Il y aura peut-être une autre chaussure à laisser tomber après le grand échec de Micron

Micron Technology Inc. a présenté des perspectives bien en deçà du consensus, ce qui a suscité des questions sur la façon dont le marché de la mémoire se comportera en cas de ralentissement.

La société s’attend à un chiffre d’affaires de 6,8 milliards de dollars à 7,6 milliards de dollars pour le trimestre d’août, alors que les analystes suivis par FactSet avaient modélisé 9,15 milliards de dollars. Le directeur général de Micron a reconnu que « l’environnement de la demande de l’industrie s’est affaibli », soulignant les pressions sur les marchés des PC et des smartphones.

Opinion: Le boom des puces est probablement terminé, car Micron dit qu’il est en « récession »

Partage MU,
-5,66%
étaient en baisse de près de 6% dans les échanges de vendredi matin.

L’analyste de Barclays, Tim O’Malley, a signalé que même si Micron a signalé les faiblesses des PC et des smartphones, il ne voit toujours pas de problèmes de demande dans son activité de centre de données.

Le déficit de perspectives de Micron était « plus important que prévu, mais ne pas capituler sur Data Center ne laisse pas encore la voie libre », a-t-il écrit.

« Du côté de l’offre, l’entreprise fait tout ce qu’il faut en réduisant [capital expenditures], ralentissement de la croissance des bits et expédition à partir des stocks », a-t-il ajouté. « Nous pensons que les marchés grand public s’affaiblissent davantage et il y a déjà des signes de ralentissement sur le marché des serveurs qui entraîneront des coupes supplémentaires. »

Alors que l’industrie de la mémoire a toujours été en mesure de mettre l’accent sur la rentabilité lors des ralentissements passés, O’Malley a écrit que « ce cycle est probablement beaucoup plus sévère que les cycles précédents, laissant un test important et le titre se négocie probablement latéralement jusque-là ».

Vivek Arya de Bank of America a renoncé à sa position haussière sur Micron, car les inquiétudes au-delà des marchés finaux orientés vers les consommateurs l’ont incité à rétrograder les actions de Micron à neutre à l’achat.

« Même après un manque à gagner de 20 %, la faiblesse de la demande de PC/smartphones (plus de 55 % des ventes) entraîne des niveaux de stocks élevés, ce qui devrait entraîner un ralentissement sur plusieurs trimestres », a-t-il écrit. « Même en dehors des marchés de consommation, des drapeaux jaunes apparaissent parmi les clients du cloud/d’entreprise, ce qui pourrait potentiellement allonger la durée de la correction des stocks. »

Arya semblait cependant plus optimiste sur les tendances des centres de données, écrivant que «[r]Quel que soit le cycle, les dépenses des centres de données cloud restent élevées et la DDR5 devrait s’accélérer au cours du second semestre 2022 et jusqu’à l’année prochaine.

Sur les 36 analystes suivis par FactSet qui couvrent les actions de Micron, 31 ont l’équivalent d’une note d’achat, tandis que trois évaluent l’action en attente et deux l’évaluent en vente.

CJ Muse d’Evercore ISI pensait que Micron « arrachait le pansement » avec ses perspectives et voyait des points positifs dans l’approche de l’entreprise en matière de bénéfices.

« Micron prévoit de maintenir la discipline des prix et de se retirer des affaires avec des prix trop bas », a-t-il écrit. « Micron réduit également son WFE prévu [wafer-fab-equipment] dépenser au cours de l’exercice 23 pour réduire la production de bits avec des plans de réduction des stocks pour répondre à la demande en CY23 », une décision qui, selon lui, « pèsera sur » les noms d’équipements à semi-conducteurs.

(Actions des sociétés d’équipements à puce Lam Research Corp. LRCX,
-6,88%,
KLA Corp. KLAC,
-6,17%,
Matériaux Appliqués Inc. AMAT,
-5,51%,
ASML Holding SA ASML,
-6,16%

ASML,
-5.45%,
et Ultra Clean Holdings Inc. UCTT,
-8,46%
étaient chacun hors de plus de 5% vendredi après le rapport de Micron.)

« Enfin, il convient de noter que Micron a un tout nouveau directeur financier [chief financial officer] – nous devons croire qu’il y a un excès de conservatisme dans les perspectives mises à jour », a ajouté Muse, tout en réitérant sa note de surperformance et son « objectif de prix à long terme » de 90 $.

L’analyste de Raymond James, Melissa Fairbanks, a estimé que les défis de la demande étaient « généralement attendus compte tenu des préoccupations macroéconomiques de plus en plus baissières » et a convenu que Micron semblait prendre les bonnes mesures.

« [W]Nous sommes encouragés par l’engagement de l’entreprise à protéger la rentabilité, et même s’il faut du temps pour que le marché global réponde aux signaux de demande plus faibles, la décision de MU de réduire la production de bits et de réduire les dépenses d’investissement pour l’exercice 23 met l’entreprise en mesure de mieux affronter les turbulences à court terme. – exécution vers les objectifs de rentabilité inter-cycles », a-t-elle écrit.

Fairbanks a maintenu sa forte cote d’achat, mais a réduit son objectif de prix à 72 $ contre 115 $.

L’action de Micron a chuté d’environ 44 % depuis le début de l’année, tandis que l’indice PHLX Semiconductor Index SOX,
-4,16%
a chuté de 37,8% et l’indice S&P 500 SPX,
-0,53%
a glissé de 20,9 %.

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