Opinion: Les promesses d’inflation de la Fed ne sont tout simplement pas crédibles

Avec une inflation élevée au cours des 14 derniers mois, nous pouvons malheureusement conclure qu’elle est enracinée, qu’elle sera difficile à vaincre et qu’elle n’est pas du ressort de la Réserve fédérale seule.

Le marécage actuel provient des deux côtés du ciseau offre-demande.

Trop de dépenses COVID et la Réserve fédérale imprimant de l’argent pour financer les déficits fédéraux qui en résultent ont créé trop de liquidités pour trop peu de biens.

Les secours en cas de pandémie ont envoyé de l’argent aux personnes qui avaient besoin d’aide, mais beaucoup n’en avaient pas. Les ménages et les organisations à but non lucratif disposent de 3 000 milliards de dollars de comptes d’épargne et de chèques qu’ils n’avaient pas avant la pandémie.

La Fed, en réduisant ses avoirs obligataires de 47,5 milliards de dollars par mois et de 90 milliards de dollars à partir de septembre, prend trop de temps pour aspirer toutes les liquidités excédentaires du système.

Pénurie mondiale d’approvisionnement

Les approvisionnements mondiaux et américains de ce que les Américains achètent ont été réduits par une réponse inadéquate aux retombées du changement climatique sur l’agriculture mondiale, le blocus de la mer Noire imposé par le président russe Vladimir Poutine aux exportations alimentaires ukrainiennes, les sanctions occidentales qui limitent les exportations de pétrole russe, les interruptions de la production mondiale de puces, et les perturbations de l’expédition et de la fabrication mondiales qui persistent à cause du COVID.

Normalement, des taux d’intérêt plus élevés réduiraient les ventes de voitures et inciteraient les constructeurs automobiles à offrir de gros rabais. Mais avec la pénurie de puces qui se poursuit et la production automobile réduite, les nouveaux véhicules sont terriblement rares et les prix explosent.

Les pénuries de logements étaient aiguës avant que la Fed ne commence à faire monter les taux hypothécaires. Maintenant, les gens qui ne peuvent pas se le permettre poussent les loyers à une vitesse fulgurante.

Les taux d’intérêt hypothécaires plus élevés limitent la demande de logements neufs, mais moins de maisons seront construites et les pénuries persisteront. Les locations chères permettent aux constructeurs et aux propriétaires de maisons existantes de continuer à augmenter les prix demandés.

Le coût du logement représente environ le tiers de l’indice des prix à la consommation. Plus l’inflation reste longtemps au-dessus de 8 %, plus il est probable que les taux hypothécaires plus élevés devront atteindre 10 % pour briser l’inflation du logement.

Le forage domestique réduit

Le forage domestique, du moins jusqu’à présent, a été réduit par les politiques de location de l’administration Biden, des taux de redevances fédérales plus élevés et la soumission des raffineries à des réglementations plus strictes sur l’éthanol. Et le gouvernement fait des boucs émissaires et l’industrie craint un environnement réglementaire défavorable.

Les constructeurs automobiles n’offriront principalement des véhicules électriques que dans les années 2030 et la durée de vie moyenne d’une voiture neuve est de 12 ans. Par conséquent, la majorité des véhicules en circulation fonctionneront au pétrole jusqu’à la fin des années 2030. Plus longtemps si l’industrie automobile ne trouve pas assez de lithium, et cela s’avère un défi.

La Russie a produit environ 10 millions de barils de pétrole par jour en 2020. Si les sanctions occidentales réduisaient les ventes et la production de 30 %, le reste allant à prix réduit à la Chine, l’Inde et d’autres pays en développement, cela reviendrait à environ 3 % de la demande mondiale. et faire grimper les prix CL00,
-0,78%

BRN00,
-0,84%
environ 30%.

Cette combinaison de forces est suffisante pour continuer à faire monter le gaz RB00,
+0,24%
prix, tout en maintenant les revenus pétroliers de la Russie.

30% de blé

Une logique similaire s’applique à la production russe et ukrainienne de céréales, d’huile de tournesol et d’engrais – par exemple, les deux pays représentent 30 % de la production mondiale de blé W00,
+1,58%
Commerce. Par conséquent, la stratégie américaine d’écraser lentement la Russie par des sanctions et le contrôle de la Russie sur le transport maritime en mer Noire créent des pénuries alimentaires mondiales.

Pétrole et gaz NG00,
+1,44%
sont utilisés pour fabriquer des engrais et transformer des produits frais comme les tomates en conserve. L’essence et le diesel sont nécessaires pour faire fonctionner l’équipement agricole et transporter les marchandises. La hausse des prix des engrais réduira, par exemple, les récoltes de riz en Asie, contribuant ainsi à un cycle de prix énergétique-engrais-rareté alimentaire.

Les politiques de Biden limitant l’activité des champs pétrolifères limitent le gaz naturel liquéfié américain disponible pour l’exportation vers l’Europe, car il remplace le gaz russe. Cela augmentera les factures de chauffage des États-Unis cet hiver et le coût de presque tout ce que les Américains importent d’Europe.

Les Pays-Bas ferment le champ gazier de Groningue, le plus grand d’Europe. Alors que les Européens élimineront complètement le gaz russe, les consommateurs américains ressentiront également cette douleur.

Le voyage du fou

À moins que l’administration Biden et les dirigeants européens ne reconnaissent qu’en temps de guerre, des politiques de production d’énergie tous azimuts sont nécessaires et adoptent une posture plus affirmée face à l’invasion russe – par exemple, en fournissant à l’armée ukrainienne des armes offensives et des renseignements pour frapper à l’intérieur de la Russie et briser la Russie. blocus avec des escortes navales pour les expéditions ukrainiennes de céréales, de tournesols et d’autres produits alimentaires – les efforts de la Fed pour faire baisser l’inflation à 2 % sont un voyage idiot.

La Fed prévoit qu’elle augmenterait les taux à un maximum d’environ 3,8 % d’ici 2023 et ramènerait l’inflation à 2,2 % d’ici 2024, ce qui n’est guère crédible.

Ensemble, le logement, l’énergie, l’alimentation et les véhicules neufs composent 58 % de l’IPC.

La Fed pourrait réduire l’inflation à 2 % en réduisant à zéro les hausses de prix dans les 42 % restants de l’économie, mais le taux des fonds fédéraux suffisamment élevé pour y parvenir plongerait sûrement l’économie dans une récession profonde et prolongée.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a simplement besoin d’un renversement des politiques de l’administration Biden sur la production et le raffinage de pétrole et de gaz et d’une politique plus affirmée en Ukraine pour espérer ramener l’inflation à 2 %.

Peter Morici est économiste et professeur émérite de commerce à l’Université du Maryland, et chroniqueur national.

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