« Bien que nous sentions que les perma-bulls des croisières considèrent les stocks de croisière comme significativement survendus ici, nous pensons qu’il est optiquement très différent pour la plupart des autres d’avoir la conviction qu’un fond exploitable est en place », a écrit Woronka dans une note aux clients.

Woronka a réduit ses objectifs de cours des actions pour Carnival à 14 $ au lieu de 24 $, pour Royal Caribbean à 50 $ au lieu de 76 $ et pour Norwegian à 17 $ au lieu de 23 $.

Il a déclaré qu’il avait toujours pensé que les actions de croisière étaient davantage «louées» en tant que véhicules de négociation par les fonds spéculatifs, tandis que l’intérêt des investisseurs «longs seulement» pour le secteur semblait «éphémère» sur une période prolongée.

« Des conversations récentes avec un large éventail d’investisseurs nous donnent l’impression qu’il n’y aura probablement pas beaucoup de pression d’achat durable à court terme (en dépit des couvertures courtes et des rebonds commerciaux liés au marché), en particulier compte tenu de la performance relative des actions par rapport à d’autres sous-secteurs clés et une foule de risques connus (ainsi que certains inconnus) au cours des 6 à 12 prochains mois », a écrit Woronka.

Les actions de Carnival ont peu changé à midi, effaçant un gain antérieur pouvant atteindre 2,0 %, tandis que les actions de Royal Caribbean ont annulé un gain intrajournalier antérieur de 1,9 % pour chuter de 0,9 %. L’action de Norwegian a augmenté de 1,4% à midi, mais avait augmenté de 3,2% plus tôt.

Les trois actions ont clôturé jeudi dernier aux prix les plus bas depuis le début de 2020. Les actions de Carnival et de Royal Caribbean ont toutes deux perdu environ 52 % depuis le début de l’année et celles de Norwegian ont chuté d’environ 44 %, tandis que le fonds négocié en bourse SPDR Consumer Discretionary Select Sector XLY,
+3,02%
a baissé d’environ 32% et l’indice S&P 500 SPX,
+2,36%
a perdu 21 %.

Woronka a déclaré qu’il y avait actuellement un « trifecta d’inquiétudes » sur les stocks de croisière :

• Prochaines échéances de la dette dans un contexte de hausse des taux d’intérêt.

• Le potentiel de faiblesse économique, qui était initialement limité à l’Europe mais inclut maintenant les États-Unis

• Une hausse obstinée des prix du pétrole qui menace de saper le potentiel de marge.

Woronka a noté que les trois opérateurs de croisière ont une dette combinée de 8,5 milliards de dollars due l’année prochaine et de 11,6 milliards de dollars due en 2024. Bien qu’il ne s’attende pas à ce que les entreprises émettent des actions aux prix actuels pour aider à rembourser cette dette, il ne s’attend pas à ce que les inquiétudes des investisseurs disparaissent à moins que les taux d’intérêt ne se stabilisent et que les perspectives de bénéfices pour 2023 ne deviennent plus claires.

Il s’attend à ce que les analystes de Wall Street réduisent leurs estimations de bénéfices pour les compagnies de croisière et suppose que la façon dont les investisseurs apprécient les résultats des entreprises a été réduite de manière « semi-permanente » par les réalités opérationnelles et en capital résultant de COVID.

« Notre message est clair : nous pensons qu’il est encore trop tôt pour aller pêcher de fond sur les stocks de croisière », a écrit Woronka.