Les bénéfices de Caterpillar déçoivent à nouveau : les défis de la chaîne d’approvisionnement, la Chine et la force du dollar sont à l’origine de l’échec des ventes

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Les actions de Caterpillar Inc. ont chuté mardi, après que le fabricant d’équipements de construction et d’exploitation minière a publié un autre rapport de résultats décevant, avec des bénéfices dépassant les attentes, mais des ventes en hausse un peu timides.

La société CAT,
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a souligné que la demande restait « saine » et « forte », mais que les résultats étaient principalement entravés par les contraintes persistantes de la chaîne d’approvisionnement, ainsi que par la force du dollar américain et la faiblesse de la Chine en raison des restrictions liées au COVID.

La direction a en fait déclaré des «défis», des «contraintes», des «perturbations» ou des «pressions» de la chaîne d’approvisionnement 19 fois lors de la partie des remarques préparées de la conférence téléphonique post-bénéfice avec les analystes, selon une transcription de FactSet, alors qu’ils décrivaient tout retard sur résultats.

« La demande globale reste saine dans tous nos segments », a déclaré le directeur général Jim Umpleby lors de l’appel. « Cependant, l’environnement reste difficile, principalement en raison des perturbations continues de la chaîne d’approvisionnement. »

Le titre a chuté de 3,3 % à midi, pour suivre le DJIA du Dow Jones Industrial Average,
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déclinants le jour. La baisse du prix de 6,48 $ de l’action réduirait d’environ 43 points le prix du Dow Jones, tandis que le Dow était en baisse de 48 points, soit 0,2 %.

Les actions se dirigeaient vers une troisième baisse consécutive le lendemain de la publication des résultats trimestriels, et la huitième baisse au cours des neuf derniers trimestres. Après les 18 derniers rapports sur les résultats, le titre a chuté 15 fois.

Caterpillar a annoncé mardi avant le bénéfice net ouvert pour le trimestre clos le 30 juin qui est passé à 1,67 milliard de dollars, ou 3,13 dollars par action, contre 1,41 milliard de dollars, ou 2,56 dollars par action, à la même période il y a un an. Hors éléments non récurrents, le bénéfice ajusté par action est passé de 2,60 $ à 3,18 $, pour battre le consensus FactSet EPS de 3,01 $.

Les ventes totales ont augmenté de 10,5%, passant de 12,89 milliards de dollars à 14,25 milliards de dollars, mais étaient juste en dessous du consensus FactSet de 14,28 milliards de dollars.

« Les ventes aux utilisateurs ont été… inférieures à nos attentes, en grande partie en raison de l’impact des contraintes de la chaîne d’approvisionnement », a déclaré le PDG Umpleby lors de la conférence téléphonique. « Ces contraintes étaient principalement dues à des pénuries de composants qui ont entraîné des retards de production et des écarts par rapport à nos calendriers. »

Le directeur financier John Bonfield a ajouté lors de l’appel que les ventes étaient « généralement » conformes aux attentes, en termes de prix et de services solides, les défis liés aux devises et à la chaîne d’approvisionnement agissant comme des vents contraires.

« Dans l’ensemble, nous ne voyons pas de signes de ralentissement de la demande, car les niveaux de commandes et le carnet de commandes restent sains », a déclaré Bonfield.

Pendant ce temps, les coûts d’exploitation ont augmenté plus que les ventes, augmentant de 10,8 % pour atteindre 12,30 milliards de dollars, tandis que le coût des biens vendus a augmenté de 12,3 % pour atteindre 9,98 milliards de dollars. La marge bénéficiaire d’exploitation s’est contractée à 13,6 % contre 13,9 %.

Parmi les segments d’activité de l’entreprise, le plus important est Construction Industries, qui a vu ses ventes augmenter de 6,7 % pour atteindre 6,03 milliards de dollars, mais manque le consensus FactSet de 6,29 milliards de dollars. La société a déclaré que la hausse des prix avait stimulé les ventes de 535 millions de dollars, tandis que le volume avait diminué de 25 millions de dollars et que la monnaie avait agi comme un frein de 122 millions de dollars.

Un dollar plus élevé réduit la valeur des bénéfices et des ventes générés à l’étranger.

Les ventes de l’énergie et des transports ont bondi de 14,7 % à 5,71 milliards de dollars, au-dessus des attentes de 5,17 milliards de dollars, et les ventes des industries des ressources ont augmenté de 16,3 % à 2,96 milliards de dollars pour dépasser les attentes de 2,93 milliards de dollars, les augmentations de volume et de prix compensant l’impact négatif des devises.

Géographiquement, les ventes ont augmenté de 18 % en Amérique du Nord et de 27 % en Amérique latine, mais ont chuté de 3 % en EAME (Europe, Afrique, Moyen-Orient) en raison principalement des effets de change. En Asie/Pacifique, les ventes ont augmenté de 3 %, la baisse des ventes en Chine ayant été compensée par de fortes ventes dans le reste de la région.

La faiblesse de la Chine résulte du rétablissement des restrictions liées au COVID. Et à la fin du deuxième trimestre, le dollar DXY,
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s’était apprécié de 11,6 % contre l’euro en un an, de 22,2 % contre le yen japonais et de 7,9 % contre le dollar australien.

Le directeur financier Bonfield a déclaré que la société continuait de s’abstenir de fournir des prévisions de bénéfices pour l’année entière, compte tenu des incertitudes de l’environnement actuel, qui incluent bien sûr les « contraintes » de la chaîne d’approvisionnement.

Mais pour le troisième trimestre, la société s’attend à ce que les ventes augmentent d’une année sur l’autre, en raison de la hausse des ventes aux utilisateurs et de la hausse des prix. Le consensus actuel sur les ventes de FactSet de 13,93 milliards de dollars implique une croissance de 12,3 % par rapport à il y a un an.

L’analyste de Cowen, Matt Elkott, a déclaré que le rapport sur les bénéfices n’était « pas aussi mauvais qu’il y paraît », et il a réitéré sa note de surperformance sur l’action Caterpillar.

« Alors que les ventes d’équipements aux utilisateurs finaux étaient plus faibles, les volumes de services étaient plus élevés et la réalisation des prix était la plus élevée depuis plus de deux ans », a écrit Elkott dans une note aux clients.

L’action Caterpillar a perdu 11,2 % au cours des trois derniers mois, tandis que le Dow a baissé de 0,9 %.

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