Le fait que le S&P 500 flirte maintenant avec le niveau de 4 000 après avoir décroché son deuxième gain hebdomadaire au cours des trois dernières semaines a amené certains des baissiers les plus importants de Wall Street à se demander ce qui motive exactement ce dernier rebond – et s’il s’agit d’un marché baissier rallye, ou si le fond est, en effet, dedans.
Dans sa dernière note, Michael Wilson de Morgan Stanley – le responsable de la recherche sur les actions américaines qui était l’une des rares personnes à Wall Street à avoir correctement anticipé la vente massive de cette année – a suggéré que les investisseurs en actions ont peut-être été un peu trop désireux de fixer le prix dans une « pause ». » au cycle de hausse des taux de la Fed cette semaine.
Au cours des derniers cycles de resserrement de la Fed, il y a généralement eu une pause entre la fin des hausses de taux de la Fed et le début d’une récession. Mais avec une inflation à son plus haut niveau en 40 ans et des indicateurs avancés suggérant que la croissance est déjà en train de chuter, Wilson pense que la situation sera probablement différente cette fois-ci.
La question, maintenant, est de savoir si la Réserve fédérale mettra fin à ses hausses de taux plus tard cette année pour tenter de sauver l’économie d’une récession punitive. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déjà reconnu que les hausses de taux de la Fed pourraient entraîner l’économie dans une récession, bien qu’il ait insisté sur le fait que ce n’était pas l’objectif de la Fed – la banque centrale espère plutôt organiser un « atterrissage en douceur » qui verra le taux de chômage se rapproche de 5 %, assez pour émousser la demande d’une manière qui réduirait l’inflation.
Source : Morgan Stanley
Et tandis que Wilson pense que les marchés ont probablement raison de supposer que les pressions inflationnistes ont probablement déjà atteint un sommet (compte tenu de la récente faiblesse des prix des matières premières), l’idée que la Fed pourrait conjurer une récession en annulant les hausses de taux plus tard cette année semble plus pieux. en pensant.
« Bien que nous comprenions que le marché (et les investisseurs) essaient peut-être de faire un bond en avant ici pour devancer ce qui pourrait être un signal haussier pour les valorisations des actions, nous restons sceptiques quant à la capacité de la Fed à inverser les tendances négatives de la demande qui sont désormais bien orientées ». établi », a déclaré Wilson.
Morgan Stanley n’est pas la seule banque à se demander si les marchés ont été trop rapides à évaluer la possibilité que la Réserve fédérale puisse commencer à réduire les taux d’intérêt dès février (c’est ce que suggèrent actuellement les marchés à terme des fonds fédéraux, selon l’outil FedWatch du CME ).
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Les économistes de la Deutsche Bank ont émis l’hypothèse la semaine dernière que la Fed ne serait pas en mesure de recommencer à réduire les taux tant que les données officielles ne refléteraient pas un net ralentissement des pressions sur les prix alors que le chômage dépasserait 6%.
Vendredi, l’ancien président de la Réserve fédérale de Richmond, Jeffrey Lacker, a exprimé un point de vue similaire. Il a déclaré que la Fed devra probablement continuer à augmenter les taux en cas de récession et que le taux des fonds fédéraux devrait probablement surmonter le taux d’inflation sous-jacente – qui se situe actuellement à un peu moins de 6% – pour limiter efficacement l’inflation. Bien entendu, les traders des fonds fédéraux ne s’attendent pas à ce que le taux de référence augmente à un niveau proche de ce niveau.
Wilson a également affirmé que les actions pourraient faire face à des vents contraires alors que les attentes concernant les bénéfices des entreprises au cours de la prochaine année continuent de s’affaiblir, l’inflation sapant le pouvoir d’achat des consommateurs tout en augmentant les coûts des intrants pour les entreprises. À l’heure actuelle, plus d’analystes réduisent les attentes concernant les bénéfices du secteur S&P 500 qu’ils ne les augmentent, ce qui est une autre raison de favoriser les actions de croissance « défensives » par rapport aux actions technologiques mégacap qui ont conduit le marché à la hausse pendant des années après la grande crise financière, et ont également a mené le dernier rebond.
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Selon le secteur, les analystes ont réduit les prévisions de bénéfices au cours des 12 prochains mois d’une fourchette de 28 % à 45 %. Les transports, les matériaux, les assurances et les biens de consommation durables connaissent les révisions à la baisse les plus importantes.
Pour l’instant, au moins, les actions semblent satisfaites de grimper malgré le risque d’événement qui les attend : en plus d’être la semaine la plus chargée pour les bénéfices des entreprises, la Réserve fédérale devrait annoncer sa prochaine hausse de taux mercredi après la conclusion de son dernier réunion politique de deux jours.
Le S&P 500 SPX,
a augmenté de 0,2 % au cours des dernières transactions, tandis que le Dow Jones Industrial Average DJIA,
était en hausse de 0,3 %. Seul le Nasdaq Composite COMP,
était plus bas sur la journée, en baisse de 0,2%.