Et si nous obtenions finalement un « atterrissage en douceur » de l’économie ?

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Alors que les marchés craignent une récession alors que la Réserve fédérale revient sur sa position d’argent facile pour lutter contre une inflation élevée, les investisseurs ont eu peu d’endroits en 2022 pour se cacher du carnage sur les marchés financiers.

Mais que se passe-t-il si le président de la Fed, Jerome Powell, réussit son atterrissage « en douceur », comme le rare cycle de resserrement de la banque centrale de 1994 à 1995 qui n’a pas fait chuter l’économie ?

Les économistes de Mizuho Securities ont examiné les actifs les plus performants au cours de ce cycle. Ils ont trouvé des actions et des matières premières CL00,
-0,09%

GC00,
+0,16%
ont produit les rendements les plus élevés d’environ 12 % et 11 %, respectivement, lorsque les taux ont atteint un sommet (voir graphique, ligne grise), suivis par les obligations d’entreprise de qualité supérieure, LQD,
+0,03%
alors que la Fed a doublé son taux directeur à environ 6 %, soit 600 points de base.

Ce qui a fonctionné dans le cycle de resserrement « modèle » de la Fed de 1994-1995.

Titres Mizuho

« La Fed a commencé à relever ses taux en février 1994 de 300 points de base à 600 points de base en février 1995 », ont déclaré Alex Pelle et Steven Ricchiuto de Mizuho Securities, dans une note de jeudi. « Aucune récession n’en a résulté, et cela est présenté par divers décideurs politiques bellicistes comme un modèle de cycle de resserrement. »

Le dollar DXY,
-0,12%
a terminé le cycle en baisse de plus de 15 %, mesurée par rapport à un panier de devises rivales, tandis que l’indice S&P 500 SPX,
+1,99 %
et plusieurs autres classes d’actifs ont trouvé un « cycle de resserrement moyen » bas. Il convient de noter que les prix des maisons sont restés à peu près stables.

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« Bien sûr, il existe des différences économiques et d’évaluation majeures entre aujourd’hui et 1994 », a écrit l’équipe, ajoutant qu’un « atterrissage en douceur » n’est pas leur scénario économique de base pour le cycle de resserrement actuel.

Cette année, les actions ont subi de fortes pertes, même en dehors des sociétés technologiques de haut vol qui avaient auparavant porté les indices boursiers à des records pandémiques. Les obligations d’entreprises très bien notées n’ont pas non plus été aussi malmenées depuis l’effondrement de Lehman Brothers.

Il y a aussi les effets d’une folie décroissante dans les nouveaux secteurs financiers, y compris les crypto-monnaies BTCUSD,
-1,01%
et «chèque en blanc» ou sociétés d’acquisition à vocation spéciale (SAVS). Cela a entraîné des pertes choquantes pour certains investisseurs, avant même que la Fed n’ait encore relevé de manière significative son taux directeur ou commencé à réduire son bilan de près de 9 000 milliards de dollars au cours de ce cycle.

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