[ad_1]
Les inquiétudes concernant l’entrée en récession de l’économie américaine ne sont pas la seule chose qui taraude les investisseurs en obligations de sociétés.
La négociation du segment plus risqué de la dette des entreprises à haut rendement, ou «obligations de pacotille», est également devenue beaucoup plus délicate ces dernières semaines, notamment lorsque les investisseurs fuient les fonds obligataires et l’indice S&P 500 SPX,
-1,61%
vacille en entrant officiellement dans un autre marché baissier.
Lis: Le S&P 500 se négocie en territoire baissier. Jusqu’où pourrait-il tomber ?
L’activité de trading étant un moteur clé du fonctionnement des marchés financiers, de grands écarts intrajournaliers, en termes d’endroits où les investisseurs sont prêts à acheter ou à vendre des obligations, peuvent avoir beaucoup d’importance, en particulier lorsque les craintes augmentent et que la liquidité s’écoule des marchés.
« L’aversion extrême pour le risque, le positionnement défensif, le mauvais sentiment et les problèmes de financement » s’emparent tous du marché américain des obligations à haut rendement, a déclaré l’équipe de stratégie d’Oleg Melentyev chez BofA Global, dans une note client vendredi.
Contrairement à la transparence des actions négociées en bourse, une grande partie du marché obligataire américain se négocie toujours avec une transparence différée, ce qui rend le sentiment difficile à évaluer en temps réel.
À cette fin, les analystes de Goldman Sachs ont analysé la divergence entre les endroits où les acheteurs et les vendeurs étaient disposés à effectuer des transactions (voir graphique) sur le marché américain des obligations de pacotille au fil du temps. Ils ont trouvé des fluctuations intrajournalières récentes de haut en bas, ou le «écart acheteur-vendeur», se rapprochant des niveaux observés pour la dernière fois à la suite de la panique pandémique de mars 2020, dans une note client hebdomadaire.
Panne de liquidité ? La volatilité intrajournalière s’accélère dans les junk bonds
TRACE, Goldman Sachs Global Investment Research
L’équipe Goldman, dirigée par Lotfi Karoui, a souligné une « augmentation notable de la volatilité intrajournalière, dans tous les domaines », y compris pour le grand iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF, HYG,
-0,24%
où la fourchette intrajournalière haut-bas « suggère un obstacle plus élevé pour les investisseurs à déployer des capitaux ».
Les obligations d’entreprise, du point de vue du rendement total, ont été profondément négatives cette année alors que la Réserve fédérale s’efforce de lutter contre une inflation élevée en augmentant les taux d’intérêt et en réduisant la taille de son bilan record de 9 000 milliards de dollars.
Jusqu’en mai, la majeure partie de la performance négative était attribuée à la volatilité des taux, avec le taux du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
2,780%
dépassant 3,2% plus tôt ce mois-ci, approchant un niveau record pour la dernière fois en 2018, ou avant que la récession pandémique de 2020 ne frappe.
Les rendements obligataires et les prix évoluent dans des directions opposées, faisant chuter de nombreuses obligations d’entreprises à plus longue échéance de grandes entreprises américaines à des prix de 70 $, et plus bas, d’environ 100 $ pour commencer l’année.
De plus, l’équipe Goldman a suivi 87 milliards de dollars d’obligations américaines à haut rendement théoriques comme se négociant à des niveaux de détresse, soit un écart d’au moins 1000 points de base au-dessus du taux du Trésor sans risque, contre 24 milliards de dollars en juillet 2021, un poste -crise financière faible pour les spreads du secteur.
Sur le front de la récession, un indice clé pour les obligations de pacotille plus risquées notées CCC et inférieures est entré en territoire en difficulté cette semaine, fixé pour la dernière fois à un écart de 1 061 points de base au-dessus des bons du Trésor.
Lire la suite: Le marché des junk-bonds a-t-il touché le fond ? Les problèmes de liquidité pourraient être les prochains, prévient ce vétéran de l’industrie
[ad_2]