Crise de l’euro 2.0 ? Le fardeau de la dette pourrait revenir aux niveaux de 2011 si les taux augmentent beaucoup plus, prévient un stratège de la Deutsche Bank

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Cela fait une décennie que la crise de la dette grecque a dominé l’actualité financière.

Alors que la Banque centrale européenne s’apprête à se lancer dans une campagne de hausse des taux – un responsable dit maintenant que le décollage pourrait avoir lieu en juin – et que les obligations italiennes rapportent TMBMKIT-10Y,
3,082 %
sont désormais supérieurs de 2 points de pourcentage aux rendements du bund allemand TMBMKDE-10Y,
1,084 %,
Le stratège de la Deutsche Bank, Maximilian Uleer, a décidé de comparer la situation de la zone euro par rapport à il y a dix ans.

Les niveaux relatifs et absolus ont augmenté depuis 2011. Même avec l’allégement de la dette, le ratio de la dette au PIB de la Grèce est plus faible, car son économie s’est contractée. Seules l’Allemagne et l’Irlande, où les entreprises ont délocalisé pour profiter de baisses d’impôts, ont vu leur ratio dette/PIB baisser.

Certes, les taux d’intérêt sont plus bas. Le coupon moyen pondéré a considérablement baissé et la maturité de la dette est plus longue.

Uleer a déclaré que l’Espagne et l’Italie risquaient le plus de voir leurs coûts d’intérêt par rapport au PIB rattraper les niveaux de 2011.

« Le fardeau de la dette a diminué et la BCE a la possibilité d’augmenter les taux et d’arrêter son programme d’achat. Mais les degrés de liberté de la BCE sont limités. Si les taux devaient augmenter fortement plus longtemps, nous pourrions bien être confrontés à la crise de l’euro 2.0 », a déclaré Uleer.

François Villeroy de Galhau, gouverneur de la Banque de France et membre du conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne, a déclaré vendredi qu’il serait « raisonnable » d’avoir des taux d’intérêt en territoire positif d’ici la fin de cette année, ce qui nécessiterait des hausses de taux de trois quarts de point. .

L’euro EURUSD,
+0,17%
a légèrement augmenté vendredi mais a chuté de 7% par rapport au dollar cette année.

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