qu’elles avaient le dessus d’un système gouvernemental qui n’offrait pas le niveau de transparence que la plupart des investisseurs mondiaux souhaiteraient. Et donc les entreprises ont pris sur elles d’offrir plus de transparence et d’être des leaders en matière d’ESG », déclare Wilson, dont le fonds utilise l’ESG comme une extension de son processus de sélection de titres pour atténuer les risques et identifier les opportunités d’investissement dans les marchés émergents.
Il désigne l’entreprise sidérurgique russe Severstal RU:CHMF,
qui avait des objectifs de réduction des gaz à effet de serre pendant près d’une décennie et est l’un des producteurs d’acier les plus efficaces au monde. D’autres incluent Lukoil et Novatech RU: NVTK,
deux producteurs de gaz naturel liquide à très bas coût qui aidaient certains pays à réduire leur dépendance au charbon. Ces entreprises échangeaient une remise importante par rapport à leurs homologues mondiaux, dit-il.
Le fonds a vendu ses participations dans ces sociétés avant que la guerre n’éclate.
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Penser maintenant à investir dans les marchés émergents
Il ne fait aucun doute que l’investissement ESG dans les marchés émergents présente des défis particuliers, déclare Perth Tolle, fondateur de Freedom & Liberty Indexes, qui gère le FNB Freedom 100 Emerging Markets ETF FRDM de 200 millions de dollars,
qui utilise un indice pour investir dans des pays ayant des scores de liberté humaine et économique plus élevés.
De nombreux marchés émergents sont encore des autocraties ou sortent d’un régime autocratique et n’ont pas les fondements de la gouvernance que l’on trouve dans les marchés développés, tels que les droits fondamentaux de l’homme et la liberté d’expression, des médias et d’expression qui peuvent servir de vérification indépendante des données des entreprises et des gouvernements, a-t-elle déclaré. Remarques. Par conséquent, son fonds exclut la Chine, la Russie, la Turquie et quelques autres pays émergents.
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L’ESG en tant que concept reste relativement nouveau en Asie, ce qui signifie que la divulgation d’informations par les entreprises est limitée et qu’il y a souvent peu de visibilité sur les chaînes d’approvisionnement, explique Elsa Pau, fondatrice de la plateforme d’analyse et de modélisation ESG basée à Hong Kong BlueOnion. L’analyse de l’entreprise repose en partie sur le grattage Web et d’autres collectes de données avancées.
Pourtant, quelques entreprises font des progrès. Pau cite la société de santé chinoise Novogene 688315,
par exemple. Il est très bien noté sur les questions importantes pour une entreprise de soins de santé gérés et d’établissements de soins de santé, comme la confidentialité des données, la qualité et la sécurité des produits, ainsi que la protection et la satisfaction des clients, dit-elle. Il a également des notes élevées pour ses conditions de travail.
« L’entreprise ne respecte pas les droits de l’homme et (est) la deuxième meilleure en matière d’éthique des affaires par rapport à ses pairs, mais en général, l’ensemble du secteur a un score de gouvernance relativement inférieur », dit-elle.
Wilson, le gestionnaire de Thornburg Investments, désigne une société de gestion de placements brésilienne relativement nouvelle, XP XP,
qu’il appelle le « Charles Schwab du Brésil ». En plus d’offrir des technologies financières au Brésil, l’entreprise se concentre sur la diversité sur le lieu de travail, l’équilibre travail-vie personnelle et les avantages sociaux des employés.
« Ce que l’analyse ESG peut vous aider, c’est d’approfondir la façon dont ils abordent les problèmes matériels spécifiques à cette industrie. Cela peut vraiment vous aider à identifier les entreprises susceptibles de surperformer », dit-il.
Un mot d’avertissement
Wilson affirme que les investisseurs qui souhaitent appliquer les facteurs ESG aux pays émergents doivent le faire avec prudence. Il adopte une double approche, utilisant une analyse fondamentale ascendante superposée aux risques spécifiques à chaque pays. Les investisseurs doivent décider eux-mêmes du risque d’un pays.
« Je pense que chaque pays a des facteurs de risque différents », dit-il.
Debbie Carlson est une chroniqueuse de Oxtero. Suivez-la sur Twitter @DebbieCarlson1.
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