Opinion : Alors que Snap s’effondre, ses fondateurs s’assurent de protéger les personnes qui comptent : eux-mêmes

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Snap Inc. n’a jamais été une entreprise favorable aux investisseurs – tant que ces investisseurs n’étaient pas ses fondateurs, au moins – et la société mère de l’application Snapchat l’a rendu encore plus clair jeudi.

Au milieu d’un ralentissement majeur de son activité de publicité numérique, Snap’s SNAP,
+5,42%
Le conseil d’administration a créé un dividende unique (comme nous n’avons jamais rien vu de tel auparavant) destiné à garantir que ses fondateurs conservent le contrôle de l’entreprise, même s’ils décident de vendre leurs actions. Le dividende prendrait la forme d’un fractionnement d’actions 2 pour 1, offrant à chaque investisseur une nouvelle action de catégorie A pour chaque action qu’il détient actuellement, mais cela ne se produira que si les actions atteignent 40 $ au cours des 10 prochaines années.

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Cela semblerait être une cible facile à atteindre, étant donné que Snap se négociait à 40 $ par action aussi récemment qu’en janvier. Mais le stock de Snap subit une pression énorme depuis la fin de l’année dernière, lorsque Snap a blâmé les changements d’Apple Inc. AAPL,
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avait fait au suivi des publicités de l’iPhone, et les annonceurs touchés par les problèmes de la chaîne d’approvisionnement, pour une grande perturbation de ses revenus publicitaires.

Depuis cet avertissement d’octobre, alors que les actions de Snap se négociaient aux alentours de 75 dollars, les actions ont chuté d’environ 78 %. L’action a de nouveau fortement chuté dans les échanges après les heures de bureau jeudi, à environ 12 dollars, après un autre rapport de résultats troublant dans lequel les fondateurs de Snap ne pouvaient même pas trouver en eux-mêmes une prévision financière.

Depuis sa création, Snap a été conçu pour plaire à ses fondateurs, le directeur général Evan Spiegel et le directeur de la technologie Bobby Murphy. Lorsqu’elle est devenue publique en 2017, elle n’offrait que des actions sans droit de vote, connues sous le nom d’actions de catégorie A, une décision inouïe à l’époque qui n’a pas été copiée dans une introduction en bourse majeure depuis, et a donné à Spiegel une « prime de PDG » qui s’élevait à 3 % d’une entreprise dont il possédait déjà un bon pourcentage. Le résultat est que Spiegel et Murphy détiennent un énorme contrôle de vote de 99,5% de la société.

A partir de 2017 : Snap IPO se résume à une question : faites-vous vraiment confiance à Evan Spiegel ?

Alors que d’autres sociétés qui ont prévu des fractionnements d’actions ces derniers temps, comme Amazon.com Inc. AMZN,
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et Tesla Inc. TSLA,
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ont déclaré que leurs démarches visaient à aider leurs employés à mieux gérer leur rémunération en actions, Snap a montré sa main en déclarant de manière flagrante dans une lettre jeudi que la décision était spécifiquement pour le bénéfice de leurs fondateurs. C’est un moyen de permettre aux fondateurs de continuer à donner ou à vendre des actions sans diluer leur contrôle des droits de vote et leur participation – recevoir une action de catégorie A pour chaque action supervotante qu’ils possèdent actuellement leur donne une chance de liquidité.

Bien que les deux dirigeants aient été impliqués dans de nombreuses activités philanthropiques ces dernières années, cette décision semble intéressée. Les co-fondateurs s’assurent-ils simplement d’avoir un chemin plus facile pour faire des dons, ou jouent-ils du violon pendant que Snap brûle ?

De toute évidence, un cours de l’action de 40 $ n’est pas quelque chose que Snap va voir dans un avenir proche, c’est probablement pourquoi aucun analyste n’a posé de question sur le plan de dividende lors de la conférence téléphonique de la société jeudi. Le problème le plus immédiat pour les investisseurs est la détérioration de l’activité publicitaire de l’entreprise, et si elle est symptomatique de l’économie ou quelque chose de plus problématique chez Snap lui-même.

Les principaux dirigeants de Snap auraient également dû se concentrer sur les problèmes graves de Snap, tels que la perte trimestrielle croissante et les revenus inférieurs aux prévisions, ou le fait que l’entreprise n’est toujours pas rentable et ne semble pas se diriger vers la rentabilité. Au lieu de cela, ils ont veillé à se protéger.

Si les investisseurs avaient oublié à quel point Snap est axé sur les fondateurs, ils ont reçu un gros rappel jeudi. Et que ces fondateurs en valent la peine ou non, les investisseurs n’ont pas leur mot à dire.

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