Maintenant lisez ceci : Même une récession ne guérirait pas l’inflation, selon Jason Furman, ancien conseiller d’Obama

Powell attarde

Le président de la Fed, Jerome Powell, s’est attardé alors que les marchés du travail surchauffaient et nous a dit que tout l’argent qu’il imprimait n’avait pas d’importance. Maintenant, il croit qu’il peut faire baisser l’inflation sans infliger trop de chômage.

Trop d’argent chasse trop peu de biens – les ménages et les organisations à but non lucratif ont environ 3 000 milliards de dollars de plus sur leurs comptes courants qu’avant la pandémie. Pour éponger cela et d’autres liquidités excédentaires sur les bilans des entreprises et autres, il faudrait peut-être quatre ans au rythme auquel la Fed prévoit de vendre des titres du Trésor et des titres adossés à des hypothèques.

Nous courons le danger que Powell se plie à la pression de la Maison Blanche pour aider à réélire le président Joe Biden, comme le président Arthur Burns l’a fait pour le président Richard Nixon et a finalement déclenché une inflation à deux chiffres.

Problèmes structurels

Mis à part les récents faux pas politiques, les problèmes structurels rendront la prochaine décennie beaucoup plus difficile aux États-Unis et en Europe que la période historique de légères pressions inflationnistes des années prépandémiques.

La stratégie américaine et plus large de l’OTAN consistant à essayer de ne pas contrarier le président Vladimir Poutine dans une escalade nucléaire ou chimique de la guerre en Ukraine – notamment en ne fournissant pas à Kiev des chasseurs à réaction pour fournir une couverture aérienne et des armes pour frapper des cibles militaires et d’infrastructure en Russie – signifie probablement une impasse.

Exportations russes et ukrainiennes de produits agricoles W00,
-2.60%,
engrais, huile CL00,
+1,48%
et gaz NG00,
+0,71%
et les métaux seront considérablement dégradés pendant des années. D’autres sources d’approvisionnement peuvent être développées mais celles-ci prendront plusieurs années et seront plus coûteuses.

Les agriculteurs sont confrontés à des coûts plus élevés du diesel et des engrais, l’inflation alimentaire persistera et les pénuries d’autres matériaux essentiels, par exemple le nickel pour faciliter la transition vers l’énergie verte, seront exacerbées.

Pénuries et retards

L’accélération du passage à l’énergie verte et aux véhicules électriques crée des pénuries de lithium et d’autres métaux nécessaires à la construction de batteries, de moteurs et de lignes de transmission.

Cela peut prendre jusqu’à 10 ans pour autoriser et construire de nouvelles mines. Il est tout aussi difficile de faire approuver des lignes à haute tension pour amener l’électricité d’où le soleil brille ou où l’hydroélectricité est abondante là où les gens ont besoin d’électricité.

Même avant que la Russie n’envahisse l’Ukraine, les chaînes d’approvisionnement mondiales ne devaient pas guérir cette année. Grâce à la fabrication juste à temps et à l’arbitrage international des salaires, les systèmes de fabrication complexes qui s’étendent jusqu’en Chine et ailleurs en Asie se révèlent rigides et prédisposés aux pénuries.

Selon Kastle, les taux d’occupation des bureaux restent environ la moitié des niveaux prépandémiques. Les ajustements dans l’utilisation des bâtiments commerciaux – par exemple, la réduction des empreintes de bureaux et leur conversion à d’autres utilisations – et la construction continue d’espaces de travail à domicile seront coûteux.

Même avec la baisse des ventes, les prix des maisons augmentent de 20 % par an, car les codes de zonage et de construction stricts rendent les nouvelles constructions trop chères à des distances raisonnables des centres-villes. Les taux hypothécaires ont dépassé les 5 % en prévision du resserrement de la Fed, mais au rythme actuel de l’inflation, les taux hypothécaires devront se rapprocher de 10 % pour aligner raisonnablement la demande sur l’offre.

Guerre contre le pétrole

La politique chinoise zéro COVID a retardé mais n’a pas évité le ralentissement de la croissance et les fermetures d’usines. Alors que pendant notre pandémie, il était difficile d’acheminer les marchandises fabriquées en Chine vers l’Amérique, maintenant avec le COVID qui sévit à Shanghai, les usines chinoises ne fabriquent pas toujours les marchandises.

Biden poursuit sa guerre contre le pétrole et le gaz en réduisant les terres fédérales éligibles à la location d’environ 80 %, en augmentant les redevances de 50 % et en imposant des réglementations environnementales plus strictes aux foreurs.

Même les faucons parmi les responsables de la Fed placent le taux neutre des fonds fédéraux qui ne surchauffera ni ne ralentira l’économie à environ 2,5 %. C’est beaucoup trop bas et seulement environ la moitié de ce qui doit être fait.

Pour amener l’inflation à 2%, la Fed devrait augmenter le taux des fonds fédéraux à chaque réunion – environ toutes les six semaines – d’un point de pourcentage complet. Grâce à la vente de titres du Trésor et de titres adossés à des créances hypothécaires, il devrait également faire monter le taux du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
2,751 %.

Une récession devient de plus en plus probable, mais plus nous attendrons, plus le traitement sera difficile lorsque nous y ferons face.

Peter Morici est économiste et professeur émérite de commerce à l’Université du Maryland, et chroniqueur national.

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