L’action Dow plonge après que KeyBanc a déclaré que « la récession pétrochimique est à nos portes »

Les actions de Dow Inc. ont chuté lundi, après que l’analyste de KeyBanc Capital, Aleksey Yefremov, soit devenu baissier sur la société de produits chimiques et de matériaux spécialisés, invoquant des inquiétudes quant au fait que l’exposition « significative » aux matières premières et à l’Europe fausse le profil risque/récompense à la baisse.

Les actions de Dow DOW,
-0,93%
a chuté jusqu’à 3,5% en intrajournalier, avant de réduire les pertes pour perdre 1,0% dans les échanges de l’après-midi.

Yefremov a abaissé sa note sur la société de 125 ans basée au Michigan à une sous-pondération par rapport au poids du secteur, affirmant qu’une « récession pétrochimique est probable ». Il a fixé un objectif de cours de l’action de 45 $, ce qui implique une baisse d’environ 17 % par rapport aux niveaux actuels.

À la suite de discussions avec des consultants et des entreprises, il a réduit son estimation du bénéfice par action du troisième trimestre à 1,40 $ au lieu de 1,69 $, et son estimation du BPA 2022 à 7,10 $ au lieu de 7,72 $. Cela se compare aux estimations consensuelles de FactSet EPS de 1,75 $ pour le troisième trimestre et de 7,99 $ pour l’année.

Yefremov a déclaré que des producteurs comme Dow sont confrontés à des coûts énergétiques plus élevés, non seulement en Europe, mais aux États-Unis dans une moindre mesure. Et couplé à l’amélioration de l’offre et à la baisse de la demande mondiale, il s’attend à ce que les marges en souffrent.

« Nous voyons le risque / récompense à court terme pour les noms avec une exposition significative aux matières premières et à l’Europe biaisée à la baisse », a écrit Yefremov dans une note aux clients. « Nous nous attendons à ce que les marges et les bénéfices du 4T22 approchent des niveaux de ‘creux’ ou de ‘récession’, tandis que nous passons à des estimations sous-normalisées pour 2023. »

La nouvelle position baissière de Yefremov intervient après que Dow Jones Newswires a rapporté la semaine dernière que Dow avait annoncé à ses clients qu’il réduirait temporairement les taux d’exploitation du polyéthylène (PE) de 15 %.

Il pense que Dow est comparable à LyondellBasell Industries NV LYB,
-0,36%
et Westlake Corp. WLK,
-2,91%
suivront avec leurs propres réductions de production de PE, et ont également rétrogradé les deux sociétés à une sous-pondération par rapport au poids du secteur.

« Nous pensons que cela est en grande partie lié à l’affaiblissement de la demande sur les marchés du PE, mais aussi aux contraintes logistiques », a écrit Yefremov. « De plus, nous voyons des inconvénients dans le PVC [polyvinyl chloride] où les prix intérieurs sont susceptibles de suivre les exportations vers le bas. Tout cela avant d’éventuelles pénuries d’électricité en Europe cet hiver.

Les actions de Dow ont chuté de 21,9 % au cours des trois derniers mois, tandis que les actions de LyondellBasell ont chuté de 26,1 % et les actions de Westlake ont chuté de 21,4 %. En comparaison, le Dow Jones Industrial Average DJIA,
-0,03%
a baissé de 2,9 %.

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