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Goldman Sachs Group Inc. a déclaré qu’il prenait une pause dans la gestion des offres publiques initiales des sociétés d’acquisition à vocation spéciale (SPAC), ou chèque en blanc, au milieu d’un ralentissement brutal du marché ces derniers mois.
La banque d’investissement a blâmé une série de nouvelles réglementations en cours par la Securities and Exchange Commission pour uniformiser les règles du jeu entre les offres publiques initiales traditionnelles et les sociétés d’acquisition à vocation spécifique, qui sont des entreprises fictives qui collectent des fonds en bourse pour acheter des sociétés d’exploitation. .
« Nous réduisons notre implication dans l’activité SPAC en réponse à l’évolution de l’environnement réglementaire », a déclaré un porte-parole de Goldman Sachs dans un e-mail à Oxtero.com.
Cette décision intervient après que le marché SPAC est tombé d’une falaise en 2022 dans un contexte de volatilité croissante du marché boursier alors que les investisseurs sont aux prises avec la hausse de l’inflation et les inquiétudes concernant une éventuelle récession. Lisez la rubrique « Aperçu du marché » de Oxtero.
Soixante-trois introductions en bourse de SPAC ont levé un peu moins de 11 milliards de dollars en 2022, en forte baisse par rapport aux 315 SPAC qui avaient levé 102 milliards de dollars au cours de la même période il y a un an, selon Dealogic.
La faiblesse du marché boursier a également freiné l’activité de fusion des SAVS avec 53 fusions cette année d’une valeur de 44 milliards de dollars, en forte baisse par rapport aux 126 fusions d’une valeur combinée de 300,3 milliards de dollars il y a un an.
Pendant ce temps, l’indice S&P 500 SPX,
a chuté de 15,0 % depuis le début de l’année, après avoir augmenté de 11,5 % par rapport à la même période il y a un an.
La baisse des émissions intervient après une année énorme en 2021 pour l’activité SPAC.
Citigroup Inc. C,
a dominé les classements en 2021 avec une part de 13% du marché SPAC via 108 transactions SPAC qui ont levé un total de 21,7 milliards de dollars. Goldman Sachs GS,
a levé 15,5 milliards de dollars de produits SPAC l’année dernière via 66 introductions en bourse de SPAC, suivi de 13,8 milliards de dollars pour Cantor Fitzgerald & Co. via 60 transactions, Credit Suisse Group AG CS,
CSGN,
avec 12,2 milliards de dollars de volume et 62 transactions et Morgan Stanley MS,
avec 9,75 milliards de dollars d’émissions via 46 introductions en bourse de SPAC.
L’expert en introduction en bourse Jay Ritter, professeur de finance au Warrington College of Business de l’Université de Floride, a déclaré que Goldman pourrait blâmer les régulateurs pour sa sortie actuelle du marché SPAC, mais les grandes banques se sont déjà retirées de toute façon.
« C’est une excuse pratique lorsque les conditions du marché ont changé et que, dans une certaine mesure, les investisseurs sont conscients », a déclaré Ritter. « Les changements réglementaires auront des effets, mais dans une certaine mesure, [Goldman’s move] ferme la porte de la grange alors que les chevaux sont déjà partis.
Actuellement, environ 80 % des SAVS devenues publiques ne donneront pas lieu à une fusion. De nombreux contrats de frais de souscription SPAC pour les banques d’investissement paieront 2% de la valeur de la transaction pour rendre la société publique et 3,5% de la transaction si une fusion est réalisée.
Avec environ 150 milliards de dollars de produit d’introduction en bourse, les souscripteurs envisagent une réduction d’environ 5 milliards de dollars de frais si les transactions ne sont pas conclues. Cela rend la souscription des introductions en bourse de SPAC moins attrayante pour les banques dans les conditions de marché actuelles.
Avec environ 600 SPACS qui sont devenus publics à la recherche d’accords en ce moment, et plus de 100 qui attendent de conclure des fusions, beaucoup d’entre eux seront déçus.
Les sponsors versent généralement 8 millions de dollars pour rendre public un SPAC. Si 600 fusions n’ont pas lieu, puisque récemment seulement une dizaine de fusions ont été réalisées chaque mois, cela représente environ 4,8 milliards de dollars en capitaux propres que les sponsors perdront.
Cela refroidit davantage l’environnement pour que les banques souscrivent de nouvelles transactions, car il y a déjà trop de SPAC à la recherche de partenaires de fusion.
Et après la fusion des SPAC, les actions de la société fusionnée ont eu tendance à baisser.
«Les De-SPAC ont obtenu de mauvais résultats en moyenne. Cela rend plus difficile d’empêcher les investisseurs des marchés publics de racheter. Il est également de plus en plus difficile d’attirer des fonds pour des investissements privés dans des actions publiques (PIPE) », a déclaré le professeur Ritter.
Certains initiés de sociétés d’exploitation ne peuvent pas vendre leurs actions pendant au moins six mois après une fusion en raison de clauses de blocage, et craignent donc, dans l’environnement de marché actuellement faible, que les cours des actions ne chutent en dessous du prix qui avait été convenu au moment de la fusion. la fusion.
Les faibles conditions du marché boursier rendent également plus probable que les personnes qui ont acheté des actions lors de l’introduction en bourse de SPAC rachèteront leurs actions en raison de perspectives moins optimistes pour la société fusionnée, a déclaré Ritter.
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